【国君家电 | 周观点】基本面恢复拉动家电估值提升,家电出口有所恢复 ——2023W02家电行业周报
（以下内容从国泰君安《【国君家电 | 周观点】基本面恢复拉动家电估值提升,家电出口有所恢复 ——2023W02家电行业周报》研报附件原文摘录）
报告导读：基本面恢复拉动家电板块估值提升，徐州发布地产支持政策，家电出口金额同比降幅有所收窄。 摘要： 基本面恢复拉动家电板块估值提升。本周各核心城市零售周度表现呈现好转态势，主要家电品类年累计销量同比较上周降幅收窄。分城市看，重庆和西安在23年第一周和第二周的零售表现相对较好，预计受到元旦假期及后一周商圈客流同比提升较高的影响。分品类看，扫地机器人和洗地机等清洁电器表现相对更好。基本面恢复拉动家电板块估值有所提升。23年1月13日家电板块市盈率16.27，5年计算的分位数为21.20%，本轮家电估值修复最低点为13.24，分位数为5.70%，最低点至今市盈率涨幅22.89%。 徐州发布房地产政策，探索发放购房补贴或消费券。本周徐州发布房地产支持政策，包括促进住房消费和推动房地产市场健康发展。徐州此前曾于22年7月18日发布徐州市区购房补贴实施办法，从22年7月18日至22年12月31日，对家庭购买徐州市单套面积在144平方米以下的单套建筑（不含定销商品房的新建普通商品住宅），按房产价款的1%实施补贴。徐州本次探索发放购房补贴或消费券，预计将进一步促进住房消费，提升购房需求。 整体出口同比好于预期，家电出口金额同比降幅有所收窄。中国12月出口金额为3060.80亿美元，同比-9.9%，预期同比-10.4%，前值同比-8.9%。12月家电出口数量和金额同比降幅均有所收窄。出口数量同比-20.7%，前值为-21.2%；出口金额同比-21.0%，前值为-22.9%。 投资建议：基本面恢复拉动家电板块估值提升，徐州发布地产支持政策，家电出口金额同比降幅有所收窄。考虑到原材料价格下降以及地产逐渐恢复的情绪修复阶段，我们认为前期被压制的估值有望得到修复，基本面的复苏预期也随着持续的宏观政策出台有所提升，家电板块有望修复，建议关注白电和厨电龙头。个股方面推荐轻装上阵的传统厨电龙头老板电器（16.0X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（16.8X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（16.3X）、产品优化，七夕节促销热卖的飞科电器（30.1X）、新零售渠道改革取得进展，销售费用优化明显的格力电器（7.5X）、激光显示技术龙头海信视像（12.0X）、解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份（13.7X）、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（12.5X）、内销恢复弹性较强的小熊电器（33.6X）、清洁电器龙头科沃斯（25.5X）。 风险提示：原材料价格波动；地产恢复不及预期；疫情状况波动 目 录 1. 本周核心观点 1.1、基本面恢复拉动家电板块估值提升 本周各核心城市零售周度表现呈现好转态势。根据奥维云网数据，本周各核心城市主要家电品类年累计销量同比较上周降幅收窄。分城市看，重庆和西安在23年第一周和第二周的零售表现相对较好，预计受到元旦假期及后一周商圈客流同比提升较高的影响，也受到重庆疫情高峰期较早和西安22年初封城的影响。分品类看，扫地机器人和洗地机等清洁电器表现相对更好，广州、成都、武汉、重庆等地扫地机器人零售呈现明显的边际改善，洗地机零售除北京、上海和杭州外均出现较为明显的年累计销量同比增长。因为人工物流受到疫情一定程度的影响，需要安装配送的大家电的零售表现整体弱于清洁电器和小家电。 图1：各核心城市奥维零售周度表现呈现好转态势（%） 数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究 基本面恢复拉动家电板块估值提升。23年1月13日家电板块市盈率16.27，以5年计算的分位数为21.20%，本轮家电估值修复的市盈率最低点为13.24，分位数为5.70%，最低点至今市盈率涨幅22.89%。 1.2、徐州发布房地产政策，探索发放购房补贴或消费券 徐州发布房地产政策支持房地产市场。本周徐州发布房地产支持政策，包括促进住房消费和推动房地产市场健康发展。在需求端，具体政策包括支持刚性和改善性住房需求、研究探索发放购房补贴或消费券、实施差别化住房信贷政策。在供给端，具体政策包括加大对政策性住房的归集和销售、做好保交楼工作，保持房地产融资平稳有序等。徐州此前曾于22年7月18日发布徐州市区购房补贴实施办法，从22年7月18日至22年12月31日，对家庭购买徐州市单套面积在144平方米以下的单套建筑（不含定销商品房的新建普通商品住宅），按房产价款的1%实施补贴。我们预计徐州本次研究探索发放购房补贴或消费券将进一步促进住房消费，提升购房需求。 多城频发地产政策，地产修复具有较强确定性，优选内销为主、跟随地产后周期复苏的公司。随着“保交楼”政策的落实和部分保障性住房、廉租房项目的落地，地产后周期公司的估值有望修复，并逐步反映在公司基本面中。推荐工程精装市场占比较高的老板电器(16.0X)，中央空调稳健发展、家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（16.8X）。 1.3、整体出口同比好于预期，家电出口金额同比降幅有所收窄 12月整体出口同比好于预期。海关总署发布12月中国出口数据。中国12月出口金额为3060.80亿美元，同比-9.9%，预期同比-10.4%，前值同比-8.9%。1-12月出口累计同比增长7.0%，1-11月累计同比增长9.0%。考虑到12月汇率情况，中国12月出口情况好于预期。 12月家电出口金额同比降幅有所收窄。12月家电出口数量和金额同比降幅均有所收窄。出口数量同比-20.7%，前值为-21.2%；出口金额同比-21.0%，前值为-22.9%。1-12月家电出口数量和出口金额累计同比降幅有所扩大，同比分别-13.0%/-13.3%，前值分别-12.4%/-12.6%。 1.4、半数品类线上销额同比增长，冰柜和洗地机销售表现较好 12月半数品类线上销额同比增长。奥维数据显示，12月半数家电品类销额同比增长。空调、冰箱和冰柜等白电品类12月线上销额同比分别+21.70%/+16.46%/+25.45%，11月同比值分别为+5.00%/-12.80%/+2.44%。燃气灶、洗碗机、集成灶线上销额同比分别-11.89%/-10.09%/-27.16%，11月同比值分别为-24.38%/-18.26%/-33.45%。 冰柜和洗地机销售表现相对较好。疫情期间的贮藏需求带动冰柜需求相对较好，线上销额同比+25.45%，前值为2.44%；线上销量同比+30.62%，前值为2.64%。洗地机12月线上同比涨幅扩大，线上销额同比+16.55%，前值为0.79%；线上销量同比+30.94%，前值为12.98%。 1.5、业绩较好的家电公司发布22年业绩预告 本周业绩较好的家电公司发布了22年业绩预告，包括海信视像、立霸股份和奥马电器。 海信视像22年预计实现归母净利润16.51-17.65亿元，同比增长45.13%-55.13%；实现扣非归母净利润13.63-14.49亿元，同比增长71.20%-82.10%。其中22年Q4预计实现归母净利润5.44-6.58亿元，同比增长6.25%-28.52%；实现扣非归母净利润5.12-5.98亿元，同比增长21.04%-41.37%。海信视像业绩增长主要受到彩电内外销市占率提升和彩电高端化的带动。 立霸股份22年预计实现归母净利润5.47亿元左右，同比+397.95%左右；实现扣非归母净利润1.06亿元左右，同比-2.65%左右。其中22年Q4预计实现归母净利润0.45亿元左右，同比+29.16%；实现扣非归母净利润0.13亿元左右，同比-61.56%左右。立霸股份业绩增长主要受到非经常性损益的股权投资收益的影响。 奥马电器22年预计实现归母净利润3.45-5.15亿元，同比增长531.75%-744.49%；实现扣非归母净利润3.47-5.17亿元，同比增长439.73%-606.17%。其中22年Q4预计实现归母净利润0.17-1.87亿元，同比增长-26.09%-713.04%；实现扣非归母净利润0.14-1.84亿元，同比增长0.15-1.85亿。奥马电器业绩增长主要受到冰箱内销收入增长和冰箱产品高端化的拉动。 投资建议：基本面恢复拉动家电板块估值提升，徐州发布地产支持政策，家电出口金额同比降幅有所收窄。考虑到原材料价格下降以及地产逐渐恢复的情绪修复阶段，我们认为前期被压制的估值有望得到修复，基本面的复苏预期也随着持续的宏观政策出台有所提升，家电板块有望修复，建议关注白电和厨电龙头。个股方面推荐轻装上阵的传统厨电龙头老板电器（16.0X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（16.8X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（16.3X）、产品优化，七夕节促销热卖的飞科电器（30.1X）、新零售渠道改革取得进展，销售费用优化明显的格力电器（7.5X）、激光显示技术龙头海信视像（12.0X）、解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份（13.7X）、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（12.5X）、内销恢复弹性较强的小熊电器（33.6X）、清洁电器龙头科沃斯（25.5X）。 2.行业重点数据更新 2.1、1月9日-1月13日板块走势：家电板块跑赢大盘 本周沪深300指数+2.35%，创业板指数+2.93%，中小板指数+1.77%，家电板块+3.23%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+2.69%、+3.65%、+3.34%。 个股中，涨幅前五名是创维集团、九阳股份、三花智控、长虹华意、小熊电器；跌幅前五名是哈尔斯、依米康、ST德豪、奥佳华、珈伟新能。 2.2、原材料价格更新：铜、铝、钢材、原油价格环比上涨，塑料价格环比下跌 2023年1月13日，SHFE铜均价为68740元/吨，SHFE铝均价为18450元/吨，环比上周分别+5.38%、+4.24%；2023年1月13日，最新中塑指数为857.76，最新钢材综合价格指数为115.08，最新WTI原油价格为79.86美元/桶，环比上周分别-0.14%、+1.01%、+8.26%。2023年至今，SHFE铜、SHFE铝、塑料、钢材、WTI原油价格累计上涨+4.25%、+0.71%、-0.71%、-12.69%、+3.81%。 2.3、零售端数据更新：养生壶线上线下表现亮眼 23W02（2023/01/02-2023/01/08）奥维端零售年累计同比数据显示：线上和线下养生壶表现较好，其中养生壶线上线下销量年累计同比+39.31%/+12.64%；销额年累计同比+39.73%/+22.89%；线上本周洗地机和冰柜表现较为亮眼，销量年累计同比分别为+102.44%、+41.19%，销额年累计同比分别为+83.37%、32.59%。 2.4、资金流向：北上增持格力、海尔，减持美的 美的集团北上资金减持1.21亿元；格力电器北上资金增持4.65亿元；海尔智家北上资金增持1.14亿元。 3.本周周重点公告及行业动态 3.1、重点公告 1.【极米科技】公司发布股票期权及限制性股票激励计划。股票期权激励计划激励数量为346.6万份股票期权（4.95%），激励对象为公司董事、高级管理人员共11人和中层管理人员、核心技术人员及业务骨干人员共300人，行权价格为188.59元/股。限制性股票计划激励数量为14.5万股第二类限制性股票（0.21%），激励对象为中层管理人员及业务骨干人员合计11人，授予价格为100元/股。 2. 【长虹华意】公司发布关于公司工会主席、职工监事增持公司股份的公告。公司工会主席、职工监事陈思远先生于2023年1月6日以集中竞价方式增持公司股份8.25万股，成交均价为5.56元/股，增持后陈思远先生持股数量由18.13万股（0.03%）增加至26.38万股（0.04%）。 3. 【四川长虹】公司发布关于设立ESG管理组织架构的公告。公司同意设立ESG管理组织架构，并在公司董事会下设立“ESG管理委员会”，由六名非独立董事赵勇先生等人组成，委员会主席由董事长赵勇先生担任；ESG管理委员会下设“ESG管理办公室”，由资产管理部(董办)承担相关职责，资产管理部(董办)部门负责人兼任ESG管理办公室主任。 4. 【东方电热】公司发布收到合众新能源汽车有限公司的定点通知书。公司近日收到合众新能源的定点通知书，合众新能源选择东方电热作为某项目PTC电加热器总成供应商，有利于东方电热新能源汽车PTC电加热器业务的持续发展。本项目预计于2023年7月开始量产，预计在项目生命周期内对公司经营业绩将产生积极影响。 5. 【海信视像】公司发布关于筹划青岛信芯微电子科技股份有限公司分拆上市的提示性公告。公司拟分拆控股子公司青岛信芯微至境内证券交易所上市。本次分拆上市不会导致公司丧失对青岛信芯微的控制权，不会对公司其他业务板块的持续经营运作构成实质性影响。本次分拆上市尚处于前期筹划阶段，项目实施过程中存在各种不确定因素。 3.2、重点行业新闻 1. 真嵌入！容声冰箱荣获“2022消费者信赖十大家居品牌”（环球家电网） http://mtw.so/5CKyzk 2. 空调业又迎颠覆创新！卡萨帝带来“新品类”（环球家电网） http://mtw.so/5RNICw 3. 苹果中国区官网上线家居板块（第一家电网） http://mtw.so/67wMOp 4. 中国家电专利申请量居世界第一位（第一家电网） http://mtw.so/6f3JyI 5. 破解洗地机“低效”之殇， 「美的无尘感洗地机」为家庭清洁减负（环球家电网） http://mtw.so/5RP8V2 4. 投资建议 投资建议：基本面恢复拉动家电板块估值提升，徐州发布地产支持政策，家电出口金额同比降幅有所收窄。考虑到原材料价格下降以及地产逐渐恢复的情绪修复阶段，我们认为前期被压制的估值有望得到修复，基本面的复苏预期也随着持续的宏观政策出台有所提升，家电板块有望修复，建议关注白电和厨电龙头。个股方面推荐轻装上阵的传统厨电龙头老板电器（16.0X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（16.8X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（16.3X）、产品优化，七夕节促销热卖的飞科电器（30.1X）、新零售渠道改革取得进展，销售费用优化明显的格力电器（7.5X）、激光显示技术龙头海信视像（12.0X）、解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份（13.7X）、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（12.5X）、内销恢复弹性较强的小熊电器（33.6X）、清洁电器龙头科沃斯（25.5X）。 5.风险提示 原材料价格波动；地产恢复不及预期；疫情状况波动 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
报告导读：基本面恢复拉动家电板块估值提升，徐州发布地产支持政策，家电出口金额同比降幅有所收窄。 摘要： 基本面恢复拉动家电板块估值提升。本周各核心城市零售周度表现呈现好转态势，主要家电品类年累计销量同比较上周降幅收窄。分城市看，重庆和西安在23年第一周和第二周的零售表现相对较好，预计受到元旦假期及后一周商圈客流同比提升较高的影响。分品类看，扫地机器人和洗地机等清洁电器表现相对更好。基本面恢复拉动家电板块估值有所提升。23年1月13日家电板块市盈率16.27，5年计算的分位数为21.20%，本轮家电估值修复最低点为13.24，分位数为5.70%，最低点至今市盈率涨幅22.89%。 徐州发布房地产政策，探索发放购房补贴或消费券。本周徐州发布房地产支持政策，包括促进住房消费和推动房地产市场健康发展。徐州此前曾于22年7月18日发布徐州市区购房补贴实施办法，从22年7月18日至22年12月31日，对家庭购买徐州市单套面积在144平方米以下的单套建筑（不含定销商品房的新建普通商品住宅），按房产价款的1%实施补贴。徐州本次探索发放购房补贴或消费券，预计将进一步促进住房消费，提升购房需求。 整体出口同比好于预期，家电出口金额同比降幅有所收窄。中国12月出口金额为3060.80亿美元，同比-9.9%，预期同比-10.4%，前值同比-8.9%。12月家电出口数量和金额同比降幅均有所收窄。出口数量同比-20.7%，前值为-21.2%；出口金额同比-21.0%，前值为-22.9%。 投资建议：基本面恢复拉动家电板块估值提升，徐州发布地产支持政策，家电出口金额同比降幅有所收窄。考虑到原材料价格下降以及地产逐渐恢复的情绪修复阶段，我们认为前期被压制的估值有望得到修复，基本面的复苏预期也随着持续的宏观政策出台有所提升，家电板块有望修复，建议关注白电和厨电龙头。个股方面推荐轻装上阵的传统厨电龙头老板电器（16.0X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（16.8X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（16.3X）、产品优化，七夕节促销热卖的飞科电器（30.1X）、新零售渠道改革取得进展，销售费用优化明显的格力电器（7.5X）、激光显示技术龙头海信视像（12.0X）、解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份（13.7X）、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（12.5X）、内销恢复弹性较强的小熊电器（33.6X）、清洁电器龙头科沃斯（25.5X）。 风险提示：原材料价格波动；地产恢复不及预期；疫情状况波动 目 录 1. 本周核心观点 1.1、基本面恢复拉动家电板块估值提升 本周各核心城市零售周度表现呈现好转态势。根据奥维云网数据，本周各核心城市主要家电品类年累计销量同比较上周降幅收窄。分城市看，重庆和西安在23年第一周和第二周的零售表现相对较好，预计受到元旦假期及后一周商圈客流同比提升较高的影响，也受到重庆疫情高峰期较早和西安22年初封城的影响。分品类看，扫地机器人和洗地机等清洁电器表现相对更好，广州、成都、武汉、重庆等地扫地机器人零售呈现明显的边际改善，洗地机零售除北京、上海和杭州外均出现较为明显的年累计销量同比增长。因为人工物流受到疫情一定程度的影响，需要安装配送的大家电的零售表现整体弱于清洁电器和小家电。 图1：各核心城市奥维零售周度表现呈现好转态势（%） 数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究 基本面恢复拉动家电板块估值提升。23年1月13日家电板块市盈率16.27，以5年计算的分位数为21.20%，本轮家电估值修复的市盈率最低点为13.24，分位数为5.70%，最低点至今市盈率涨幅22.89%。 1.2、徐州发布房地产政策，探索发放购房补贴或消费券 徐州发布房地产政策支持房地产市场。本周徐州发布房地产支持政策，包括促进住房消费和推动房地产市场健康发展。在需求端，具体政策包括支持刚性和改善性住房需求、研究探索发放购房补贴或消费券、实施差别化住房信贷政策。在供给端，具体政策包括加大对政策性住房的归集和销售、做好保交楼工作，保持房地产融资平稳有序等。徐州此前曾于22年7月18日发布徐州市区购房补贴实施办法，从22年7月18日至22年12月31日，对家庭购买徐州市单套面积在144平方米以下的单套建筑（不含定销商品房的新建普通商品住宅），按房产价款的1%实施补贴。我们预计徐州本次研究探索发放购房补贴或消费券将进一步促进住房消费，提升购房需求。 多城频发地产政策，地产修复具有较强确定性，优选内销为主、跟随地产后周期复苏的公司。随着“保交楼”政策的落实和部分保障性住房、廉租房项目的落地，地产后周期公司的估值有望修复，并逐步反映在公司基本面中。推荐工程精装市场占比较高的老板电器(16.0X)，中央空调稳健发展、家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（16.8X）。 1.3、整体出口同比好于预期，家电出口金额同比降幅有所收窄 12月整体出口同比好于预期。海关总署发布12月中国出口数据。中国12月出口金额为3060.80亿美元，同比-9.9%，预期同比-10.4%，前值同比-8.9%。1-12月出口累计同比增长7.0%，1-11月累计同比增长9.0%。考虑到12月汇率情况，中国12月出口情况好于预期。 12月家电出口金额同比降幅有所收窄。12月家电出口数量和金额同比降幅均有所收窄。出口数量同比-20.7%，前值为-21.2%；出口金额同比-21.0%，前值为-22.9%。1-12月家电出口数量和出口金额累计同比降幅有所扩大，同比分别-13.0%/-13.3%，前值分别-12.4%/-12.6%。 1.4、半数品类线上销额同比增长，冰柜和洗地机销售表现较好 12月半数品类线上销额同比增长。奥维数据显示，12月半数家电品类销额同比增长。空调、冰箱和冰柜等白电品类12月线上销额同比分别+21.70%/+16.46%/+25.45%，11月同比值分别为+5.00%/-12.80%/+2.44%。燃气灶、洗碗机、集成灶线上销额同比分别-11.89%/-10.09%/-27.16%，11月同比值分别为-24.38%/-18.26%/-33.45%。 冰柜和洗地机销售表现相对较好。疫情期间的贮藏需求带动冰柜需求相对较好，线上销额同比+25.45%，前值为2.44%；线上销量同比+30.62%，前值为2.64%。洗地机12月线上同比涨幅扩大，线上销额同比+16.55%，前值为0.79%；线上销量同比+30.94%，前值为12.98%。 1.5、业绩较好的家电公司发布22年业绩预告 本周业绩较好的家电公司发布了22年业绩预告，包括海信视像、立霸股份和奥马电器。 海信视像22年预计实现归母净利润16.51-17.65亿元，同比增长45.13%-55.13%；实现扣非归母净利润13.63-14.49亿元，同比增长71.20%-82.10%。其中22年Q4预计实现归母净利润5.44-6.58亿元，同比增长6.25%-28.52%；实现扣非归母净利润5.12-5.98亿元，同比增长21.04%-41.37%。海信视像业绩增长主要受到彩电内外销市占率提升和彩电高端化的带动。 立霸股份22年预计实现归母净利润5.47亿元左右，同比+397.95%左右；实现扣非归母净利润1.06亿元左右，同比-2.65%左右。其中22年Q4预计实现归母净利润0.45亿元左右，同比+29.16%；实现扣非归母净利润0.13亿元左右，同比-61.56%左右。立霸股份业绩增长主要受到非经常性损益的股权投资收益的影响。 奥马电器22年预计实现归母净利润3.45-5.15亿元，同比增长531.75%-744.49%；实现扣非归母净利润3.47-5.17亿元，同比增长439.73%-606.17%。其中22年Q4预计实现归母净利润0.17-1.87亿元，同比增长-26.09%-713.04%；实现扣非归母净利润0.14-1.84亿元，同比增长0.15-1.85亿。奥马电器业绩增长主要受到冰箱内销收入增长和冰箱产品高端化的拉动。 投资建议：基本面恢复拉动家电板块估值提升，徐州发布地产支持政策，家电出口金额同比降幅有所收窄。考虑到原材料价格下降以及地产逐渐恢复的情绪修复阶段，我们认为前期被压制的估值有望得到修复，基本面的复苏预期也随着持续的宏观政策出台有所提升，家电板块有望修复，建议关注白电和厨电龙头。个股方面推荐轻装上阵的传统厨电龙头老板电器（16.0X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（16.8X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（16.3X）、产品优化，七夕节促销热卖的飞科电器（30.1X）、新零售渠道改革取得进展，销售费用优化明显的格力电器（7.5X）、激光显示技术龙头海信视像（12.0X）、解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份（13.7X）、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（12.5X）、内销恢复弹性较强的小熊电器（33.6X）、清洁电器龙头科沃斯（25.5X）。 2.行业重点数据更新 2.1、1月9日-1月13日板块走势：家电板块跑赢大盘 本周沪深300指数+2.35%，创业板指数+2.93%，中小板指数+1.77%，家电板块+3.23%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+2.69%、+3.65%、+3.34%。 个股中，涨幅前五名是创维集团、九阳股份、三花智控、长虹华意、小熊电器；跌幅前五名是哈尔斯、依米康、ST德豪、奥佳华、珈伟新能。 2.2、原材料价格更新：铜、铝、钢材、原油价格环比上涨，塑料价格环比下跌 2023年1月13日，SHFE铜均价为68740元/吨，SHFE铝均价为18450元/吨，环比上周分别+5.38%、+4.24%；2023年1月13日，最新中塑指数为857.76，最新钢材综合价格指数为115.08，最新WTI原油价格为79.86美元/桶，环比上周分别-0.14%、+1.01%、+8.26%。2023年至今，SHFE铜、SHFE铝、塑料、钢材、WTI原油价格累计上涨+4.25%、+0.71%、-0.71%、-12.69%、+3.81%。 2.3、零售端数据更新：养生壶线上线下表现亮眼 23W02（2023/01/02-2023/01/08）奥维端零售年累计同比数据显示：线上和线下养生壶表现较好，其中养生壶线上线下销量年累计同比+39.31%/+12.64%；销额年累计同比+39.73%/+22.89%；线上本周洗地机和冰柜表现较为亮眼，销量年累计同比分别为+102.44%、+41.19%，销额年累计同比分别为+83.37%、32.59%。 2.4、资金流向：北上增持格力、海尔，减持美的 美的集团北上资金减持1.21亿元；格力电器北上资金增持4.65亿元；海尔智家北上资金增持1.14亿元。 3.本周周重点公告及行业动态 3.1、重点公告 1.【极米科技】公司发布股票期权及限制性股票激励计划。股票期权激励计划激励数量为346.6万份股票期权（4.95%），激励对象为公司董事、高级管理人员共11人和中层管理人员、核心技术人员及业务骨干人员共300人，行权价格为188.59元/股。限制性股票计划激励数量为14.5万股第二类限制性股票（0.21%），激励对象为中层管理人员及业务骨干人员合计11人，授予价格为100元/股。 2. 【长虹华意】公司发布关于公司工会主席、职工监事增持公司股份的公告。公司工会主席、职工监事陈思远先生于2023年1月6日以集中竞价方式增持公司股份8.25万股，成交均价为5.56元/股，增持后陈思远先生持股数量由18.13万股（0.03%）增加至26.38万股（0.04%）。 3. 【四川长虹】公司发布关于设立ESG管理组织架构的公告。公司同意设立ESG管理组织架构，并在公司董事会下设立“ESG管理委员会”，由六名非独立董事赵勇先生等人组成，委员会主席由董事长赵勇先生担任；ESG管理委员会下设“ESG管理办公室”，由资产管理部(董办)承担相关职责，资产管理部(董办)部门负责人兼任ESG管理办公室主任。 4. 【东方电热】公司发布收到合众新能源汽车有限公司的定点通知书。公司近日收到合众新能源的定点通知书，合众新能源选择东方电热作为某项目PTC电加热器总成供应商，有利于东方电热新能源汽车PTC电加热器业务的持续发展。本项目预计于2023年7月开始量产，预计在项目生命周期内对公司经营业绩将产生积极影响。 5. 【海信视像】公司发布关于筹划青岛信芯微电子科技股份有限公司分拆上市的提示性公告。公司拟分拆控股子公司青岛信芯微至境内证券交易所上市。本次分拆上市不会导致公司丧失对青岛信芯微的控制权，不会对公司其他业务板块的持续经营运作构成实质性影响。本次分拆上市尚处于前期筹划阶段，项目实施过程中存在各种不确定因素。 3.2、重点行业新闻 1. 真嵌入！容声冰箱荣获“2022消费者信赖十大家居品牌”（环球家电网） http://mtw.so/5CKyzk 2. 空调业又迎颠覆创新！卡萨帝带来“新品类”（环球家电网） http://mtw.so/5RNICw 3. 苹果中国区官网上线家居板块（第一家电网） http://mtw.so/67wMOp 4. 中国家电专利申请量居世界第一位（第一家电网） http://mtw.so/6f3JyI 5. 破解洗地机“低效”之殇， 「美的无尘感洗地机」为家庭清洁减负（环球家电网） http://mtw.so/5RP8V2 4. 投资建议 投资建议：基本面恢复拉动家电板块估值提升，徐州发布地产支持政策，家电出口金额同比降幅有所收窄。考虑到原材料价格下降以及地产逐渐恢复的情绪修复阶段，我们认为前期被压制的估值有望得到修复，基本面的复苏预期也随着持续的宏观政策出台有所提升，家电板块有望修复，建议关注白电和厨电龙头。个股方面推荐轻装上阵的传统厨电龙头老板电器（16.0X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（16.8X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（16.3X）、产品优化，七夕节促销热卖的飞科电器（30.1X）、新零售渠道改革取得进展，销售费用优化明显的格力电器（7.5X）、激光显示技术龙头海信视像（12.0X）、解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份（13.7X）、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（12.5X）、内销恢复弹性较强的小熊电器（33.6X）、清洁电器龙头科沃斯（25.5X）。 5.风险提示 原材料价格波动；地产恢复不及预期；疫情状况波动 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
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