【国君金工】中证1000资金虽拥挤,但不改变方向

（以下内容从国泰君安《【国君金工】中证1000资金虽拥挤,但不改变方向》研报附件原文摘录）
　　点击蓝字丨关注我们 择 时 观 点 核心观点：经济复苏不及预期，货币宽松已有预期，短期回调压力较大，回调后仍是小盘成长强势的格局。 上周复盘与展望：经济复苏不及预期，货币宽松已在预期中。 7月中旬以来，经济复苏不及预期，行情也进入震荡回落阶段。虽然货币维持宽松的环境，但其对市场边际预期影响有限，短期维持谨慎。其中，上证50为代表的价值板块由于本次反弹幅度不高，且筹码在结构性流出，因此短期回调压力反而较小。相对的，中证1000为代表的小盘成长板块本次反弹中受益于高风险偏好品种弹性优势，筹码又呈现结构性流入态势，短期拥挤带来较大的回调压力。所以，我们看到的是，整个市场震荡下行，小盘股比大盘股回调幅度更大。 策略配置建议：回调过后，中证1000仍强于上证50。 之所以判断当下是回调而不是下跌的核心逻辑是市场预期当前的经济环境不会比4月份更差，争议焦点在于复苏斜率和节奏，而非复苏还是衰退。在这个核心假设下，货币环境将维持宽松，未来现金流较高的成长风格也将持续迎来资金流入，结构上中证1000回调后将优于上证50。 板块配置：“再平衡”是这一阶段关键词，科技内部再平衡，推荐消费电子、通信板块。 光伏、新能源车板块短期业绩不及预期，在本就拥挤的背景下，板块有戴维斯双杀的压力，资金已有快速流出迹象，虽长期有较好前景，短期有较强回调压力。相对的，消费电子、通信板块本身处于盈利复苏拐点附近，资金拥挤度较低，值得配置。此外，板块间也会进入再平衡状态，消费板块短期防御价值较高，但盈利端企稳仍要至少等待至4季度。 壹 择时 市场情绪指数 上周上证指数跌幅1.54%，其中周二、周三和周四连续下跌，连续涨停最大天数和二连板涨停家数较上周均下降，市场情绪降低。 微观市场结构择时 上周知情交易者活跃度指数持续下降，且五个交易日持续为负值，触发看空信号。 贰 行业与风格 风格收益 回调过后，中证1000仍强于上证50。之所以判断当下是回调而不是下跌的核心逻辑是市场预期当前的经济环境不会比4月份更差，争议焦点在于复苏斜率和节奏，而非复苏还是衰退。在这个核心假设下，货币环境将维持宽松，未来现金流较高的成长风格也将持续迎来资金流入，结构上中证1000回调后将优于上证50。 美股：价值回调； 港股：价值盈利延续； 台股：盈利价值回调； 日股：盈利回调； 韩股：价值回调； 整体来看，低波占优。 行业与热点主题 上周家用电器、房地产和轻工制造涨幅居前，电力设备、有色金属和汽车跌幅较大。 板块方面，移动转售、卫星互联网、服务器、首板和光纤等板块上涨最多；能源互联网、充电桩、储能、钨矿和高低压设备等板块跌幅较大。 上周北上资金净流入4.41亿。在行业方面，电力设备及新能源、汽车、计算机、房地产和家电等板块净流入资金最多，食品饮料、有色金属、银行、消费者服务和建材等板块净流出资金最多。 叁 选股 各行业内高基本面ALPHA个股名单 高基本面ALPHA对应下一个月更高的上涨概率。综合估值、盈利预期、成长、盈利质量等多维度基本面ALPHA，我们给出各行业内上涨概率最高的量化组合。从基本面信息来看，下月上涨概率最高的个股包括永兴材料、藏格矿业、永安林业等。 非线性量价选股组合 非线性量价选股模型采用量价因子离散特征+Elasticnet回归的预测框架，每月月末对下一个月股票收益进行预测，模型细节详见报告《技术因子的非线性预测力》，本月推荐组合个股包括：广汽集团、天融信、恒生电子等。 冷门股选股 使用百度指数近30日均值数据构建冷门股因子，股票池为具有较好流动性的沪深300成分股，根据绝对值与环比变化数据对沪深300样本股进行初筛，选择前30只股票，再根据风险预警模型得分，选择风险最小的前五只股票进行组合推荐。本周主要推荐南京银行、温氏股份等： 肆 融资融券 上周两融市场所呈现的特征为：上周融资融券整体规模较上上周有所下降，前值（2022-09-01融资融券余额）为16109.97亿元，两融余额相对A股流通市值为2.39%。从整体规模和交易额来看，两融市场整体活力略低于上上周。 上周两融净流入的行业数量相比上上周有所下降，其中净流入占比最高的行业为商贸零售、交通运输、传媒，流出占比最高的行业为电力设备及新能源、医药、基础化工。 详细报告请查看2022/09/04发布的国泰君安金融工程量化周报《中证1000资金虽拥挤，但不改变方向》 法律声明： 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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