【国君金工】大盘价值估值修复仍在进行

（以下内容从国泰君安《【国君金工】大盘价值估值修复仍在进行》研报附件原文摘录）
　　点击蓝字丨关注我们 择 时 观 点 核心观点：疫情对权益市场影响边际减弱，估值修复主旋律持续推进，权重搭台进行时，成长投资尚需等待。 上周复盘与展望：市场对疫情敏感度下修，修复主旋律不变。 随着市场对疫情敏感度不断下修，估值修复行情持续进行，未来保持乐观。修复主旋律相比于2020年3月，本轮疫情修复定价周期更长，未来1-2个季度将处于错配期，即经济数据下修、经济复苏预期上修，对应消费、医药行情将持续强势。此外，美联储加息临近尾声、地缘政治风险充分定价背景下，A股等新兴市场资产吸引力在2023年将持续回升，外资流入格局进一步强化了A股的上行趋势。 策略配置建议：大盘价值强势，成长时机未到。 成长股的行情启动多建立于场内资金交易活跃的背景下，在估值修复初期，资金尚未形成大幅流入趋势，成长股将处于持续弱势，短期仍以大盘价值风格为主，权重搭台行情仍将持续。此外，主力资金交易活跃度短期回落，行情震荡幅度亦将加剧，不建议盲目追涨。 板块配置：短期逻辑看地产、银行，中期复苏看消费、医药。 虽然短期情绪有所回暖，但谈不上牛市行情，不太可能出现全面普涨的行情。在疫情冲击不确定性高位持续过程中，资金仍会从确定性角度选择受疫情扰动较小，或已经充分定价的板块。首先推荐受政策影响较大，对疫情敏感度较低的地产链估值重塑行情，对应的地产、银行等板块。此外，看好盈利预期见底，疫情后复苏较快的消费、医药板块。 壹 择时 市场情绪指数 上周万得全A跌幅1.54 %，上证指数跌幅1.22%，深证成指跌幅1.81%。其他宽基指数方面，沪深300跌幅1.10%,中证500跌幅1.93%，中证1000跌幅2.41%。 微观市场结构择时 知情交易者活跃度指数在上周一至周五持续下降并转为负值，发出看空信号。 贰 行业与风格 风格收益 大盘价值强势，成长时机未到。成长股的行情启动多建立于场内资金交易活跃的背景下，在估值修复初期，资金尚未形成大幅流入趋势，成长股将处于持续弱势，短期仍以大盘价值风格为主，权重搭台行情仍将持续。此外，主力资金交易活跃度短期回落，行情震荡幅度亦将加剧，不建议盲目追涨。 美股：价值盈利回调； 港股：价值回暖，盈利延续； 台股：价值回暖； 日股：价值延续； 韩股：盈利价值回调； 整体来看，风格较为分化。 行业与热点主题 上周仅五个行业上涨，分别为社会服务、食品饮料、农林牧渔、美容护理和医药生物，其中食品饮料涨幅2.92%；有色金属、电力设备、基础化工、建筑装饰和煤炭跌幅较大，其中有色金属跌幅达4.33%。 概念板块方面，黄酒、连板、航空运输精选、血液制品和免税店指数上涨最多；OLED材料、锂矿、黄金精选、锂电电解液和锂电正极指数跌幅较大。 本周北上资金整体维持净流入趋势，流入幅度与上周相当，全周净流入共计56.6亿元。 分行业来看，本周北上资金继续流入消费板块，医药、食品饮料、家电分获净流入35.5、16.0、14.7亿元；对周期板块的流出幅度较大，对基础化工、有色、煤炭分别净流出16.2、9.3、7.7亿元。 个股视角来看，最近七天，北上资金净流入最多的股票为美的集团、五粮液、迈瑞医疗等，净流出最多的股票为京沪高铁、通威股份、国电南瑞等。最近一个月，北上资金净流入最多的股票为五粮液、迈瑞医疗、宁德时代等，净流出最多的股票为恩捷股份、京沪高铁、通威股份等。 叁 选股 各行业内高基本面ALPHA个股名单 高基本面ALPHA对应下一个月更高的上涨概率。综合估值、盈利预期、成长、盈利质量等多维度基本面ALPHA，我们给出各行业内上涨概率最高的量化组合。从基本面信息来看，下月上涨概率最高的个股包括融捷股份、永兴材料、通威股份等。 非线性量价选股组合 非线性量价选股模型采用量价因子离散特征+Elasticnet回归的预测框架，每月月末对下一个月股票收益进行预测，模型细节详见报告《技术因子的非线性预测力》，本月推荐组合个股包括：久立特材、伟星新材、龙佰集团等。 冷门股选股 使用百度指数近30日均值数据构建冷门股因子，股票池为具有较好流动性的沪深300成分股，根据绝对值与环比变化数据对沪深300样本股进行初筛，选择前30只股票，再根据风险预警模型得分，选择风险最小的前五只股票进行组合推荐。本周主要推荐海天味业、贵州茅台等： 肆 融资融券 上周两融市场所呈现的特征为：上周融资融券整体规模与上上周相比略有提升，前值（2022-12-15融资融券余额）为15724.8亿元，两融余额相对A股流通市值为2.31%。从整体规模和交易额来看，两融市场整体活力较上上周提升。 上周两融净流入的行业数量相比上上周略有降低，其中净流入金额最高的行业为医药、银行、石油石化，流出金额最高的行业为交通运输、电子、汽车等。 详细报告请查看2022/12/18发布的国泰君安金融工程量化周报《大盘价值估值修复仍在进行》 法律声明： 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）