11月股市流动性报告:互联互通资金转为净流入(方正策略)

（以下内容从国信证券《11月股市流动性报告:互联互通资金转为净流入(方正策略)》研报附件原文摘录）
　　本文来自方正证券研究所于2022年12月7日发布的报告《11月股市流动性报告：互联互通资金转为净流入 》。欲了解具体内容，请阅读报告原文。 分析师： 燕翔， S1220521120004； 许茹纯，S1220522010006； 朱成成，S1220522010005； 金晗, S1220522090002； 联系人：沈重衡。 核心结论 综合来看，我们认为11月份股票市场流动性环比有所改善。具体来看，11月份虽然一级市场募资总规模大幅增加，产业资本中重要股东净减持额环比提高。但二级市场上两融余额小幅回暖，两市成交热度同样有所改善，更为重要的是11月份互联互通资金由流出转为流入。 11月份以来积极因素在不断增加，一是美国通胀数据低于市场预期，海外加息力度有望减缓。二是近期包括地产行业在内的相关政策密集出台助力经济发展，巩固经济回稳向上基础，为后续上市公司基本面的企稳提供了良好的支撑。往后看，我们认为随着A股上市公司基本面的逐渐改善，包括两市成交热度、互联互通资金等在内股市微观流动性有望进一步改善。 风险提示：宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来等。 报告正文 1 一级市场：11月份募资总规模环比上升 11月一级市场股票市场募集资金总额995亿元（包括IPO、增发和配股），环比上涨38.2%。从结构上看，IPO规模当月共募集287亿元，环比小幅上涨1.6%，占当月总募集资金的比重为28.8%；增发募集资金总额693亿元，环比上涨58.4%，占当月总募集资金的比重为69.7%；当月配股募集资金额为15亿元。总体来看，一级市场募资总额在11月份大幅增加，但当前低于近两年中枢水平。 2 产业资本：11月份大股东减持大幅提高 限售解禁：11月份产业资本解禁环比大幅回升。11月份限售股解禁市值4390亿元，环比增加107.2%。截至12月1日，当周限售股解禁市值4390亿元。从目前预先披露的数据看，预计12月份市场解禁市值将增至6200亿元，环比增加41.2%。从变化趋势上看，市场解禁市值自2020年7月达到年内高点后有所回落，2021年6月市场解禁规模达到新高点，之后整体下一台阶，2022年一季度产业资本解禁市值先降后升，4月份大幅回落，5月份至7月份连续攀升，8月份开始持续回落，四季度以来再度回升，目前高于历史中枢水平。 重要股东减持：11月份重要股东净减持额环比大幅增加。11月重要股东二级市场增持85亿元，减持619亿元，净减持534亿元，净减持额环比上升437亿元。分板块来看，主板净减持217亿元，创业板净减持168亿元，科创板净减持147亿元。 3 二级市场：11月份互联互通资金转为流入 全部A股交易：11月份市场成交热度有所回暖。11月份全部A股成交量为1.67万亿股，环比增加63.8%，成交额为20.37万亿元，环比上升60.6%，日均成交额为0.93万亿元，环比增加16.8%。从变化趋势来看，今年开年以来，随着市场调整两市成交热度连续两个月降温，继3月份市场成交热度大幅回暖之后，4、5月份再度连续下降，6月份两市成交热度回升，7月份两市成交热度回落，8月份以来两市成交热度小幅回升后再度下滑，四季度以来两市成交热度有所回暖。 新增投资者：10月新增投资者数量环比下降。2022年10月份新增投资者80万人，环比下降22.1%。截至2022年10月底，期末投资者数量为21045万人。从变化趋势来看，2020年6月开始市场行情好转，新增投资者数量在当年7月份达到阶段性高点，但之后开始连续下降。2021年3月新增投资者数量突破前峰值，此后由于市场调整增速再度放缓。2022年3月新增投资者数量再度达到小高峰，之后4、5月份连续回落，不过6月份小幅回升增速转正，7月份以来新增投资者数量先降后升，8月份以来持续回落。 新发基金规模：11月份基金发行规模持续下降。11月新发基金（股票型+混合型）规模为142亿元，环比下降38亿元。从变化趋势来看，2019年以来新发基金规模中枢水平开始震荡抬升，于2020年7月达到近两年来新高点，之后整体规模下一台阶。2021年1月新发基金规模达新高峰，2月高位回落，5月开始稍有回升，但7月后再次下降。2022年1至4月份新发基金规模连续减少，5、6和7月份持续回升，8月份开始回落。分解来看，今年9月份混合型基金发127亿元，股票型基金发行48亿元，四季度以来新发基金（股票型+混合型）规模持续处于低位。 基金股票仓位：11月份以来基金股票仓位震荡回落。截至11月30日，开放式基金股票类投资比例为64.62%，11月平均为65.07%。从趋势上看，自2019年年初以来，开放式基金股票类投资比例随着沪深300指数低位反弹而持续上涨，此后基金仓位整体维持高位震荡。2021年随着市场回调，基金股票仓位自高位震荡回落，2021年年底至今年1月基金股票仓位震荡上扬，此后基金仓位整体呈震荡下降态势，8月中下旬以来，基金股票仓位整体出现大幅提高，不过四季度开始基金股票仓位自高位震荡回落。 融资融券余额：11月份以来两融余额小幅回升。截至11月30日，融资融券余额为15642亿元，相比上月末增加176亿元，融资余额14644亿元，相比上月末增加215亿元。两融余额一定程度上可以反映市场情绪，去年春节之后随着市场的调整，两融余额基本维持震荡，5月开始两融余额持续攀升并于9月创年内新高，但此后两融余额高位回落，整体呈下降趋势，今年6、7月份两融余额阶段性回升后，8月份开始两融余额再度回落，10月开始两融余额逐步回暖。 互联互通机制：11月份互联互通资金转为净流入。相较于10月份，11月份互联互通机制资金由流出转为流入，净流入规模为137亿元。从变化趋势看，去年年初由于A股市场抱团现象愈演愈烈，部分优质龙头公司估值相对较高，而港股处于估值洼地，受到投资者青睐，因此出现资金南下热潮，从而去年1月份互联互通资金大幅净流出，但之后随着港股市场调整，资金南下趋势有所放缓，并且去年3月开始A股市场同样有所企稳，因此互联互通资金逐渐转为净流入。今年年初以来受一系列利空因素影响，A股市场大幅调整，互联互通资金再度转为流出，直至6月份A股市场逐渐企稳，互联互通资金恢复净流入，之后7月份互联互通小幅流出，8月份转为流入，9月份至10月份互联互通资金再度净流出，11月份互联互通资金已转为净流入。 11月份以来积极因素在不断增加，一是美国通胀数据低于市场预期，海外加息力度有望减缓。二是近期包括地产行业在内的相关政策密集出台助力经济发展，巩固经济回稳向上基础，为后续上市公司基本面的企稳提供了良好的支撑。11月份以来北上资金大幅流出状况已经得到好转，往后看，我们认为A股上市公司基本面的逐渐改善有望吸引互联互通资金进一步加码。

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