【国君刘越男】培育钻石双周观察:成品钻价格波动,静待零售旺季提振释放(2022.09.19-10.09)

（以下内容从国泰君安《【国君刘越男】培育钻石双周观察:成品钻价格波动,静待零售旺季提振释放(2022.09.19-10.09)》研报附件原文摘录）
　　摘要 投资观点：成品钻价格波动，静待零售旺季提振释放。短期由于美国通胀压力、国内疫情反复扰动及国际地缘政治局势不稳定，市场情绪较为低迷。九月成品钻价格下探，1克拉RAPI价格指数下降3.8%，Q3期间价格指数下跌9.7%。目前全球零售市场处于淡季，戴比尔斯在看货会期间保持毛坯钻石一级市场价格稳定，二级市场溢价较低，中游加工厂保持较低产能；预计随着逐步进入国内外传统钻石珠宝销售旺季，叠加疫后国内消费复苏，渠道品牌拓店备货积极推进，需求回暖释放可期，上游产能稳步扩张，业绩有望维持较高景气。 双周要点回顾：上两周培育钻石板块未停牌股票中，周大福涨幅最大9.94%，周生生涨幅1.93%；力量钻石跌幅-16.16%，中国黄金跌幅-15.99%，中兵红箭跌幅-15.63%。培育钻石板块出现不同程度的调整，主要由于美国通胀压力、国内疫情反复扰动及国际地缘政治局势不稳定，下游需求较为低迷，中游加工厂保持较低产能；预计逐步进入国内外传统钻石珠宝销售旺季，需求有望回暖释放。 行业重点信息及数据更新：①美国1克拉RAPI价格指数在九月份下降了3.8%，比2021年同期上升了2.8%；②戴比尔斯第八次看货会预期销售额为5亿美元，同比增长1.63%，环比下降21.63%，至此销售总额已达49.08亿美元，已超越2021年全年十次看货会总额；③Lightbox投放了异形裸钻定制服务，单颗重量为0.50～2.00ct，价格标准为800美元/克拉；④根据Wind数据，2022年5月至今，顶锤及金属触媒粉市场价格呈现回落态势。截至9月30日，顶锤价格为8,840元/个、金属触媒粉价格为60,110元/吨。 公司公告：周生生：发布2022中报，实现营业收入100.92亿港币，同比下降7%；实现归母净利润4.72亿港币，同比下降12%；力量钻石：向全资子公司河南宝晶增资28,400万元，河南宝晶的注册资本由人民币1,600万元变更为3亿元；黄河旋风：拟终止2022年非公开发行A股股票事项并向证监会申请撤回申请文件；沃尔德：拟将剩余超募资金1209.55万元用于永久补充流动资金，拟为全资子公司鑫金泉向平安银行深圳分行申请的期限不超过1年、额度不超过5000万元的融资借款提供连带责任保证担保。 风险提示：行业竞争加剧，产能扩张及需求不及预期的风险。 以下为核心内容及图表 欢迎联系团队成员或对口销售获取完整报告及相关资料 培育钻石双周观察 双周观察：成品钻价格波动，静待零售旺季提振释放。短期由于美国通胀压力、国内疫情反复扰动及国际地缘政治局势不稳定，市场情绪较为低迷。九月成品钻价格下探，1克拉RAPI价格指数下降3.8%，Q3价格指数下跌9.7%。目前全球零售市场处于淡季，戴比尔斯在看货会期间保持毛坯钻石一级市场价格稳定，二级市场溢价较低，中游加工厂保持较低产能；预计随着逐步进入国内外传统钻石珠宝销售旺季，叠加疫后国内消费复苏，渠道品牌拓店备货积极推进，需求回暖释放可期，上游产能稳步扩张，业绩有望维持较高景气。 消费渠道催化密集释放，基于三大驱动因素看好行业持续高增。①上游产能供给呈阶梯式稳步提升，高品级产品供不应求状态持续；②消费端首批单店模型数据持续验证，国内传统珠宝商及新兴品牌有望逐步进入备货周期；③下游消费需求确定性逐步提升，资金投入驱动上游设备商扩产节奏超预期，业绩有望逐步释放。 我们认为，本轮培育钻石行业爆发显著区别于此前，主要是国外消费终端为提升渗透率，渠道加价倍率显著下降带来的需求侧爆发，以价换量的需求确定性验证后，行业高速发展具备强持续性特点。 随着国内培育钻石品牌消费终端的迅速推进，消费者终端触达面将显著提升，渠道备货需求叠加消费终端需求确定性进一步提升，上游产能稳步扩张有望带来业绩显著释放。整体看，行业渗透率提升目前仅处于快速提升的起步阶段，根据我们在2021年9月17日发布的培育钻石行业深度报告《复盘珍珠蓝宝石，看培育钻石发展三阶段》，对标蓝宝石预计有10-15%的提升空间，高增红利有望在上下游产业链中持续交叉验证。短期渠道将迎来备货周期，长期需求确定性即将迎来逐月逐季验证，值得期待。 双周涨跌幅行情回顾 双周回顾：上两周培育钻石板块未停牌股票中，周大福涨幅最大9.94%，周生生涨幅1.93%；力量钻石跌幅-16.16%，中国黄金跌幅-15.99%，中兵红箭跌幅-15.63%。培育钻石板块出现不同程度的调整，主要由于淡季价格下探波动，美国通胀压力、国内疫情反复扰动及国际地缘政治局势不稳定，下游需求较为低迷，中游加工厂保持较低产能；预计逐步进入国内外传统钻石珠宝销售旺季，需求有望回暖释放。 行业重点信息及数据跟踪 3.1.行业重点信息 美国节假日市场境况复杂，高品质钻石销售良好 美国节假日期间订单相对较少，市场情绪比较复杂。珠宝零售商都在谨慎地管理库存，保持较少的货品陈列并增加代销模式占比。小颗粒钻石销售放缓，1.25～2.00ct、G～I色、SI净度等级的钻石以及品质较高的异形钻销售情况良好。手握符合市场需求的钻石以及和客户关系较好的供应商销售状况良好。【Rapaport】 美国九月份1克拉RAPI价格指数下降3.8% 美国经济的不确定性和中国市场的疲软都影响了国际成品钻石市场情绪。1克拉RAPI价格指数在九月份下降了3.8%，比2021年同期上升了2.8%。综合整个第三季度来看，价格指数下跌幅度为9.7%。自2022年年初至10月1日，上述价格指数下降了3.0%。【Rapaport】 低等级成品钻价格下跌，毛坯钻一二级市场价格趋同 九月0.40～0.49ct圆形钻石价格下跌， 5.00～5.99ct的投资级钻石全面涨价，其他各等级基本持平；颜色、净度级别较低的圆钻价格下降，等级较高的则出现上升。异形钻状况稍好，整体遵循圆钻规律，1.00～2.99ct区间的涨价反映了通胀影响下美国市场的消费倾向性变化。毛坯钻二级市场价格开始和一级市场趋同。【IDEX】 戴比尔斯九月看货会毛坯钻交易缓慢 戴比尔斯预期2022年第八次看货会的毛坯钻石销售为5亿美元。本次看货会业绩同比增长1.63%，环比下降21.63%，戴比尔斯表示这个业绩与预期相符。2022年八次看货会中，除了第一次，其他都呈上升趋势，第四次看货会业绩的同比增幅达到56.88%。2022年前八次看货会销售总额已达49.08亿美元，超过了2021年全年十次看货会总额48.27亿美元。【De Beers】 美国订婚钻戒领域培育钻石渗透率或达10% 据Tenoris测算，培育钻石在美国订婚钻戒领域的渗透率已经达到10%，该数据源自Tenoris的样本——全美1200家专业珠宝店铺。Tenoris表示，2022年天然钻石订婚戒指零售成交均价为4512美元，培育钻石戒指则为3916美元；天然钻石主石平均重量为0.84克拉，培育钻石为1.38克拉，民众正在减少自己的消费额。【Tenoris】 比利时聚焦美国市场，对欧洲市场持谨慎态度 贸易商普遍将注意力集中在美国节假日的订单上，欧洲市场由于经济不确定性而表现谨慎，欧元汇率疲软和高利率是影响市场情绪的主要因素。成品钻贸易情况稳定，1ct、G～J色、VS～SI净度等级的钻石以及3～5ct的钻石销售情况较好，市场对彩钻的需求在增加。【Rapaport】 以色列钻交所交易平静 钻交所活动较为平静，很多贸易商都在国外出差，争取在犹太节假期之前增加销售量，供应商重点提升流资和减少库存。美国节假日的订单驱动了销售，但SI净度级别的产品销售情况不太理想，长型切工的异形钻销售情况良好。【Rapaport】 印度依赖对美贸易，毛坯钻石市场表现平平 市场放缓，毛坯钻石市场趋于稳定，加工厂由于担忧流资，纷纷在二级市场上寻找更深折扣的产品。面向美国市场的销售支撑着整体贸易，远东市场的发展依旧比较缓慢。0.30～0.40ct的小证书钻石需求较弱，0.50ct以上、G～I色、VS～SI净度等级的钻石销售情况更好。【Rapaport】 Lightbox开启异形裸钻定制服务 Lightbox于9月中旬投放了异形裸钻定制服务，单颗重量为0.50～2.00ct，价格标准为800美元/克拉，涵盖白色、蓝色、粉色三种颜色以及公主方形、法棍形和垫形三种形状。这些异形钻除了在线上销售外，还在线下的61家Reeds品牌店以及13家独立珠宝店内销售。Lightbox位于俄勒冈州的工厂采用CVD法生长钻石并完成初步切磨，大部分的切磨工序还是在印度完成，粉钻和蓝钻都采用高温高压法改色而成。【Rapaport】 Petra Diamonds盈利增长，宣布恢复派发股息 截至6月30日，Petra Diamonds收入增长44%至5.85亿美元，税前利润和一次性特别费用为1.419亿美元，净利润下降55%至8810万美元。管理层将结果归因于2022年项目周转计划，并宣布将推出 1.5 亿美元的债务减免计划。董事会将考虑在当前财年向股东支付股息。【Rapaport】 3.2.数据跟踪及解读 根据Wind数据，2022年5月至今，顶锤及金属触媒粉市场价格呈现回落态势。截至9月30日，顶锤价格为8,840元/个、金属触媒粉价格为60,110元/吨。 3.3.上市公司公告 风险提示 宏观经济和市场需求波动的风险。市场需求受到宏观经济及政策等多方面因素的影响，如未来出现宏观经济下滑、政策调整等不利因素造成市场需求下降，可能导致培育钻石价格出现大幅波动。 行业竞争加剧的风险。培育钻石需求崛起迅速，上下游积极参与布局，行业竞争可能加剧。 产能扩张及下游需求不及预期的风险。培育钻石厂商存在产能扩张不及预期的风险，且培育钻石作为消费新兴选择，可能存在市场接受度不及预期的风险。 欢迎联系团队成员或对口销售获取完整报告及相关资料 特别声明 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。

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