中联重科 | 点评:Q3业绩增长强劲,后周期龙头确定性强

（以下内容从东吴证券《中联重科 | 点评:Q3业绩增长强劲,后周期龙头确定性强》研报附件原文摘录）
　　如果您认为我们的研究成果对您有帮助，请酌情在佣金派点上支持东吴机械团队（陈显帆、周尔双、朱贝贝、黄瑞连、罗悦、严佳），感谢万分。 【东吴机械】陈显帆18616532999/周尔双/朱贝贝18321168715/黄瑞连/严佳/罗悦18502542232 投资评级：买入（维持） 事件 公司发布三季度业绩预告：预计2020年前三季度实现归母净利润55-58元亿，同比增长58.05%-66.68%；预计Q3单季度实现归母净利润14.82-17.82亿，同比增长63.99%-97.20%，超市场预期。 投资要点 1 更新高峰+市占率提升，公司Q3业绩保持强势增长 公司Q2净利润同比增速达90%，Q3业绩继续保持高速增长，我们认为主要原因有：（1）基建地产持续复苏，工程机械行业呈现旺季延后、淡季不淡格局；（2）后周期产品更新高峰打开，公司市占率提升下业绩增长确定性高、持续性强；（3）公司强化供应链和智能制造管理，平均成本随销售额增长而分摊，我们预计规模效应下公司全年净利率有望提升。 2 业绩有望持续释放，后周期龙头增长确定性强 工程机械景气持续+公司市占率提升，我们预计公司Q4仍有望保持高速增长。工程机械后周期产品更新高峰打开，有望接力挖掘机成为近两年内增长最快的机种。公司混凝土机械排名前二，汽车起重机市占率排名前三、塔式起重机排名第一。2019年上述三项业务在公司总收入中占比达83%，作为后周期龙头业绩释放弹性高，增长确定性强。 3 定增方案修订版落地，管理层认购坚定长期信心 公司9月29日发布A+H股定增方案调整：募集总额维持66亿元，其中管理层参与认购H股定增10亿元，公司中长期规划及对未来的坚定信心依旧不变。募投项目拟投资挖机、搅拌车以及关键零部件等智能制造项目，募投项目的展开将进一步促进公司综合竞争力的提升。目前公司土方机械的市场网络已经得到恢复，挖机市占率已从2019年同期不到1%提升至2-3%。搅拌车受益于环保和治超带来的需求，公司市场份额也在快速提升。 盈利预测与投资评级 混凝土机械+工程起重机+塔机三大后周期品种景气持续性强，且市场份额不断集中，公司行业龙头地位稳固，将受益于后周期品种销量高增+规模效应带来的业绩高弹性。我们预测2020-2022年公司实现归母净利润分别为68/79/88亿元，三年内业绩有望翻倍，当前股价对应PE分别为10/9/8倍，参考国内外可比上市公司，我们认为公司PE估值被显著低估，给予2020年目标估值11倍，对应市值750亿，维持“买入”评级。 风险提示 宏观经济下行风险；行业竞争加剧导致利润率下滑；市场拓展不及预期。 感谢您支持东吴陈显帆团队 东吴机械研究团队荣誉 2019年 新财富最佳分析师 机械行业 第三名 2017年 新财富最佳分析师 机械行业 第二名 2017年 金牛奖最佳分析师 高端装备行业 第二名 2017年 卖方分析师水晶球奖 机械行业 第五名 2017年 每市组合 机械行业 年度超额收益率 第一名 2016年 新财富最佳分析师 机械行业 第四名 2016年 金牛奖最佳分析师 高端装备行业 第四名 2016年 每市组合 机械行业 年度超额收益率 第一名 陈显帆 东吴研究所副所长，董事总经理，大制造组组长，机械军工首席分析师（全行业覆盖） 机械行业2019年新财富第三名，2017年新财富第二名，2016年新财富第四名，2015年新财富第三名，2014年新财富第二名；所在团队2012-2013年获得新财富第一名。伦敦大学学院机械工程学士、金融学硕士。4年银行工作经验。2011-2015年曾任中国银河证券机械行业首席分析师。2015年加入东吴证券。 周尔双 高级分析师（锂电设备，半导体设备，光伏设备，工程机械，智能制造，电梯） 英国约克大学财务管理学士、金融学硕士，六年机械研究经验，2013年加入东吴证券。 朱贝贝 分析师（工程机械，锂电设备，半导体设备，光伏设备，智能制造） 武汉大学学士、上海国家会计学院会计硕士。2018年加入东吴证券。 黄瑞连 分析师（激光设备，工程机械，口腔医疗设备，半导体设备，电梯） 上海交通大学动力工程专业硕士，2018-2020年曾就职方正证券从事机械行业卖方研究，2020年加入东吴证券。 罗悦 研究员（工程机械，检测设备，油服设备） 南京大学经济学学士、硕士。2020年加入东吴证券。 严佳 研究员（光伏设备，锂电设备，半导体设备，激光设备） 复旦大学保险学学士、金融硕士。2020年加入东吴证券。 免责声明 本公众订阅号（微信号：透视先进制造）由东吴证券研究所陈显帆团队设立，系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。 本公众号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。 本订阅号不是东吴证券研究所陈显帆团队研究报告的发布平台，所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见东吴证券研究所已发布的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。东吴证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）