点评|竞争格局改变中,关注新玩家——对允许非房地产主业企业A股再融资的点评

（以下内容从国泰君安《点评|竞争格局改变中,关注新玩家——对允许非房地产主业企业A股再融资的点评》研报附件原文摘录）
　　报告导读 根据财联社报道，证监会表示允许部分少量涉房但不以房地产为主业的企业在A股再融资。市场加速出清的同时，新玩家进入，地产行业竞争格局改变中。 近日财联社报道，证监会表示允许部分存在少量涉房业务的企业在A股市场融资。根据财联社新闻，证监会表示在确保股市融资不投向房地产业务的前提下，允许少量涉房业务、但不以房地产为主业的企业在A股市场融资。这类企业主要是自身及控股子公司涉房，最近一年一期房地产业务收入和利润占企业的比例不超过10%，或者参股子公司涉房产生的投资收益占企业当期利润的比例不超过10%。 这个政策的出台为未来业务结构调整后的房企留下融资渠道。房企从2014年左右开始进入到转型期，大量房企在2014-2016年通过定增购买资产的形式转型新业务。由于地产业务规模较大，使得公司整体收入结构调整较慢，融资端受限。地产再融资在2016年后基本已停止，房企融资渠道也持续处于收缩状态。早在2022年初，市场预期通过地产再融资放开的方式来化解房企信用风险，一方面通过股权融资降低资产负债率，一方面补充房企现金流。从边际变化来看，该项政策即是房企融资端的改善，是为未来房企转型后打开融资路径。 对于涉房业务的企业，融资性现金流发展主营业务，经营性现金流发展地产业务，成为地产行业新玩家。对于涉及房地产业务的企业来看，A股再融资的放开助于公司发展主营业务，而由于地产业务规模占比较低，因此只要主营业务发展较快或者规模较大，地产业务同样具备增长的可能性，且可以用经营性现金流来发展地产业务，变相获得融资优势。当前在一些一二线城市的土地市场，已经可以看到一些非地产主业的企业踊跃参与拿地，随着项目逐渐入市，将成为地产行业新晋玩家。 地产行业竞争格局已经开始发生改变，加速出清的同时，新玩家入场。早在我们前期的专题报告《城市周期展现，本土房企崛起》中，我们已经提到当前核心城市已经出现新玩家，包括建筑企业和当地轨交公司，例如深圳地铁、广州地铁等等。而这类建筑企业和轨交公司在2022年拿地逐渐进入全国TOP20，成为地产行业新玩家。在地产去金融化的基调下，市场加速出清，新玩家进入，带来市场格局发生转变。 风险提示：政府重新放开前融再走土地金融模式，市场需求加速下行。 特别声明 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。

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