【国君家电 | 公司】极米科技:股权激励计划落地,收入层面考核稳健 —极米科技2023年股权激励点评
（以下内容从国泰君安《【国君家电 | 公司】极米科技:股权激励计划落地,收入层面考核稳健 —极米科技2023年股权激励点评》研报附件原文摘录）
摘 要 报告导读： 公司发布2023年股权激励计划，重点考核营收增长，整体目标较为稳健，采取平价授予+两年解锁的模式，绑定中坚力量利益，聚焦公司长期发展。增持。 投资要点： 投资建议：公司股权激励目标稳健，我们预计2022-2024年EPS 为6.87/8.37/10.80元，同比-1%/+22%/+28%，参考可比公司，给予公司23年30xPE，目标价为251元，维持“增持”评级。 事件：公司发布股权激励计划，包括股票期权及限制性股票两个部分, 涉及的激励对象共计318人，占公司全部职工人数的12.23%。 聚焦收入层面考核，整体目标稳健：计划针对收入而非利润层面进行考核，重点关注公司规模扩张进度。股票期权激励计划考核目标为2023-2025年营收分别达到50/58/67亿元(触发值46/53/61亿元)，增速估算为+20%/+16%/+16%，整体目标稳健，考虑到消费回暖的节奏，2023年目标完成需要Q2-Q4实现较高增长。且采取平价授予+两年解锁的方式，体现出公司希望员工长线持有、聚焦价值成长的信心。 覆盖对象范围扩大，绑定核心员工利益：股票期权激励计划中报告包含中层管理人员、核心技术人员及业务骨干人员共300人（2021年仅58人），此次对于中层骨干及技术人员的覆盖范围更广，授予数量更多、授予比重更大。此外，此次限制性股票主要针对中层管理人员及业务骨干人员（合计11人），是公司实现中长期战略目标的中坚力量，体现出公司持续建设人才队伍、实现长远发展的决心。 风险提示：芯片供应持续紧张，市场竞争加剧，LCD产品占比提升。 目 录 1. 事件 公司于2023年1月9日发布《2023年股票期权及限制性股票激励计划（草案）》，包括股票期权及限制性股票（第二类限制性股票）两个部分。股票来源为公司向激励对象定向发行的A股普通股股票。本激励计划首次授予部分涉及的激励对象共计318人，占公司全部职工人数的12.23%。 1）股票期权激励计划 公司拟向激励对象授予总计346.6万份股票期权，占公司总股本的4.95%，其中首次授予277.3万份（3.96%）。激励对象分为两部分，一部分包含公司董事、高级管理人员共11人，其中拟授予公司董事长钟波先生30万份股票期权（占总股本0.43%），公司董事兼总经理肖适先生30万份股票期权（0.43%）；另一部分包含中层管理人员、核心技术人员及业务骨干人员共300人。股票期权的行权价格为188.59元/股（1月9日收盘价为186元/股）。 激励考核目标为2023/2024/2025年营收目标值分别达到50/58/67亿元（触发值46/53/61亿元）。根据本次股权激励要求，对应2023-2025年营收增速估算为+20%/+16%/+16%。 2）限制性股票计划 公司拟向中层管理人员及业务骨干人员（合计11人）授予总计14.5万股第二类限制性股票，占公司总股本的0.21%，授予价格为100元/股（1月9日收盘价为186元/股）。考核目标为2023/2024/2025年营收目标值分别不低于44/48/52亿元，对应2023-2025年营收增速估算为+6%/+9%/+8%。 2.点评：收入层面考核稳健，激励对象范围扩大 聚焦收入层面考核，整体目标稳健。此次激励计划与公司此前颁布的2021年激励计划考核目标类似，主要针对收入而非利润层面进行考核，重点关注公司规模扩张进度。在股票期权激励计划中，激励考核目标为2023/2024/2025年营收目标值分别达到50/58/67亿元（触发值46/53/61亿元），对应2023-2025年营收增速估算为+20%/+16%/+16%，整体目标较为稳健。考虑到消费回暖的节奏，预计若要完成2023年营收目标，2023Q2-Q4将会实现较高的同比增长。 平价授予+两年解锁，助力公司长线发展。此次激励计划中占比较高的股票期权激励计划的行权价格为188.59元/股（1月9日收盘价为186元/股），公司采取了平价授予的形式，且首次授予部分需满两年之后方能部分解锁，体现出公司希望员工长线持有、聚焦公司价值成长的信心。 覆盖对象范围扩大，绑定核心员工利益。本激励计划首次授予部分涉及的激励对象共计318人，占公司全部职工人数的12.23%，其中股票期权激励计划中报告包含中层管理人员、核心技术人员及业务骨干人员共300人，占授予期权数量比重的51.44%。2021年的股票期权激励计划中，董事长和副总经理占激励比重67%，中层骨干及核心技术人员仅包含58人，占授予期权数量比重的14.52%。由此可以看出此次对于中层骨干及技术人员的覆盖范围更广、授予数量更多、授予比重更大。此外，此次还有少部分折价授予的限制性股票，主要针对中层管理人员及业务骨干人员（合计11人），是公司实现中长期战略目标的中坚力量，体现出公司持续建设人才队伍、实现长远发展的决心。 3.看点：龙头优势明显，关注后续新品节奏 公司于2022年8月上新极米神灯和H5两款新品，解决了传统家用投影仪使用痛点，参数及性能进一步升级。这两款产品均具有爆款潜质，巩固了公司的龙头地位。2023年公司或将继续推进产品迭代和功能创新，看好公司作为行业龙头的持续推爆品能力。 4. 投资建议 目标价251元，维持“增持”评级。公司股权激励目标稳健，我们预计2022-2024年EPS 为6.87/8.37/10.80元，同比-1%/+22%/+28%，参考可比公司，给予公司23年30xPE，目标价为251元，维持“增持”评级。 5.风险提示 芯片供应持续紧张，市场竞争加剧，LCD产品占比进一步提升。 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
摘 要 报告导读： 公司发布2023年股权激励计划，重点考核营收增长，整体目标较为稳健，采取平价授予+两年解锁的模式，绑定中坚力量利益，聚焦公司长期发展。增持。 投资要点： 投资建议：公司股权激励目标稳健，我们预计2022-2024年EPS 为6.87/8.37/10.80元，同比-1%/+22%/+28%，参考可比公司，给予公司23年30xPE，目标价为251元，维持“增持”评级。 事件：公司发布股权激励计划，包括股票期权及限制性股票两个部分, 涉及的激励对象共计318人，占公司全部职工人数的12.23%。 聚焦收入层面考核，整体目标稳健：计划针对收入而非利润层面进行考核，重点关注公司规模扩张进度。股票期权激励计划考核目标为2023-2025年营收分别达到50/58/67亿元(触发值46/53/61亿元)，增速估算为+20%/+16%/+16%，整体目标稳健，考虑到消费回暖的节奏，2023年目标完成需要Q2-Q4实现较高增长。且采取平价授予+两年解锁的方式，体现出公司希望员工长线持有、聚焦价值成长的信心。 覆盖对象范围扩大，绑定核心员工利益：股票期权激励计划中报告包含中层管理人员、核心技术人员及业务骨干人员共300人（2021年仅58人），此次对于中层骨干及技术人员的覆盖范围更广，授予数量更多、授予比重更大。此外，此次限制性股票主要针对中层管理人员及业务骨干人员（合计11人），是公司实现中长期战略目标的中坚力量，体现出公司持续建设人才队伍、实现长远发展的决心。 风险提示：芯片供应持续紧张，市场竞争加剧，LCD产品占比提升。 目 录 1. 事件 公司于2023年1月9日发布《2023年股票期权及限制性股票激励计划（草案）》，包括股票期权及限制性股票（第二类限制性股票）两个部分。股票来源为公司向激励对象定向发行的A股普通股股票。本激励计划首次授予部分涉及的激励对象共计318人，占公司全部职工人数的12.23%。 1）股票期权激励计划 公司拟向激励对象授予总计346.6万份股票期权，占公司总股本的4.95%，其中首次授予277.3万份（3.96%）。激励对象分为两部分，一部分包含公司董事、高级管理人员共11人，其中拟授予公司董事长钟波先生30万份股票期权（占总股本0.43%），公司董事兼总经理肖适先生30万份股票期权（0.43%）；另一部分包含中层管理人员、核心技术人员及业务骨干人员共300人。股票期权的行权价格为188.59元/股（1月9日收盘价为186元/股）。 激励考核目标为2023/2024/2025年营收目标值分别达到50/58/67亿元（触发值46/53/61亿元）。根据本次股权激励要求，对应2023-2025年营收增速估算为+20%/+16%/+16%。 2）限制性股票计划 公司拟向中层管理人员及业务骨干人员（合计11人）授予总计14.5万股第二类限制性股票，占公司总股本的0.21%，授予价格为100元/股（1月9日收盘价为186元/股）。考核目标为2023/2024/2025年营收目标值分别不低于44/48/52亿元，对应2023-2025年营收增速估算为+6%/+9%/+8%。 2.点评：收入层面考核稳健，激励对象范围扩大 聚焦收入层面考核，整体目标稳健。此次激励计划与公司此前颁布的2021年激励计划考核目标类似，主要针对收入而非利润层面进行考核，重点关注公司规模扩张进度。在股票期权激励计划中，激励考核目标为2023/2024/2025年营收目标值分别达到50/58/67亿元（触发值46/53/61亿元），对应2023-2025年营收增速估算为+20%/+16%/+16%，整体目标较为稳健。考虑到消费回暖的节奏，预计若要完成2023年营收目标，2023Q2-Q4将会实现较高的同比增长。 平价授予+两年解锁，助力公司长线发展。此次激励计划中占比较高的股票期权激励计划的行权价格为188.59元/股（1月9日收盘价为186元/股），公司采取了平价授予的形式，且首次授予部分需满两年之后方能部分解锁，体现出公司希望员工长线持有、聚焦公司价值成长的信心。 覆盖对象范围扩大，绑定核心员工利益。本激励计划首次授予部分涉及的激励对象共计318人，占公司全部职工人数的12.23%，其中股票期权激励计划中报告包含中层管理人员、核心技术人员及业务骨干人员共300人，占授予期权数量比重的51.44%。2021年的股票期权激励计划中，董事长和副总经理占激励比重67%，中层骨干及核心技术人员仅包含58人，占授予期权数量比重的14.52%。由此可以看出此次对于中层骨干及技术人员的覆盖范围更广、授予数量更多、授予比重更大。此外，此次还有少部分折价授予的限制性股票，主要针对中层管理人员及业务骨干人员（合计11人），是公司实现中长期战略目标的中坚力量，体现出公司持续建设人才队伍、实现长远发展的决心。 3.看点：龙头优势明显，关注后续新品节奏 公司于2022年8月上新极米神灯和H5两款新品，解决了传统家用投影仪使用痛点，参数及性能进一步升级。这两款产品均具有爆款潜质，巩固了公司的龙头地位。2023年公司或将继续推进产品迭代和功能创新，看好公司作为行业龙头的持续推爆品能力。 4. 投资建议 目标价251元，维持“增持”评级。公司股权激励目标稳健，我们预计2022-2024年EPS 为6.87/8.37/10.80元，同比-1%/+22%/+28%，参考可比公司，给予公司23年30xPE，目标价为251元，维持“增持”评级。 5.风险提示 芯片供应持续紧张，市场竞争加剧，LCD产品占比进一步提升。 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
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