【国君刘越男】培育钻石双周观察:上游积极加码布局,零售旺季渐近可期(2022.09.05-09.18)

（以下内容从国泰君安《【国君刘越男】培育钻石双周观察:上游积极加码布局,零售旺季渐近可期(2022.09.05-09.18)》研报附件原文摘录）
　　摘要 投资观点：上游积极加码布局，零售旺季渐近可期。培育钻石行业维持高景气，上游积极加码布局，中兵红箭全资子公司中南钻石拟以自筹资金5.2亿元投资进行工业金刚石生产线技术改造项目建设，国机精工全资子公司三磨所拟以2.63亿元投资新型高功率MPCVD法大单晶金刚石项目（二期），项目设计总产能为65 万片/年。目前全球零售市场处于淡季，短期由于美国通胀压力、国内疫情反复扰动及国际地缘政治局势不稳定需求较为低迷，中游加工厂保持较低产能；但我们预计随着下半年逐步进入国内外传统钻石珠宝销售旺季，叠加疫后国内消费复苏，渠道品牌拓店备货积极推进，需求回暖释放可期，上游产能稳步扩张，业绩有望持续释放维持高景气。 双周要点回顾：上两周培育钻石板块未停牌股票中，国机精工跌幅最小-0.37%，周大福跌幅-1.63%，周生生跌幅-7.54%；中兵红箭跌幅-11.70%，沃尔德跌幅-11.66%，豫园股份跌幅-10.45%。培育钻石板块出现不同程度的调整，主要由于美国通胀压力、国内疫情反复扰动及国际地缘政治局势不稳定，下游需求较为低迷，中游加工厂保持较低产能；预计逐步进入国内外传统钻石珠宝销售旺季，需求有望回暖释放。 行业重点信息及数据更新：①根据IDEX数据，美国珠宝和钟表2022年7月实现10.2%的销售额同比增长，其中珠宝品类增幅为10.3%，市场归于理性化；②美国市场对节假日的市场前景期望有所上升，万事达预计11～12月美国珠宝销售额将增长2.2%，德勤预计整体零售额将增长4%～6%；③2022年8月一克拉RAPI价格指数下降3.6%，同比上升6.3%；④根据Wind数据，2022年5月至今，顶锤及金属触媒粉市场价格呈现回落态势。截至9月16日，顶锤价格为8,942元/个、金属触媒粉价格为61,065元/吨。 公司公告：中兵红箭：子公司中南钻石将进行工业金刚石生产线技术改造项目建设，项目总投资52,080万元，其中2022年度计划投资200万元；潮宏基：出资1100万与力量钻石等共同创建培育钻石珠宝首饰品牌，其共同设立的生而闪曜科技（深圳）有限公司已完成工商注册登记手续并取得营业执照；国机精工：拟投资26,304 万元建设年产 5 万片超高导热单晶/多晶金刚石材料生产线和年产 60 万片高品级大单晶金刚石生产线各一条，项目设计总产能为65 万片/年。 风险提示：行业竞争加剧，产能扩张及需求不及预期的风险。 以下为核心内容及图表 欢迎联系团队成员或对口销售获取完整报告及相关资料 培育钻石双周观察 双周观察：上游积极加码布局，零售旺季渐近可期。培育钻石行业维持高景气，上游积极加码布局，中兵红箭全资子公司中南钻石拟以自筹资金5.2亿元投资进行工业金刚石生产线技术改造项目建设，国机精工全资子公司三磨所拟以2.63亿元投资新型高功率MPCVD法大单晶金刚石项目（二期），项目设计总产能为65 万片/年。目前全球零售市场处于淡季，短期由于美国通胀压力、国内疫情反复扰动及国际地缘政治局势不稳定需求较为低迷，中游加工厂保持较低产能；但我们预计随着下半年逐步进入国内外传统钻石珠宝销售旺季，叠加疫后国内消费复苏，渠道品牌拓店备货积极推进，需求回暖释放可期，上游产能稳步扩张，业绩有望持续释放维持高景气。 消费渠道催化密集释放，基于三大驱动因素看好行业持续高增。①上游产能供给呈阶梯式稳步提升，高品级产品供不应求状态持续；②消费端首批单店模型数据持续验证，国内传统珠宝商及新兴品牌有望逐步进入备货周期；③下游消费需求确定性逐步提升，资金投入驱动上游设备商扩产节奏超预期，业绩有望逐步释放。 我们认为，本轮培育钻石行业爆发显著区别于此前，主要是国外消费终端为提升渗透率，渠道加价倍率显著下降带来的需求侧爆发，以价换量的需求确定性验证后，行业高速发展具备强持续性特点。 随着国内培育钻石品牌消费终端的迅速推进，消费者终端触达面将显著提升，渠道备货需求叠加消费终端需求确定性进一步提升，上游产能稳步扩张有望带来业绩显著释放。整体看，行业渗透率提升目前仅处于快速提升的起步阶段，根据我们在2021年9月17日发布的培育钻石行业深度报告《复盘珍珠蓝宝石，看培育钻石发展三阶段》，对标蓝宝石预计有10-15%的提升空间，高增红利有望在上下游产业链中持续交叉验证。短期渠道将迎来备货周期，长期需求确定性即将迎来逐月逐季验证，值得期待。 双周涨跌幅行情回顾 双周回顾：上两周培育钻石板块未停牌股票中，国机精工跌幅最小-0.37%，周大福跌幅-1.63%，周生生跌幅-7.54%；中兵红箭跌幅-11.70%，沃尔德跌幅-11.66%，豫园股份跌幅-10.45%。培育钻石板块出现不同程度的调整，主要由于美国通胀压力、国内疫情反复扰动及国际地缘政治局势不稳定，下游需求较为低迷，中游加工厂保持较低产能；预计逐步进入国内外传统钻石珠宝销售旺季，需求有望回暖释放。 行业重点信息及数据跟踪 3.1.行业重点信息 美国市场对节假日的珠宝零售市场期望提升 美国市场对节假日的市场前景表示乐观，珠宝零售层面的品牌产品和经典款式需求较为强劲。鉴于一些线下消费被滞后，业内对节假日的市场期望有所上升，万事达预计11～12月美国珠宝销售额将增长2.2%，德勤预计整体零售额将增长4%～6%。【Rapaport】 美国大颗粒异形钻崛起，培育钻石占比上升 由于通胀导致的市场分化及培育钻石良好发展态势，天然钻石与培育钻石均“大颗粒化”；由于通胀压力及年轻一代个性化需求，对异形钻的需求与日俱增。节假日期间，3克拉以上、G～I色、SI1～SI2净度等级的圆钻和异形钻的售出率较高。培育钻占比显著提升，几家零售商在采访中表示，培育钻石占比已经从原来的5%上升至30%。【Rapaport】 比利时钻石贸易存在不确定性，不支持对俄制裁 市场需求下降，贸易商不确定市场的走向，其他贸易中心的下行趋势让安特卫普钻石商的情绪变得更加低落。美国市场订单量稳定，其中1克拉、G～J色、VS～SI净度级别的钻石需求情况良好，2.50克拉以上的高品质钻石需求增长。在安特卫普会议上，总理德克罗表示不支持针对俄罗斯钻石的制裁，因为欧洲自己将面临更大的伤害。【Rapaport】 以色列贸易表现谨慎 钻石价格持续下降，贸易表现谨慎。面向美国的销售状况比较稳定，但其他市场疲软。贸易商试图在9月26～27日的犹太新年（Rosh Hashanah）之前完成对美国的销售工作。八月份成品钻出口额同比下降21%，为2.719亿美元，毛坯钻进口额下降32%，为1.606亿美元。【Rapaport】 印度受制远东市场疲软，毛坯价格保持高位 由于远东市场状况不佳，交易较为平缓，低净度、无证书的钻石市场更加疲软，美国市场支撑贸易。由于订单的减少，供应商库存量较大，成品钻石产能较低，毛坯钻石价格保持在高位。【Rapaport】 中国内地需求复苏，香港地区受益劳工市场恢复 内地需求开始恢复，业内情绪有所提升，市场对1～2克拉、F～H色、VS2～SI2净度等级的3EX钻石的需求保持稳定。香港地区零售表现较弱，，但随着劳工市场的恢复，七月份香港地区珠宝、钟表及高价值礼品的销售额同比上升28%，达到40.8亿港币（约合5.194亿美元）。由于隔离政策，较少贸易商会参加新加坡珠宝展。【Rapaport】 2022年7月美国钟表珠宝销售额同比增长10.2% 根据IDEX数据，美国珠宝和钟表2022年7月实现10.2%的销售额同比增长，其中珠宝品类增幅为10.3%，钟表板块稍弱，整体市场正归于理性化。【IDEX】 2022年8月成品钻石价格下跌 2022年8月，一克拉RAPI价格指数下降3.6%，同比上升6.3%，2022年年初至9月1日共上升0.8%。毛坯钻石二级市场溢价8月出现下降，下游需求整体放缓，中游加工厂保持较低产能。【Rapaport】 Alrosa披露钻石投资计划 莫斯科金融论坛上， Alrosa向参会成员披露了钻石投资计划，该计划将在数家俄罗斯银行作为理财产品推行。该产品包括：稀有钻石的投资，起步价5万美元；钻石组合的投资，单颗重量在0.30克拉以上，组合总价值2.5万美元起步，可由Alrosa回购。所有交易以卢布为货币执行。【Moscow Financial Forum】 IGI在异形钻分级报告中加入了切工等级 国际宝石学院(IGI)表示将针对未镶嵌的花式切割钻石进行切工等级评估，以描述切工质量对光性能的影响，这一评级服务将作为可选项目在IGI全球20个实验室向小部分客户推广。IGI首席执行官Roland Lorie指出，近年越来越多的人开始关注切工，IGI此举是为了更好地满足买家和卖家的需求。【Rapaport】 3.2.数据跟踪及解读 根据GJEPC最新数据，2022年8月印度培育钻石毛坯进口额1.13亿美元，同比增长54.03%，环比下降18.23%；培育钻石裸钻出口额1.43亿美元，同比增长13.39%，环比下降2.88%。目前全球处于成品钻零售市场淡季，由于美国通胀压力、国内疫情反复扰动及国际地缘政治局势不稳定，培育钻石裸钻出口额环比略有下降；中游为了维持产能规模，加速培育钻石渗透，培育钻石毛坯进口额同比增长，环比略有下降，预计逐步进入国内外传统钻石珠宝销售旺季，需求有望回暖释放。 根据Wind数据，2022年5月至今，顶锤及金属触媒粉市场价格呈现回落态势。截至9月16日，顶锤价格为8,942元/个、金属触媒粉价格为61,065元/吨。 3.3.上市公司公告 风险提示 宏观经济和市场需求波动的风险。市场需求受到宏观经济及政策等多方面因素的影响，如未来出现宏观经济下滑、政策调整等不利因素造成市场需求下降，可能导致培育钻石价格出现大幅波动。 行业竞争加剧的风险。培育钻石需求崛起迅速，上下游积极参与布局，行业竞争可能加剧。 产能扩张及下游需求不及预期的风险。培育钻石厂商存在产能扩张不及预期的风险，且培育钻石作为消费新兴选择，可能存在市场接受度不及预期的风险。 欢迎联系团队成员或对口销售获取完整报告及相关资料 特别声明 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。

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