【国君家电|行业】年度投资策略:迎来隧道尽头的曙光

（以下内容从国泰君安《【国君家电|行业】年度投资策略:迎来隧道尽头的曙光》研报附件原文摘录）
　　投资要点 导读： 隧道尽头的曙光已现，长期乐观趋势具备确定性，估值水平跟随基本面修复速度波折向上。增持。 投资要点： 2022复盘：整体承压，股价受盈利和估值共同影响。 2022年至今行业整体股价下跌-11%。需求层面，除投影仪、电蒸锅等品类外，大多数家电品类销量均呈现下滑或微增态势；业绩端受竞争格局影响有所分化，白电利润率回升、成长品类业绩承压。拆解股价的影响因素，不同品类受到业绩和估值的影响差异较大，外资持股占比较大的公司受外资的流动影响也较大。 2023需求展望：经历曲折，迎来曙光。 内需层面，地产修复确定性较高，地产后周期产业链进入改善通道；参考海外经验，疫情放开后短期扰动增加，但长期逐步修复，预计23年购买力恢复后可选品类弹性更大，渠道DTC趋势也将进一步强化。外需层面，不同地区表现分化，高库存压制短期出货，预计23年库存消化后将迎来订单拐点。跨境电商发展迅猛，将会加速2023年国产品牌出海。 2023其他展望：关注成本管控+第二曲线+消费刺激。 疫情之下供应链稳定性至关重要，疫后存在短期混乱带来的负面影响，长期有望正常化，劳动力成本或有上升，企业将加快自动化进程；能源危机催生新的产业机会，热泵、光伏、户储、新能源车零部件为家电企业带来第二增长曲线。政策层面，短周期、高频消费券刺激或持续，形成小幅边际改善。 投资建议： 地产端政策频出，叠加疫情放松兑现，2023促内需刺激消费，长期乐观趋势具备确定性，估值水平跟随基本面修复速度波折向上。推荐老板电器(22PE：13.9×)、海信家电（13.4X）、海尔智家(14.8) 、飞科电器(29.2×) 、格力电器（7.0×）、海信视像(11.0×)、新宝股份(12.8×)、美的集团(11.5×)、小熊电器(28.1×) 、科沃斯(23.9×)。 风险提示： 经济恢复速度不及预期、海外去库存速度不及预期、部分细分行业竞争加剧 报告正文 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）