每日早报丨20221116

（以下内容从永安期货《每日早报丨20221116》研报附件原文摘录）
　　STOCK INDEX 股指期货 STOCK INDEX 【市场要闻】 中国10月份主要经济数据出炉，工业增加值单月同比增速、固定资产投资1-10月累计同比增速略放缓，服务生产指数和消费当月同比降幅较大，社会消费品零售总额单月同比时隔5个月后再次转负。另外，房地产市场出现一定积极变化，但是下行态势还在持续。10月份，全国城镇调查失业率为5.5%，与上月持平。展望四季度，稳投资政策持续加力，重大项目加快推进，前10个月新开工项目计划总投资同比增长23.1%，连续两个月加快。统计局表示，10月经济延续恢复态势。随着“二十条措施”有效落实，有利于维护正常生产生活秩序，有利于市场需求恢复和经济循环畅通。 国家统计局公布数据显示，中国10月规模以上工业增加值同比增5%，预期增5%，前值增6.3%。10月社会消费品零售总额同比降0.5%，预期增1.7%，前值增2.5%。1-10月固定资产投资同比增5.8%，预期增5.9%，前值增5.9%。1-10月全国房地产开发投资同比下降8.8%，其中住宅投资下降8.3%。 【观 点】 国际方面，美国10月CPI增速放缓，通胀压力略有减弱，12月加息50个基点概率较大；国内方面，地产刺激政策继续出台，部分地区疫情管控明显放松，但同时各地疫情仍在反复。整体看，虽然期指短期有所反弹，但经济下行压力仍在，是否转势仍有待进一步确认。 NON-FERROUS METALS 有色金属 NON-FERROUS METALS 【铜】 现货数据：1#电解铜现货均价升水50元/吨；11与12合约价差280-360元/吨。 观点：日内沪铜2211合约换月交割，现货价格多受月差主导。现货市场货源一九紧张，若换月后升水有明显下降，仍将提高贸易商的入市吸引力。近期伦铜库存回升，升水回落，继续上涨动能不足，建议逢低做多。 【铝】 铝现货18780（+0）元/吨，升水方面：广东+130(-5）;上海-50(-0），巩义-150(+30）；供应：运输缓解后，积压货物到货；煤炭及氧化铝价格下跌后，铝厂利润改善，部分地区复产积极。需求方面；主流需求地疫情管控少缓解，叠加交割月后下游补库，成交较好，整体货源偏紧。观点：短期铝不具备大跌基础，逢低持有。 【锌】 上海升水400(0),广东升水420(-10)，天津升水400(-10)。补库需求转弱，成交整体走弱。四川因环保问题出现停产（预计1000吨/天影响一周，后期四环等重启有望恢复）。现货需求虽弱，但供应端频繁扰动使得11月提产幅度可能再受拖累，短期建议观望。 【镍】 俄镍升水2000(-200)，镍豆升水1800(+100)，金川镍升水3500(-100)；绝对价格偏高，下游抵抗，升水持续走弱。观点：纯镍估值维持偏高，关注印尼关税政策，注意虚实比，中长期维持偏空观点。 【不锈钢】 基价16700（+100）；绝对价格偏高，下游抵抗，升水持续走弱。纯镍估值维持偏高，关注印尼关税政策，且外盘流动性差频繁大幅波动，建议观望，基本面中长期维持偏空观点。 S T E E L 钢 材 S T E E L 现货。普方坯，唐山3520（0），华东3670（40）；螺纹，杭州3840（0），北京3670（10），广州4130（0）；热卷，上海3850（20），天津3740（0），广州3900（10）；冷轧，上海4370（0），天津4210（0），广州4380（-10）。 利润。即期生产：普方坯盈利148（24），螺纹毛利63（-17），热卷毛利-63（3），电炉毛利-123（-75）；20日生产：普方坯盈利-30（48），螺纹毛利-123（9），热卷毛利-248（29）。 基差。杭州螺纹（未折磅）01合约148（-44），05合约179（-36）；上海热卷01合约70（-9），05合约122（-8）。 供给：减少。11.11螺纹296（-2），热卷301（-7），五大品种940（-18）。 需求：回落。11.11螺纹322（-9），热卷306（-13），五大品种984（-38）。 库存：去库。11.11螺纹560（-26），热卷315（-5），五大品种1376（-43）。 建材成交量：16.8（-0.2）万吨。 【总 结】 当前绝对价格中性，现货利润微利，盘面利润亏损，基差贴水，现货估值中性，盘面估值中性，产业内估值偏低。 本周供需双降，库存延续去库，去库速度略放缓，基本面中性。农历视角下钢材供给偏低，考虑到当前疫情严重程度高于“金三银四”时期，需求端具备较强韧性，低利润下钢价支撑较强。 伴随国内宏观预期转向，黑色价格随权益市场反弹而有所企稳，但现实端依旧受到需求羸弱的压制，旺淡季转换下近月价格的上方空间较为有限，后续更多受钢厂补库影响而呈现成本支撑状态，远端价格更多交易经济修复预期，整体呈现弱现实强预期格局，周末地产政策出现转向迹象，季度级别钢价或已反转，叠加近期江苏限产等消息钢价支撑进一步加强。 后续重点关注炉料的提降情况以及未来钢厂的补库行为，成材反弹至区间上沿后建议以套保思路参与近月合约，远月合约关注冬储机会，整体偏多看待，可1-5反套参与市场。 I R O N O R E 铁 矿 石 IRON ORE 现货上涨。唐山66%干基现价865（0），日照超特粉599（7），日照金布巴675（5），日照PB粉718（5），普氏现价96（0）。 利润上涨。PB20日进口利润46（19）。 基差走弱。金布巴01基差43（-3），金布巴05基差59（-1）；pb01基差38（-3），pb05基差53（-1）。 供给下滑。11.11，澳巴19港发货量2359（-266）；45港到货量2559（284）。 需求下滑。11.11，45港日均疏港量295（+7）；247家钢厂日耗283（-7）。 库存积累。11.11，45港库存13259（+65）；247家钢厂库存9315（-60）。 【总 结】 铁矿石绝对估值中性偏低，相对估值中性，基差偏低。驱动端铁水逐渐回落，废钢短期对产量提升很有限的情况下铁矿石为铁元素主要供给，利润偏低情况下铁水持续下滑，当前当前港口以工厂采购为主，随买随用，随着远期疫情放开预期与房地产金融政策放开等预期发酵，港口疏港量抬升，投机性好转。当前上方高度受利润压制，短期限产预期政策下01驱动向下，江苏压减粗钢政策传言再起，但全国压减一盘棋的情况下，预期很难有大范围的减产出现，远期需求转好预期无法证伪情况下重现预期与现实博弈，05大幅反弹基差大幅收缩，关注后续铁水减产力度及钢厂在预期好转后的情绪，中期关注房地产金融政策对需求刺激力度的实际情况。 COKING COAL COKE 焦煤焦炭 COKING COAL COKE 最低现货价格折盘面：山西中硫煤折盘2300，蒙古精煤折盘2120；焦炭厂库折盘2600，港口折盘2790。 焦煤期货：JM2301升水28，持仓5.62万手（夜盘-1159手）；1-5价差414（-5）。 焦炭期货：J2301升水厂库146，持仓3.2万手（夜盘-90手）；1-5价差156（-10）。 比值：1月焦炭焦煤比值1.279（+0.009）。 库存（钢联数据）：11.10当周炼焦煤总库存2500.1（周-27.9）；焦炭总库存971.5（周+12.4）；焦炭产量105.9（周-1.3），铁水226.81（-6.01）。 【总 结】 估值方面，双焦均涨至升水现货，焦化、钢厂利润低位，估值偏高。驱动方面，宏观预期利好带动黑色产业正反馈，若成材价格稳住，双焦在低库存、冬储预期、铁水有望见底等综合作用下，价格存在支撑，但盘面已涨至升水，成材现实偏弱情况下，黑链暂无继续大幅拉涨驱动，关注钢材产能压减是否会进一步扩大。 ENERGY 能 源 ENERGY 【资　讯】 1、API数据：截至11月11日当周，美国原油库存–583.5万桶，汽油库存+169万桶，馏分油库存+85万桶。 2、乌克兰总统泽连斯基在G20演讲中表示，确信现在是应该且能够停止俄乌冲突的时候了。 3、欧盟委员会主席：预计将在今年年底前实施石油价格上限，欧盟基本上已经准备好实施这一计划。 4、IEA月报：维持2022年全球石油产量增长预测为460万桶/日不变，预计2023年全球石油产量增长74万桶/日；将2022年石油需求增长预测上调18万桶/日至210万桶/日，将2023年石油需求增长预测下调4万桶/日，至160万桶/日；俄罗斯10月份石油出口量恢复到2月和7月的490万桶/日，2023年俄罗斯石油产量将下降140万桶/天，因为买家避开了俄罗斯的供应。 【原　油】 国际油价亚盘延续走弱，欧盘冲高后回落，最终小幅收涨，美元指数延续在106附近盘整。Brent+1.29%至93.69美元/桶，WTI+1.83%至86.1美元/桶，SC–1.96%至646.2元/桶，SC夜盘收于648.1元/桶，RBOB+0.28%至104.03美元/桶，HO+2.15%至146.83美元/桶，G+2.31%至129.17美元/桶。 宏观方面：美国10月CPI数据大幅低于预期，市场对于加息放缓的预期强化，目前12月加息50bp的概率超过80%；近期市场对于美元上行的预期持续松动，但开启降息或在明年年中，金融因素对商品的影响由持续压制转为持续摇摆。结构方面：月差近期持续走弱，Brent和WTI的Back幅度大幅收窄。SC方面：SC月差再度走弱，近端逼近平水结构，SC-Brent持稳。周期视角：周期模型为下行周期，周期价值指标处于合理区间。库存方面：本周API数据显示，原油大幅去库，汽柴油小幅累库，原油及柴油库存仍处低位。 观点：短期视角，市场近期交易中国经济复苏及美联储加息放缓的预期，在连续交易利多因素后，有望迎来阶段性调整。中期视角，市场对于区间震荡观点相对一致，供需现实偏强下，油价仍有上行驱动，Brent90美元之下或仍有较多实货买盘。 策略：建议逢低参与Brent月间正套，建议产业资金在OPEC产油国财政平衡成本附近参与买入套保。做空的盈亏比不佳。 【LPG】 PG22125111（+34），夜盘收于4986（–125）；华南民用5480（+0），华东民用5300（+0），山东民用5200（+0），山东醚后6400（–20）；价差：华南基差369（–34），华东基差289（–34），山东基差289（–34），醚后基差1639（–54）；12–01月差96（+19），01–02月差115（+15）。 估值；LPG价格昨日震荡为主，夜盘大跌。现货市场持稳为主，基差贴水小幅收窄，近月月差正套，远期曲线维持Back结构，内外价差倒挂。 驱动：成本端国际油价止跌企稳，海外丙烷维持偏强走势，美国C3库存小幅去化或迎季节性拐点，运费持续走高，FEI前端结构陡峭，预计本周美国气温将进一步转冷，且船运市场扰动短期仍将持续。国内方面，民用气价格持稳为主，山东地区出货有所转淡；江苏价格偏低出货顺畅；华南上游库存无压力，购销平淡；整体需求依旧偏弱，矛盾不大。 观点：临近仓单集中注销月，盘面在进口成本、国内需求预期及仓单压力间博弈。进口成本方面，国际油价或将维持区间震荡；海外丙烷在燃烧旺季及运费的支撑下，短期易涨难跌。国内现实需求能否好转仍有待观察。在仓单压力逐渐增加的情况下，LPG依然缺乏上行驱动。今年冬季发生“拉尼娜”的概率较高，中期视角下关注北半球“冷冬”可能带来的需求超预期回升；国内PDH在建装置的投产进度及开停工情况；终端需求的恢复速度；仓单问题的解决方式等。 RUBBER 橡胶 RUBBER 【数据更新】 现货价格：美金泰标1365美元/吨（+0）；人民币混合10770元/吨（+40）。 期货价格：RU主力12650元/吨（+70）；NR主力9620元/吨（+40）。 基差：泰混-RU主力基差-1880元/吨（-30）；泰标-NR基差-5元/吨（-8）。 利润：泰混现货加工利润54美元/吨（-1）；云南全乳交割利润24元/吨（+72） 【总 结】 日内沪胶偏强震荡，市场交投改善有限。供应端，东南亚产区高产期，当前泰国原料胶水价格与杯胶价格均稳定，海外供应端对胶价缺乏利好支撑，国内产区云南临近停割，海南转产全乳。需求端放量有限，企业开工提升幅度依然承压；配套、替换需求均未出现明显好转，整体供增需弱格局未见拐点。政策端小幅利好，弱现实背景下橡胶仍以震荡为主。 UREA 尿 素 UREA 【现货市场】尿素及液氨震荡 尿素：河南2610（日+0，周+120）；山东2580（日-10，周+80）；河北2630（日+10，周+30）；安徽2630（日+0，周+90）。 液氨：河南3903（日+0，周-4）；山东3950（日+0，周-7）；河北3998（日+0，周+70）；安徽3908（日+0，周+22）。 【期货市场】盘面回落；基差合理；1/5月间价差在70元/吨附近。 期货：1月2438（日+15，周+33）；5月2368（日+14，周+28）；9月2322（日+12，周+24）。 基差：1月172（日-15，周+87）；5月242（日-14，周+92）；9月288（日-12，周+96）。 月差：1/5价差70（日+1，周+5）；5/9价差46（日+2，周+4）；9/1价差-116（日-3，周-9）。 利润，合成氨加工费回升；尿素、复合肥及三聚氰胺毛利回升。 合成氨制尿素：加工费358（日+0，周+122）。 煤头装置：固定床毛利104（日+22，周+130）；水煤浆毛利332（日-5，周+109）；航天炉毛利423（日-7，周+98）。 气头装置：西北气毛利1036（日+100，周+130）；西南气毛利1259（日+30，周+80）。 复合肥：45%硫基毛利240（日+2，周+8）；45%氯基毛利444（日+1，周+9）。 三聚氰胺：加工费-917（日+32，周-129）。 供给，开工产量略增，同比偏高；气头开工增加，同比偏高。 开工率：整体开工70.7%（环比+1.4%，同比+9.3%）；气头开工76.4%（环比+4.2%，同比+6.1%）。 产量：日均产量15.4万吨（环比+0.3，同比+2.0）。 需求，销售增加，同比略低；复合肥增负荷，同时持续累库；三聚氰胺开工回升，同比偏低；港口库存积累，同比偏高。 销售：预收天数6.4（环比+1.0，同比-0.7）。 复合肥：复合肥开工29.8%（环比+0.0%，同比-2.9%）；复合肥库存55.6万吨（环比+2.6，同比+13.5）。 人造板：人造板：1-9月地产数据：施工面积、开发投资、销售面积、新开工面积、土地购置面积和竣工面积同比负增长。 三聚氰胺：三聚氰胺开工60.3%（环比+1.7%，同比-15.4%）。 港口库存：港口库存23.9万吨（环比+2.2，同比+8.5）。 库存，工厂库存略降，同比偏低。 工厂库存：厂库90.1万吨（环比-2.9，同比-2.8）。 【总 结】 周二现货震荡，盘面上涨；1/5价差处于正常位置；基差合理。11月第2周尿素供需格局仍强于预期：供需双双增加，库存小幅去化，表需及国内表需走强；下游复合肥负荷持平，同时持续累库；下游三聚氰胺厂利润低位，开工同比偏低15%。综上尿素当前主要利多因素在于销售尚可、表需尚可、边际产能利润较低；主要利空因素在于内需转弱、绝对价格高位、低成本装置利润较高。策略：空单已了结，当前观望为主。 BEAN OIL 豆类油脂 BEAN OIL 【数据更新】 11.15，CBOT大豆1月收于1456.50美分/蒲，+14.50美分，+1.01%。CBOT豆粕12月收于409.1美元/短吨，+2.8美元，+0.69%。CBOT豆油12月收于77.03美分/磅，+0.69美分，+0.90%；美原油12月合约报收至86.82美元/桶，+1.61美元，+1.89%。BMD棕榈油01月收于4030令吉/吨，-78令吉，-1.90%，+26令吉，+0.65%。 11.15，DCE豆粕2301收于4149元/吨，-14元，-0.34%，夜盘-3元，-0.07%。DCE豆油2301合约9150元/吨，+40元，+0.44%，夜盘+28元，+0.31%。DCE棕榈油2301收于8194元/吨，-26元，-0.32%，夜盘-44元，-0.54%。CZCE菜粕2301收于3040元/吨，-33元，-1.07%，夜盘-21元，-0.69%。CZCE菜油2301收于11851元/吨，+169元，+1.45%，夜盘-160元，-1.35%。 【资 讯】 当地时间11月15日，据多家波兰媒体报道，有导弹在波兰境内爆炸并造成两人死亡。乌克兰国家电视广播公司随后报道称，波兰总统杜达与乌克兰总统泽连斯基通电话。当地时间11月15日，乌克兰首都基辅拉响防空警报。据乌克兰国家通讯社报道称，当天，包括首都基辅在内的乌克兰全境多地遭俄军大规模导弹袭击。 美联储理事布雷纳德表示，美联储目前的确很关注核心通胀率数据。恰当的做法是尽快放缓加息步伐。紧缩政策的实施需要时间，因此把加息步伐调整到更谨慎的速度是有意义的。迅速收紧政策会导致经济出现溢出效应。 【总 结】 CBOT大豆在区间上沿附近反复波动，关注接下来的运行趋势。国内豆粕依旧是期现基差高位和压榨利润不佳，整体来看对2301合约依旧构成较好底部支撑，但是随着11月下旬的来临市场对大豆集中到港的预期导致盘面高位承压回落，密切关注回落的空间；油脂一方面受到大氛围带动，一方面有原油阶段反弹指引，加之印尼库存较此前高点显著降低及levy有条件豁免，此前反弹的意愿较强，但是在运动到区间上沿附近后承压的心态也较为明显，目前整体维持区间内运行底部抬升的预期。 ＣＯＴＴＯＮ 棉花 ＣＯＴＴＯＮ 【数据更新】 ICE棉花期货周二跳涨逾4%，至约1个月最高水平，因美元回落及中国需求改善迹象。3月合约涨3.35美分，结算价86.97美分/磅。 郑棉周二再度反弹：主力01合约涨165点至13395元/吨，持仓减2万5千余手，前二十主力持仓上，空头减仓明显大于多头。其中主力多减1万1千余手，空减2万3千余手。多头方一德减2千余手，中粮、东兴减约2千手，中信等4个席位各减1千手左右。空头方中国国际增1千余手，而中信减6千余手，国泰君安、东证、中泰各减3千余手，国贸减2千余手，国投安信、华泰各减1千余手。夜盘反弹30点，持仓减1万1千余手。2305合约涨85点至13190元/吨，持仓增1万3千余手。其中主力持仓上，多增1万1千余手，而空增1万6千余手，其中多头方银河增4千余手，中信增约3千手。空头方银河增3千余手，中信、东证、国贸、中泰各增2千余手，华融融达、中州各增1千余手。夜盘反弹50点，持仓增约1万手。 【行业资讯】 据印度棉花协会（CAI）最新发布的11月供需平衡表中，供应端方面，各项数据未做明显调整，其中2022/23年度印度预期总产在584.8万吨，同比增加12.0%；期初库存在54.2万吨，同比减少55.6%。需求端来看，消费预期在510万吨，环比调减6.3%，同比减少5.7%；出口预期在51.0万吨，环比调减14.3%，同比减少18.6%。基于上述调整，期末库存预期在98.4万吨，环比大幅调增76%，同比增幅3.1%。 新疆新棉加工：据全国棉花交易市场数据统计，截止到2022年11月14日，新疆地区皮棉累计加工总量163.31万吨，同比减幅33.67%。14日当日加工增量6.18万吨，同比减幅9.91%。 公检：截止到2022年11月14日24点，2022棉花年度全国公检重量50.03万吨。其中新疆检验重量48.60万吨，内地检验重量1.43万吨。 新疆收购：14日，北疆地区机采棉收购价稳中略有下调，南疆巴州、阿克苏地区局部区域机采棉收购价较前一日上调0.1元/公斤，目前全疆机采棉收购价集中在5.4-6.1元/公斤左右。据了解，北疆部分地区轧花厂收购再有十几天接近尾声，南疆地区仍在疫情防控影响下，收购工作略缓慢。 现货：11月15日中国棉花价格指数15213元/吨，跌34元/吨。今日国内棉花现货市场皮棉现货价报价小幅下跌,多数企业报价较昨日下跌50元/吨左右。近期基差持稳，部分新疆库31/41单28/单29对应CF301合约基差价在600-1300元/吨；部分新疆棉内地库31/41双28/双29对应CF301合约含杂较低基差在2000-2800元/吨。当前棉花企业销售积极性较好,受疫情影响,新疆部分物流不畅导致棉商以及纺织企业之前在疆内采购的棉花部分存在无法运输的情况,为维持生产,不少纺织企业继续就近采购内地库棉花。不少内地库棉花报价平稳，但实际成交均有商谈空间。据了解，甘肃手摘棉双28/29公定报价在14800-15000元/吨，目前新疆库新棉折41/31双28，含杂3.1%以内的提货价在13800-14300元/吨左右。部分内地库皮棉一口价资源31/41双28或单28/29皮棉一口价在14800-15400元/吨。 【总 结】 基于需求形式及棉花供需结构转为偏宽松预期，美棉难改其弱势。包括对加息及经济衰退的预期也支持趋势走弱。风险在于宏观政策及预期的摇摆及由此带来的高波动风险，同时阶段性下跌后出现的随宏观反复和供应端减产因素呈现阶段买盘支撑。当前阶段的反弹一方面是基于跌后反弹和宏观转好的驱动，另一方面又有低价利好销售数据、挤仓等因素推动，且挤仓不仅造成涨幅超预期，且高波动风险再现。11月供需报告已出，呈中性略微利空格局，暂缺产业面上继续上涨驱动。国内方面，下游形势继续严峻，且新棉上市逐渐增加，因此现货压力会逐渐增加。不过此前快速下跌后，价格跟随周边商品反弹，且盘面持仓巨大和下游原料低库存也会对反弹形成加持作用。短期反弹仍在持续，也带动了棉籽收购价格跟进。继续观察反弹力度，及周边形势配合，以节奏行情来参与或规避风险。短期市场受疫情防控政策优化及向好前景预期带动，且近月面临持仓及仓单生成的博弈，略偏强。而基于供需形势，以及籽棉价格构成的成本套保压力，棉价反弹后依然会承压。 SUGAR 白糖 SUGAR 【数据更新】 现货:白糖稳定。柳州5600(0),昆明5575(0)。加工糖稳定。辽宁5860(0),河北5960(0)，山东6350(0),福建5870(0),广东5705(-5)。 期货:国内上涨。01合约5734(26),05合约5688(16)，09合约5687(4)。夜盘涨跌互现。01合约5736(2),05合约5683(-5),09合约5682(-5)。外盘上涨。原糖03合约20.29(0.48),伦白03合约552.1(14.8)。 价差:基差走弱。01基差-134(-26),05基差-88(-16)，09基差-87(-4)。月间差涨跌互现。1-5价差46(10),5-9价差1(12)，9-1价差-47(-22)。配额外进口利润下跌。巴西配额外现货-1336(-132.2),泰国配额外现货-1365.2(-129.3)，巴西配额外盘面-1509(-128.2),泰国配额外盘面-1538.2(-125.3)。 日度持仓增加。持买仓量244808(2642)。宏源期货11329(1415)。中金期货9073(1703)。持卖仓量271001(1128)。浙商期货12124(-1164),银河期货11944(-2322)。东证期货8017(1240),华金期货7739(1318)。 日度成交量减少。成交量（手）253094(-91675) 【行业资讯】 1.因政府削减今年出口配额后糖价大涨，印度糖厂向海外买家供应的40万吨糖合同违约，并重新谈判。迄今为止，印度糖厂已签署在11月至2月期间出口400万吨糖的合同。 2.ISO上调22/23年度全球糖过剩预期。过剩620万吨，8月时预估过剩量为560万吨。预计22/23年度糖产量至1.821亿吨，高于此前预测的1.819亿吨，消费预估从1.763亿吨下调至1.760亿吨。21/22年供应缺口为170万吨。 【总 结】 原糖持续涨势，前几日有传闻称糖厂可能会对此前达成的糖出口协议违约，促使一些交易商空头回补，而今传闻被证实。原糖在产业端和宏观短暂同时利多的环境中走强。印度在10月前半月受到降雨影响压榨缓慢，与此同时，巴西亦受到拉尼娜的威胁，可能在11月阶段性产量放缓，且印度出口政策方面摇摆，若糖价下滑，极可能影响印度政府的出口配额决策。整体看原糖下方阶段性看17美分支撑，上方受宏观和基金买盘影响较大，若海外市场持续交易加息预期放缓，商品可保持强势。伦白糖亦上涨，维持原白糖价差，亦从价格角度对原糖需求提供支撑，利好阶段性原糖需求，且帮助维持阶段性原糖供应偏紧格局。 国内方面，广西因甘蔗生长状况当下分歧较大。现在主要是积累糖分的时间，产量预估在540-600万吨不等，产业端减产是否兑现，以及何时兑现，可对价格短期有阶段性影响。当下利多因素来自于连续第二年的减产预期，但需求短期并不能恢复。沐甜预计11月广西陈糖库存20余万吨，较上年同期库存压力有所缓解，可避免类似于去年年底为资金回笼而抛售造成的现货踩踏。四季度陈糖去库后，新糖陆续上市。整体看，阶段性供需双弱的局面或延续。操作上谨慎追多，建议观望。 P I G S 生 猪 P I G S 现货市场，涌益跟踪11月15日河南外三元生猪均价为24.15元/公斤（-0.63元/公斤），全国均价24.31（-0.42）。现货价格继续下跌，市场供应显充足，猪价下跌后部分养殖端情绪显悲观，出栏积极性提升。需求端来看，天气降温但整体提振暂有限。 期货市场，11月15日总持仓86319（-672），成交量23444(-1878）。LH2301收于21790元/吨（+200），LH2303收于19700元/吨（+100），LH2305收于18225（+155）。 消息：发改委15日发布，11月7日—11日当周，猪肉价格由过度上涨一级预警区间回落至二级预警区间；统计局15日表示，生猪产能、生猪存栏保持总体稳定，生猪生产处在合理水平，不支持猪肉价格大幅上涨。 【总结】 年底市场面临供需双增、政策引导持续的复杂局面。短期市场交易逻辑围绕出栏压力以及消费疲软，情绪偏悲观。但旺季需求未真正到来前，价格回落则出栏情绪仍易反复。目前盘面贴水加之需求尚未证伪，若市场恐慌出栏现货价格快速回落或存在反弹节奏行情。但就目前观察情况来看，供应压力仍待释放而需求预期较弱，趋势偏悲观，近端关注散户出栏情况以及疫情影响，后续关注需求兑现情况，市场对疫情防控政策的动向也较为敏感，关注市场情绪变化。 永安期货知识产权声明和免责声明，请点击下方“阅读原文”

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