【国君刘越男 | 社服周报】本地消费仍为主流,高星酒店、露营火热(2022.09.24-10.7)

（以下内容从国泰君安《【国君刘越男 | 社服周报】本地消费仍为主流,高星酒店、露营火热(2022.09.24-10.7)》研报附件原文摘录）
　　摘要 本周投资观点：①酒店受疫情扰动影响复苏进程，但长期行业集中度提升仍有很大空间。推荐锦江酒店、华住酒店、首旅酒店、君亭酒店、金陵饭店。②餐饮板块推荐韧性强的龙头：海伦司、九毛九、呷哺呷哺、同庆楼、广州酒家等；③推荐成长性和业绩稳定性俱佳，且估值处于低位的龙头，推荐美团-W、中国中免；④处于渗透率提升红利期，行业和龙头均维持高增速的人力资源服务行业，推荐：科锐国际，北京城乡；⑤景区将受益于疫情得控，推荐宋城演艺、天目湖、中青旅、黄山旅游、峨眉山等。 上周要点回顾：上周回顾：上周（2022.09.24-10.7）社会服务指数跌幅3.99%，相对沪深300收益率-2.66%，排第5位（共31位）。未停牌股票中，A股众信旅游表现最好（+7.9%），相对板块收益11.89%，金陵饭店（-10.6%）、桂林旅游（-9.8%）、长白山（-9.4%）跌幅较大。港股天立教育（+42.6%）、新东方在线（+38.2%）、金沙中国（+20.5%）涨幅较高，顺丰同城（-9.4%）、同道猎聘（-5.1%）、万宝盛华（-0.8%）跌幅较大。截至上周收盘，行业整体动态PE为103.20倍，相对沪深300估值溢价821.97%。 行业重点信息及数据更新：①旅游业：携程私家团销售额上涨，产品规模扩大；②免税：海南离岛免税店三天销售额超6.3亿元，进店人数近15万人次；③餐饮业：Tims中国与特殊目的收购公司完成合并；“路边摊”解禁从地摊经济中感受创新活力；④酒店行业：露营刷屏高星级度假酒店成热门；⑤教育：教育部“优师计划”培养纳入高校教育教学评价，健全“四位一体”协同育人机制；⑥出境游及OTA：携程919激发“涟漪效应”助商家非活动商品下单GMV超2亿增长200%。 公司公告：米奥会展：深交所发布关注函，要求公司补充2020年激励计划以来，新冠肺炎疫情对公司生产经营、各项业务开展的具体影响、20-21年激励计划时将疫情纳入考量标准，重复以疫情影响调整业绩考核指标的理由是否充分等说明。 风险提示：疫情平息后复苏在时间、力度以及持续性上不及预期风险；中小企业压缩差旅成本风险。 以下为核心内容及图表 欢迎联系团队成员或对口销售获取完整报告及相关资料 本周观点及投资建议 社服板块关注五条投资思路： ①酒店短期疫情和经济波动下拓店承压，但长期来看行业集中度提升仍有很大空间。推荐锦江酒店、华住酒店、首旅酒店、君亭酒店、金陵饭店； ②餐饮板块推荐韧性强的龙头：海伦司、九毛九、呷哺呷哺、同庆楼、广州酒家等； ③推荐成长性和业绩稳定性俱佳，且估值处于低位的龙头，推荐外卖渗透率仍在提升，积极探索第二成长曲线，受政策及交易因素影响估值处于底部的美团-W，以及中国中免； ④处于渗透率提升红利期，行业和龙头均维持高增速的人力资源服务行业，推荐：科锐国际，北京城乡； ⑤景区将受益于疫情得控，推荐宋城演艺、天目湖、中青旅、黄山旅游、峨眉山等。 周度涨跌幅及资金流动情况 上周回顾：上周（2022.09.24-10.7）社会服务指数跌幅3.99%，相对沪深300收益率-2.66%，排第5位（共31位）。 未停牌股票中，A股众信旅游表现最好（+7.9%），相对板块收益11.89%，金陵饭店（-10.6%）、桂林旅游（-9.8%）、长白山（-9.4%）跌幅较大。 港股天立教育（+42.6%）、新东方在线（+38.2%）、金沙中国（+20.5%）涨幅较高，顺丰同城（-9.4%）、同道猎聘（-5.1%）、万宝盛华（-0.8%）跌幅较大。 截至上周收盘，行业整体动态PE为103.20倍，相对沪深300估值溢价821.97%。 重点信息及数据更新 3.1. 旅游业 携程私家团销售额上涨，产品规模扩大 7月至9月携程私家团销售额同比2019年增长74%，订单量环比6月增长超3倍；截止目前，携程私家团产品规模是2019年同期的10倍有余。【电商报】 携程租车入驻腾讯出行，提供国内租车服务 携程租车和腾讯出行服务正式达成合作，携程租车正式入驻腾讯出行服务，为腾讯出行服务的用户提供一站式在线预订国内租车服务。【环球旅讯】 携程：2022国庆周边游人均消费增长30%，周边酒店花费增长一成 10月7日，携程发布《2022年国庆假期旅游总结报告》。报告显示，2022年国庆各地倡导居民“就地过节”。本地游、周边游、短途游主导国庆假期旅游市场。国庆7天，本地、周边旅游订单占比达65%，本地周边人均旅游花费较去年国庆增长近30%。【环球旅讯】 文化和旅游部资源开发司、国家发展改革委社会发展司共同印发《智慧旅游场景应用指南（试行）》 《应用指南》明确，智慧旅游场景是指5G、大数据、云计算、物联网、人工智能、虚拟现实、增强现实等现代信息技术，在旅游服务、旅游管理、旅游营销、旅游产品等领域的综合集成应用成果，是智慧旅游体系建设的基本单元和重要构成。 《应用指南》对智慧旅游场景应用提出总体要求，明确智慧旅游场景应用要遵循需求引导、因地制宜、发挥实效的原则，注重需求与可能，既要尽力而为，也要量力而行，避免盲目建设、重复建设；要充分考虑公共服务和市场运营的实际需求，把社会效益放在首位、实现社会效益和经济效益相统一，推动可持续发展；要注重发挥市场主体作用，激发企业首创精神，通过科技赋能创造丰富的智慧旅游场景，推动新技术新模式新业态在旅游领域的创新发展和应用；要统筹发展与安全，把安全发展贯穿应用全过程，落实旅游数据安全管理责任，确保游客安全和信息安全。【中国旅游报】 3.2. 免税 国庆假期海南离岛免税购物日均销售额超1.5亿元 美团数据显示,2022年国庆假期本地消费占比77.4%，成为激发假日经济新动能的“主引擎”；飞猪平台国庆露营订单量较节前增长1.3倍，高星酒店订单量环比春节翻倍。 海南离岛免税市场在国庆假期呈现回暖势头。10月1日至7日海南离岛免税购物日均销售额超1.5亿元人民币。国庆假期海南多地出现散发疫情，免税店客流呈现前高后低态势。据海南省商务厅统计，假期前6天海南10家离岛免税店进店人数26.95万人次。 2022年海南离岛免税市场受疫情反复冲击销售低迷，近期政府和业内合力激发消费活力。海口市在9月30日至10月7日发放15200张免税消费券，包括满1000元减100元、线上满2000元减99元等多种类别。 “客流已经恢复到上轮疫情前的七成左右，销售额也在稳步回升。”海控全球精品免税城总经理助理刘加介绍，2022年国庆假期免税店销售额累计突破1.3亿元，同比增长123%。 进入第四季度，海南离岛免税店布局将更加完善。世界最大单体免税店——中免集团海口国际免税城即将于2022年10月28日开业，众多填补国内空白的“首店”“独家”品牌届时将与消费者见面。【腾讯新闻】 深免海口观澜湖免税城联合阿玛尼开设快闪店，助力海南离岛免税市场复苏 随着海南疫情的缓解，各行各业相继复工复产，线下活动逐渐恢复开启。深免海口观澜湖免税城在全面落实常态化疫情防控措施的基础上，联合阿玛尼在免税城内开设了芍药浓情秘境快闪店，以芍药之舞为主题概念，设有多个体验活动和主题性美陈，吸引了众多游客前往打卡体验。 深免海口观澜湖免税城定位精致零售，持续联合各大品牌开展线下沉浸式互动活动，中秋节前夕联合人头马举办了中秋饕餮品鉴会，为到场嘉宾送上了一趟沉浸式的感官享受之旅。此次阿玛尼快闪活动以互动体验、高度沉浸式场景和高品质服务，让游客再次感受了一站式“精致零售”购物新体验。此外，正在开设的科颜氏“爱海南”快闪活动也吸引游客前往参观体验。 自疫情好转开启复工复产以来，在全面落实防疫工作的基础上，深免海口观澜湖免税城线上线下同步推出优惠券、爆品秒杀、到店体验等多项活动，让消费者享受到了更多实惠与便利，为推动海南离岛免税市场的发展提供助力。【免税零售专家】 3.3. 餐饮业 Tims中国与特殊目的收购公司完成合并 咖啡连锁品牌Tim Hortons中国业务（Tims中国）与特殊目的收购公司Silver Crest Acquisition Corp.于美国东部时间9月28日合并完成，并将于9月29日9:30以股票代码“THCH”在纳斯达克交易。【36氪】 奈雪与海底捞首次联名，各自推出联名新品 中国网财经信息，9月28日，奈雪的茶宣布与火锅龙头海底捞首次联名，双方各自推出联名新品。奈雪于900多家门店上市联名饮品“霸气雪顶山楂草莓”，海底捞则在全国线下门店上新联名甜品“霸气楂楂和牛慕斯”。 另外，奈雪与海底捞位于北京西单大悦城的门店也“摇身一变”成为联名主题店，从门店装饰到手中的茶饮杯，处处染上山楂的红火，品尝到联名新品的同时还可在奈雪参与杯贴抽奖等趣味互动、在海底捞解锁隐藏吃法，两者联手打造出了现象级“餐+饮”的跨界新玩法。【红餐网】 “路边摊”解禁 从地摊经济中感受创新活力 日前，上海市十五届人大常委会第四十四次会议修订通过了《上海市市容环境卫生管理条例》。其中，关于不再对设摊经营、占道经营等全面禁止的规定，引发外界广泛关注。 对设摊经营、占道经营，以前在上海是全面禁止的，新规则在规定不得擅自占用道路、桥梁等公共场所设摊兜售的同时，明确区和乡镇政府可以划定一定的公共区域用于从事设摊经营、销售自产农副产品等经营活动，较好地平衡了市容管理需要与民生需求。 “路边摊”在城镇化的过程中，曾不断被贴上妨碍市容、影响道路交通等标签，几乎被视为“脏乱差”的代名词。尤其是在一些大城市，看不到路边摊，似乎被当成了城市文明指数的一种象征，而关于城管与路边摊经营者的执法纠纷，也时常成为备受争议的话题。在这个背景下，作为一线城市的上海宣布对路边摊不再“一刀切”禁止，让人感受到城市治理观念的新变化。 可见，“地摊经济”可以很时尚、新潮，并且有越来越多的都市青年参与其中。对之予以因地制宜地包容、规范，为它们提供必要的生存空间，也是平衡市容与民生、经济、创新的务实之道。【红餐网】 国庆假期家宴预订火爆，餐饮转型更接地气 9月28日，记者走访南京多家热门餐厅发现，国庆假期前几天的包厢大部分已经被预订一空。南京市民王女士表示，在就地过节的倡议下，“下馆子”已经成为过节的重要“仪式感”。这个假期她会和家人外出聚餐，在选择餐厅的过程中，会首选一些环境较好的中高档餐厅。 面对市民在节假日期间增加的餐饮需求，餐饮企业也推出了各类优惠措施，不少高档餐厅也首次推出优惠的家宴套餐。在南京汉中路上的一家专门以河豚为特色的高档餐厅，负责人表示，此前餐厅主要以商务宴请为主，每到节假日生意会偏淡一些。这个国庆节餐厅首次进行转型，推出了价格在两三百元的套餐，受到市民的普遍欢迎。“以前我们更多是针对商务宴请，现在承接了更多家宴。国庆期间预订非常好，中秋节期间也是中午和晚上都爆满，我们推出了活动。”餐厅负责人胡经理说。【红餐网】 3.4. 酒店行业 携程商旅与缤客签署战略合作协议 携程商旅宣布与Booking.com缤客正式签署战略合作协议，加速国际差旅酒店产业建设。【携程商旅】 短租管理平台Guesty再完成两笔收购 短租管理平台Guesty持续加大扩张步伐，完成两笔收购，将西班牙度假租赁公司Kigo和澳大利亚PMS供应商HiRUM纳入旗下。Guesty于8月完成1.7亿美元E轮融资，还收购了酒店收益和分销平台YieldPlanet。Guesty表示，此次收购将帮助其拓展全球业务，扩大研发团队，推动产品开发，提升库存管理的灵活度。【环球旅讯】 三亚推出酒店入住率阶段性奖励 27日，在三亚市新型冠状病毒肺炎疫情防控工作指挥部第五十九场新闻发布会上，相关负责人介绍，三亚推出酒店入住率阶段性奖励。按照星级分档，对不低于400间房的三星级及以上酒店，第四季度入住率达60%以上及2023年第一季度入住率达65%以上且排前20名的，给予营业收入2%，最高不超过10万元的奖励；对400间房以下，不低于150间房的三星级及以上酒店，第四季度入住率达65%以上及2023年第一季度入住率达70%以上且排前30名的，给予营业收入2%最高不超过10万元的奖励。【环球旅讯】 悦榕集团新品牌鸿居首次亮相中国市场 悦榕集团宣布新品牌鸿居亮相中国市场，同时，旗下首家鸿居品牌酒店湖州西塞山鸿居酒店开业。酒店共设178间客房，其中包括116间标准客房、26间套房、30间亲子房及4套别墅，另有2间无障碍房。【环球旅讯】 国庆消费新趋势：露营刷屏高星级度假酒店成热门 据飞猪发布国庆旅游消费观察，品质化、安心游特征显著，高星酒店订单量较2021年国庆假期春节翻倍增长。云旅游、户外游、红色游是本地旅游消费的热门选项。 国庆旅游消费呈现品质化趋势，多地高星级度假酒店、近郊亲子酒店较为热门。飞猪平台上，国庆高星酒店订单量较春节翻倍增长，恢复至2021年国庆的九成以上。“酒店＋下午茶”“酒店＋景点门票”“酒店＋SPA”“酒店＋健身／瑜伽”等多元化组合类商品更受青睐。 飞猪平台上，国庆露营订单量较节前增长1.3倍，“露营＋飞盘”“露营＋骑行”“露营＋烧烤”“露营＋自然写生”“露营＋昆虫探秘”等个性化玩法受欢迎。红色旅游持续“圈粉”年轻人，国庆红色旅游订单量较春节增长超1.6倍，00后国庆红色旅游订单量增超4倍。长沙、湘潭、南昌、遵义、延安、嘉兴、井冈山等成为红色旅游热门目的地。 其中，长沙国庆高星酒店预订量较春节增超4倍，五一广场／IFS国金中心商圈、岳麓山高校区、湖南大学、梅溪湖公园、德思勤城市广场商圈等周边酒店预订较为火爆。【中国网】 Peloton涨超7% 与希尔顿酒店达成合作 10月4日，截至发稿，Peloton(PTON.US)涨7.23%，报8.01美元。希尔顿酒店(121.37, -1.98, -1.61%)(HLT.US)与Peloton达成合作，将动感单车Peloton Bike推广到其整个美国酒店产品组合中。作为业内首个合作伙伴，希尔顿几乎所有5400家美国希尔顿品牌酒店都将在2022年年底前在每个健身中心配备至少一辆Peloton Bike。【新浪财经】 3.5. 教育 教育部：中小学生全国性竞赛活动不作为招生入学依据 教育部校外教育培训监管司负责人就《2022—2025学年面向中小学生的全国性竞赛活动名单》答记者问，相关负责任人表示，按要求于2022年5月启动了2022—2025学年面向中小学生的全国性竞赛活动评审工作，经主办单位自主申报、专家评审、公示和复核等程序，最终确定了《名单》并向社会公开发布。 此次评审强化底线要求，不得举办面向学龄前儿童的竞赛，原则上不举办面向义务教育阶段的学科类竞赛，对高中阶段的学科类竞赛严格控制数量。同时，新增了劳动技能、文化遗产等综合素质类型竞赛，进一步优化了竞赛结构。 《管理办法》明确规定，竞赛以及竞赛产生的结果不作为中小学招生入学的依据，同时先后开展了两轮清理和规范高考加分工作，明确取消体育特长生、中学生奥林匹克竞赛、科技类竞赛、省级优秀学生、思想品德有突出事迹等五类全国性高考加分项目。按照这一精神，这次审批通过的竞赛均不得作为高考加分项目。【芥末堆看教育】 教育部：“优师计划”培养纳入高校教育教学评价，健全“四位一体”协同育人机制 教育部办公厅发布关于进一步做好“优师计划”师范生培养工作的通知，文件提到，要厚植扎根基层教育报国情怀，锻造传道授业解惑过硬本领，优化过程管理激发学习动能，深化协同机制支持终身发展，同时要健全支持保障体系。 同时强调，由学校领导牵头成立领导小组，整合优质资源支持“优师计划”培养。选聘优秀教师专门负责“优师计划”师范生管理与指导，实施学业质量常态监测，建立“优师计划”师范生成长发展电子档案，实施朋辈导学等学业互助与辅导制度，探索书院制育人模式。支持“优师计划”师范生辅修其他专业或其他专业核心课程模块（微专业），鼓励高校设立专项奖学金等予以奖励。 健全高校与地方政府、中小学、教师发展机构“四位一体”协同育人机制，支持跨校跨界合作，跟踪支持职后发展。要求各地教育行政部门将“优师计划”培养作为高校教育教学评价重要内容，定期征集优秀工作案例，及时推广经验。【芥末堆看教育】 内蒙古：中小学劳动教育必修课每周平均不少于1课时 内蒙古自治区教育厅发布《内蒙古自治区大中小学劳动教育实施指南》，要求全区大中小学必须开足开齐劳动必修课，中小学劳动教育必修课每周平均不少于1课时，不得挤占、挪用，学校要对学生每周课外校外劳动时间作出规定。 同时，高等院校（含职业院校）要将劳动教育纳入专业人才培养方案，明确劳动教育依托课程体系，职业院校以实习实训课为主开展劳动教育。此外，要求大中小学每学年合理设立劳动周，劳动周与各学段劳动必修课不能相互替代。【芥末堆看教育】 3.6. 出境游及OTA 香港暂不放宽入境检疫措施 香港医务卫生局局长卢宠茂近日表示，抵港人士的检疫措施，暂时不太合适进一步放宽至“0+0”，仍需留意会否传入新的变种病毒等。【RTHK】 海南三亚等5城节前热度超2021年30%，携程联手万豪酒店助力旅游复苏 2022年9月24日至9月30日，携程平台上三亚相关搜索热度环比增长40%，国庆假期三亚旅游预订环比增长219%。9月28日晚，携程联手万豪国际集团开展BOSS直播，万豪携海南5城8湾12个品牌，共25家酒店集体亮相携程直播间，带动热度超520万，“平台+品牌”营销赋能目的地流量增长，海南5城热度较2021年涨30%【环球旅讯】 携程919激发“涟漪效应” 助商家非活动商品下单GMV超2亿增长300% 数据显示，2022年携程919累计囤货GMV超5亿,同比2021年增长25%；带动非活动商品下单GMV超2亿，同比上届增长300%；在精准防控的新常态下，旅行用户囤货、出行热情依然保持较高水平，本次携程919也因此为参与活动的商家与目的地带来超出预想的收益。 疫情不确定性为本地周边旅游市场带来增量空间，携程919的超级目的地IP、区域专场直播、精准运营等属性为消费者打开了周边出行的灵感集锦。活动期间下单周边游产品的用户人次较2021年增长15%，周边游订单占比也较2021年提升7个百分点。如华东BOSS直播专场囤货客源地前三名分别是上海、浙江和江苏，华南BOSS直播专场购买力前三名是广州、深圳和北京。【环球旅讯】 3.7.上市公司公告及行业数据更新 风险提示 疫情平息后复苏在时间、力度以及持续性上不及预期风险。考虑到市场普遍存在过度乐观倾向，若疫情平息后居民出游意愿仍维持低位，在复苏时间、力度和持续性上不及预期，仍有可能导致股价进一步下行。 中小企业压缩差旅成本风险。中小企业在此次疫情中受到的压力更大，不排除压缩全年差旅费用，导致酒店等行业复苏不及预期的可能。 欢迎联系团队成员或对口销售获取完整报告及相关资料 【国泰君安社会服务团队】 刘越男 社会服务及商贸零售研究团队首席分析师 新兴消费研究团队负责人/北京大学金融学、管理学双硕士 2016年2月加入国泰君安证券研究所，10年证券从业经验。 赵政 社会服务行业分析师/上海财经大学经济学硕士 2018年4月加入国泰君安证券研究所，2年旅游酒店行业融资经验，5年证券从业经验。 陈京 社会服务行业分析师/中国人民大学经济学硕士 2021年7月加入国泰君安证券研究所社会服务团队，2年证券从业经验。 庄子童 社会服务行业分析师/同济大学管理学硕士 2022年2月加入国泰君安证券研究所 特别声明 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。

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