【国君家电 | 周观点】白电零售持续恢复,汇率变动外销企业有望受益——2022W37家电行业周报

（以下内容从国泰君安《【国君家电 | 周观点】白电零售持续恢复,汇率变动外销企业有望受益——2022W37家电行业周报》研报附件原文摘录）
　　摘 要 报告导读：白电零售持续恢复有望带来白电公司收入边际改善；美元对人民币汇率升值，外销主导企业有望受益；8月社零同比涨幅有所扩大，房屋竣工面积恢复明显。 摘要： 白电零售持续恢复，白电公司有望出现收入边际改善。白电零售表现的恢复主要体现在空调线上销量和销额同比表现的恢复。空调线上销额累计同比从W25累计同比-16.91%恢复至W37累计同比-0.02%。冰箱和洗衣机有所恢复，冰柜线上销额表现较好。此外，各白电公司7月和8月空调安装卡数据均有较好表现，各公司空调均价较为稳定。预计Q3白电公司收入端将会有明显的边际改善。 美元对人民币汇率快速升值，外销主导企业有望受益。美元对人民币汇率呈现升值态势。9月16日美元对人民币即期汇率为7.02，从8月12日起累计升值幅度达到4.18%。海尔、新宝、比依、莱克、石头科技、TCL电子和海信视像等外销占比较大的企业有望受益。 8月社零同比涨幅有所扩大，房屋竣工面积恢复明显。8月社零总额当月值为36258亿元，同比+5.40%，7月同比值为2.70%。8月家电及音像器材类零售额为724亿元，同比+3.40%，7月同比值为7.10%。8月竣工面积同比-2.5%，7月同比值为-36.0%。 投资建议：白电零售持续恢复有望带来白电公司收入边际改善；美元对人民币汇率升值，外销主导企业有望受益；8月社零同比涨幅有所扩大，房屋竣工面积恢复明显。考虑到原材料价格下降以及地产逐渐恢复的情绪修复阶段，我们认为前期被压制的估值有望得到修复，基本面的复苏预期也随着持续的宏观政策出台有所提升，家电板块有望修复，建议关注白电和外销占比较大的公司。个股方面推荐新零售渠道改革取得进展，销售费用优化明显的格力电器（7.5X）、产品优化，七夕节促销热卖的飞科电器（30.3X）、解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份（13.3X）、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（12.3X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（16.6X）、激光显示技术龙头海信视像（10.0X）、内销恢复弹性较强的小熊电器（24.4X）、扩品类+扩渠道共同推进且受益于三四线小家电需求增长的苏泊尔（17.3X）、清洁电器龙头科沃斯（18.2X）、轻装上阵的传统厨电龙头老板电器（12.5X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（13.7X）。 风险提示：原材料价格波动；地产恢复不及预期；疫情状况波动 目 录 1.本周核心观点 1.1、白电零售持续恢复，白电公司有望出现收入边际改善 地产边际好转和高温天气的作用下，白电零售表现持续恢复。白电零售表现的恢复主要体现在空调线上销量和销额同比表现的恢复。空调线上销量累计同比在12个周度内快速从W25累计同比-22.58%恢复至W37累计同比-3.34%；线上销额累计同比从W25累计同比-16.91%恢复至W37累计同比-0.02%。 冰箱和洗衣机有所恢复，冰柜线上销额表现较好。冰箱和洗衣机有一定恢复，但整体表现较为平稳。冰箱线上和线下销额累计同比分别从W25的1.61%和-12.11%恢复至W37的2.06%和-10.06%；洗衣机线上和线下销额累计同比分别从W25的2.28%和-18.51%恢复至W37的1.29%和-17.54%。冰柜线上销额表现较好，线上销额累计同比从W25的10.30%提升至W37的16.15%。 此外，各白电公司7月和8月空调安装卡数据均有较好表现， 7月和8月高温刺激空调销量增长，并且各公司空调均价较为稳定。因此预计Q3白电公司收入端将会有明显的边际改善。 1.2、美元对人民币汇率快速升值，外销主导企业有望受益 美元对人民币汇率呈现快速升值的态势。8月12日开始，美元对人民币汇率呈现升值态势。9月16日美元对人民币即期汇率为7.02，从8月12日起累计升值幅度达到4.18%。 出口占比较大的家电企业有望受益。美元对人民币升值的影响主要体现在公司的毛利率、财务费用中的汇兑损益以及投资收益和公允价值变动损益。外销出口占比较大且原材料主要在国内采购的家电企业在美元升值的情况下毛利率有望得到提升。美元升值也会对公司的外币资产和负债产生影响，美元升值会使得公司的外币净资产增加，带来财务费用中的汇兑收益的提升。汇率波动对采取套期保值的公司的投资收益和公允价值变动损益也会产生一定影响。白电板块中的海尔、厨房小家电板块中的新宝和比依、清洁电器板块中的莱克和石头科技以及显示板块中的TCL电子和海信视像等外销占比较大的企业有望受益。 1.3、8月社零同比涨幅有所扩大，房屋竣工面积恢复明显 8月社零同比涨幅有所扩大，家电和音像类同比涨幅有所收窄。本周8月社零数据公布，8月社零总额当月值为36258亿元，同比+5.40%，7月同比值为2.70%。8月家电及音像器材类零售额为724亿元，同比+3.40%，7月同比值为7.10%。 8月房屋竣工面积同比降幅收窄明显，商品房销售面积同比降幅有所收窄。本周公布8月房地产数据，8月竣工面积同比-2.5%，7月同比值为-36.0%；8月商品房销售面积同比-22.6%，7月同比值为-28.9%。 投资建议：白电零售持续恢复有望带来白电公司收入边际改善；美元对人民币汇率升值，外销主导企业有望受益；8月社零同比涨幅有所扩大，房屋竣工面积恢复明显。考虑到原材料价格下降以及地产逐渐恢复的情绪修复阶段，我们认为前期被压制的估值有望得到修复，基本面的复苏预期也随着持续的宏观政策出台有所提升，家电板块有望修复，建议关注白电和外销占比较大的公司。个股方面推荐新零售渠道改革取得进展，销售费用优化明显的格力电器（7.5X）、产品优化，七夕节促销热卖的飞科电器（30.3X）、解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份（13.3X）、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（12.3X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（16.6X）、激光显示技术龙头海信视像（10.0X）、内销恢复弹性较强的小熊电器（24.4X）、扩品类+扩渠道共同推进且受益于三四线小家电需求增长的苏泊尔（17.3X）、清洁电器龙头科沃斯（18.2X）、轻装上阵的传统厨电龙头老板电器（12.5X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（13.7X）。 2. 行业重点数据更新 2.1、9月13日-9月16日板块走势：家电板块跑赢大盘 本周沪深300指数-3.94%，创业板指数-7.1%，中小板指数-4.43%，家电板块-2.48%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-0.8%、-6.54%、-4.27%。 个股中，涨幅前五名是创维集团、海容冷链、火星人、倍轻松、公牛集团；跌幅前五名是亿利达、盾安环境、珈伟新能、康盛股份、银河电子。 2.2、原材料价格更新：铜价格环比下跌，铝、塑料环比上涨 2022年9月16日，SHFE铜均价为62990元/吨，SHFE铝均价为18870元/吨，环比上周分别-1.53%、+0.37%；2022年9月16日，最新中塑指数为894.83，最新钢材综合价格指数为112.66，最新WTI原油价格为85.11美元/桶，环比上周分别+0.57%、+0.28%、-1.94%。2022年至今，SHFE铜、SHFE铝、塑料、钢材、WTI原油价格累计上涨-9.87%、-6.17%、-9.89%、-14.52%、+10.55%。 2.3、零售端数据更新：洗地机线上线下表现亮眼 22W37（2022/09/05-2022/09/11）奥维端零售年累计同比数据显示：线上和线下洗地机表现较好，其中洗地机线上线下销量年累计同比+61.19%/+51.28%，销额年累计同比+55.71%/+67.93%；线上干衣机、冰柜、集成灶、洗碗机表现较好，销额年累计同比分别为+49.62%/+16.15%/+11.15%/+8.03%；线下扫地机器人表现持续亮眼，销额年累计同比为16.01%，前值+14.39%。 2.4、资金流向：北上增持美的、格力，减持海尔 美的集团北上资金增持0.65亿元；格力电器北上资金增持6.46亿元；海尔智家北上资金减持1.06亿元。 3. 重点公告及行业动态 3.1、重点公告 1. 【小熊电器】公司发布关于向激励对象首次授予股票期权与限制性股票的公告。公司董事会认为公司2022年股票期权与限制性股票激励计划规定的首次授予权益的授予条件已经成就，同意向符合条件的30名激励对象授予74.4万份股票期权，行权价格为37.75元/份，向符合条件的8名激励对象授予13万股限制性股票，授予价格为25.17元/股。 2. 【欧普照明】公司发布关于控股股东进行部分股票质押的公告。中山市欧普投资有限公司本次质押股数为6600万股（8.75%），占其所持股份比例为18.95%。本次质押后，中山欧普及其一致行动人马秀慧女士、王耀海先生、上海峰岳企业管理合伙企业（有限合伙）累计质押股份数量为1.5亿股，占其持有公司股份的24.25%。 3. 【亿田智能】庞廷杰先生因个人及身体健康原因申请辞去公司副总经理职务。辞职后，庞廷杰先生将不再担任公司任何职务。截至本公告披露之日，庞廷杰先生持有公司50万股限制性股票（0.46%），均为公司2021年限制性股票激励计划所授予股份，尚未解除限售。公司后期将履行审议程序对其尚未解除限售的50万股限制性股票予以回购注销。 4. 【三花智控】公司发布2022年半年度权益分派实施公告。公司2022年半年度权益分派方案为：以公司现有总股本剔除已回购股份461.4万股后的35.9亿股为基数，向全体股东每10股派1.00元现金。本次权益分派股权登记日为9月21日，除权除息日为9月22日。 5. 【春光科技】公司发布股东集中竞价减持股份计划公告。截至本公告披露日，方秀宝先生持有公司无限售流通股 69.8万股,来源于公司实施2019年度权益分派资本公积转增股本。方秀宝先生计划自减持计划披露之日起3个交易日后的6个月内(2022年9月19日-2023年3月18日)，通过集中竞价方式以市场价格减持不超过69.8万股（0.51%）。 6. 【汉宇集团】公司发布关于控股股东股份减持计划时间过半暨减持进展公告。此前，公司控股股东石华山先生计划合计减持本公司股份不超过 3618万股（6%）。石华山先生本次减持计划的减持时间已过半，减持数量为996.0万股（1.47%），减持均价为7.92元/股。 3.2、重点行业新闻 1. 美的“绿电行动”全国启动（环球家电网） https://dwz.date/futC 2. 格力电器涉足预制菜？董明珠：将成立预制菜装备制造公司（中国家电网） https://dwz.date/futD 3. 上半年业绩逆市增长，小熊电器填补小家电市场空白（艾肯家电网） https://dwz.date/fuwh 4. 中秋小长假沪高端家电销售环比增长96%（第一家电网） https://dwz.date/fuxt 5. 2022年中国电视出口额预计为126亿美元（中国家电网） https://dwz.date/fuy8 4. 投资建议 投资建议：白电零售持续恢复有望带来白电公司收入边际改善；美元对人民币汇率升值，外销主导企业有望受益；8月社零同比涨幅有所扩大，房屋竣工面积恢复明显。考虑到原材料价格下降以及地产逐渐恢复的情绪修复阶段，我们认为前期被压制的估值有望得到修复，基本面的复苏预期也随着持续的宏观政策出台有所提升，家电板块有望修复，建议关注白电和外销占比较大的公司。个股方面推荐新零售渠道改革取得进展，销售费用优化明显的格力电器（7.5X）、产品优化，七夕节促销热卖的飞科电器（30.3X）、解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份（13.3X）、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（12.3X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（16.6X）、激光显示技术龙头海信视像（10.0X）、内销恢复弹性较强的小熊电器（24.4X）、扩品类+扩渠道共同推进且受益于三四线小家电需求增长的苏泊尔（17.3X）、清洁电器龙头科沃斯（18.2X）、轻装上阵的传统厨电龙头老板电器（12.5X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（13.7X）。 5.风险提示 原材料价格波动；地产恢复不及预期；疫情状况波动 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 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