棉花棉纱 · 宏观向下,产业回光返照
（以下内容从中信建投期货《棉花棉纱 · 宏观向下,产业回光返照》研报附件原文摘录）
本报告观点和信息仅供符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合《办法》规定的投资者，为控制投资风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 作者 | 吴新扬 中信建投期货农产品分析师 本报告完成时间 | 2022年9月3日 一、市场分歧与展望 宏观驱动下，大宗商品在上周整体走弱，内外棉花期货盘面价格跟随商品走势，维持弱势。美棉方面跌幅显著，随着美棉优良率企稳，盘面逐渐挤出天气升水，加上东南亚下游对高棉价的负反馈效应，多国纺织业实际开工率显著下滑。但在得州干旱状况缓解有限的情况下，市场再次押注九月美国农业部报告，期望对22/23年度美棉产量端数据再做下修调整，美棉可能延续在高位震荡运行的趋势。 反观国内，宏观向下驱动的同时，产业面有所改善。再经历了棉价大幅下跌后，纺纱利润持续修复，棉花的直接需求得到改善。随着本周盘面价格跟随大宗商品大幅走低，现货点价成交放量，而下游市场低库存背景下的旺季备货也起到提振作用，棉纱市场走货较好，小幅提价。 不过当前国内棉花市场处于现实和预期的博弈中。供应方面，短期因盘面下跌和下游补库带来的加速走货难以有效消化过高的棉花库存，而在新花上市临近，加剧了旧作资源主体的销售压力。需求方面，直接消费的改善更多基于利润的修复而非订单的回归，以目前终端消费形势，秋冬和春夏订单大概率将不及全年水平，极大可能再次形成库存的累积。要等到完全反转，可能需要全产业链从被动累库转向至主动去库的阶段，终端消费疲软的主旋律没有改变的情况下，做空依然是主要策略。随着8月收官，国内市场年度将告一段落，目前棉花市场运行线索依然分化且混乱，两个节奏点需要把握： 1、USDA报告将如何左右市场。美国干旱情况尚未看到缓解迹象，临近美棉新花上市前，弃种率、产量等相关预估数据面临调整的空间仍存在；同时，东南亚纺织产能予以高棉价直截了当的负反馈，美棉出口、全球消费量继续下调概率极大。多空如何调整，调整节奏也将为市场多空双方挖坑。 2、国内如何消化高结转库存。短期棉花交投因供应方态度改变和下游补库而有所改善。本周下游市场有所启动，织厂、纺企对棉纱、棉花采购有所加快，更多基于开工利润的恢复，而非订单的下达。与此同时，供应延续阶段性的偏紧，情绪带动下轧花厂低价走货放缓，延续挺价行情，收储维持连续8日零交储的现状。但延续可能性不大，旺季行情极大概率无功而返，疆棉禁令延续导致出口继续哑火，国内市场延续萎靡。 二、棉纺产业回顾 棉纺产业回顾：本周国内棉花现货价格大幅下跌，现货交投较上周明显好转。周五现货成交明显放量，棉花库存较低而近期棉纱去库不错的纺企积极采购棉花原料。2021/22新疆机采3129/28B主流基差在CF01+550~800疆内库，内地库多数报价仍在CF01+1100~1400。2021/22新疆机采3129/28B一口价成交价在15650~15850公定不等疆内库，同品质内地库一口价在16200~16400公定为主。纯棉纱市场在上周低价抛货库存有所去化后，部分品种及纺企价格出现回升。纺企利润来看，在盈亏平衡线附近，周五棉花价格大幅下跌后，利润大幅好转，高支纱持续亏损。本周纺企开机继续回升，库存持续去化。本周全棉坯布市场有所好转，但市场分化明显，整体成交程度不及往年同期。市场整体开机小幅回暖，随着产销好转，织厂库存下滑。市场需求虽一直在恢复，但织厂普遍订单量不大，因此织厂多认为后期形势依旧较为严峻，尤其是对于小厂而言，目前接单仍旧面临一定压力。 三、其它数据 1、期货市场 2、生产供应端情况 3、需求替代品情况 4、内外价差情况 5、国内棉纺织行业情况 6、国内服装业销售情况 7、海外棉纺织运行情况 免责声明 向上滑动阅览 本报告内容仅供符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。在任何情形下都不构成对接收本报告内容投资者的任何投资建议，投资者应充分了解各类投资风险并谨慎考虑本报告发布内容是否符合自身特定状况，自主做出投资决策并自行承担投资风险。中信建投期货不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为中信建投期货的客户，投资者依据本报告内容作出的任何决策与中信建投期货或作者无关。 本报告发布内容如属于系列解读，则投资者可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据、研究依据、结论等内容产生误解，提请投资者参阅我司已发布的完整系列报告，仔细阅读其所附各项声明、数据来源及风险。 中信建投期货对本报告所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证，本报告意见仅代表报告发布之时的判断，相关研究观点可能依据我司后续发布的报告在不发布通知的情形下作出更改。 本报告发布内容为中信建投期货所有。未经我司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发，如需引用、转发等，需注明出处为“中信建投期货”，且不得对本报告进行任何增删或修改。亦不得从未经我司书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本报告发布的全部或部分内容。版权所有，违者必究。 长按图片即可识别二维码 5000元可以做期货？如果有二十万元岂不是可以交易全部品种？答案都在这里 中信建投期货微资讯 点个【赞】、【在看】· 遇见更多精彩
本报告观点和信息仅供符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合《办法》规定的投资者，为控制投资风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 作者 | 吴新扬 中信建投期货农产品分析师 本报告完成时间 | 2022年9月3日 一、市场分歧与展望 宏观驱动下，大宗商品在上周整体走弱，内外棉花期货盘面价格跟随商品走势，维持弱势。美棉方面跌幅显著，随着美棉优良率企稳，盘面逐渐挤出天气升水，加上东南亚下游对高棉价的负反馈效应，多国纺织业实际开工率显著下滑。但在得州干旱状况缓解有限的情况下，市场再次押注九月美国农业部报告，期望对22/23年度美棉产量端数据再做下修调整，美棉可能延续在高位震荡运行的趋势。 反观国内，宏观向下驱动的同时，产业面有所改善。再经历了棉价大幅下跌后，纺纱利润持续修复，棉花的直接需求得到改善。随着本周盘面价格跟随大宗商品大幅走低，现货点价成交放量，而下游市场低库存背景下的旺季备货也起到提振作用，棉纱市场走货较好，小幅提价。 不过当前国内棉花市场处于现实和预期的博弈中。供应方面，短期因盘面下跌和下游补库带来的加速走货难以有效消化过高的棉花库存，而在新花上市临近，加剧了旧作资源主体的销售压力。需求方面，直接消费的改善更多基于利润的修复而非订单的回归，以目前终端消费形势，秋冬和春夏订单大概率将不及全年水平，极大可能再次形成库存的累积。要等到完全反转，可能需要全产业链从被动累库转向至主动去库的阶段，终端消费疲软的主旋律没有改变的情况下，做空依然是主要策略。随着8月收官，国内市场年度将告一段落，目前棉花市场运行线索依然分化且混乱，两个节奏点需要把握： 1、USDA报告将如何左右市场。美国干旱情况尚未看到缓解迹象，临近美棉新花上市前，弃种率、产量等相关预估数据面临调整的空间仍存在；同时，东南亚纺织产能予以高棉价直截了当的负反馈，美棉出口、全球消费量继续下调概率极大。多空如何调整，调整节奏也将为市场多空双方挖坑。 2、国内如何消化高结转库存。短期棉花交投因供应方态度改变和下游补库而有所改善。本周下游市场有所启动，织厂、纺企对棉纱、棉花采购有所加快，更多基于开工利润的恢复，而非订单的下达。与此同时，供应延续阶段性的偏紧，情绪带动下轧花厂低价走货放缓，延续挺价行情，收储维持连续8日零交储的现状。但延续可能性不大，旺季行情极大概率无功而返，疆棉禁令延续导致出口继续哑火，国内市场延续萎靡。 二、棉纺产业回顾 棉纺产业回顾：本周国内棉花现货价格大幅下跌，现货交投较上周明显好转。周五现货成交明显放量，棉花库存较低而近期棉纱去库不错的纺企积极采购棉花原料。2021/22新疆机采3129/28B主流基差在CF01+550~800疆内库，内地库多数报价仍在CF01+1100~1400。2021/22新疆机采3129/28B一口价成交价在15650~15850公定不等疆内库，同品质内地库一口价在16200~16400公定为主。纯棉纱市场在上周低价抛货库存有所去化后，部分品种及纺企价格出现回升。纺企利润来看，在盈亏平衡线附近，周五棉花价格大幅下跌后，利润大幅好转，高支纱持续亏损。本周纺企开机继续回升，库存持续去化。本周全棉坯布市场有所好转，但市场分化明显，整体成交程度不及往年同期。市场整体开机小幅回暖，随着产销好转，织厂库存下滑。市场需求虽一直在恢复，但织厂普遍订单量不大，因此织厂多认为后期形势依旧较为严峻，尤其是对于小厂而言，目前接单仍旧面临一定压力。 三、其它数据 1、期货市场 2、生产供应端情况 3、需求替代品情况 4、内外价差情况 5、国内棉纺织行业情况 6、国内服装业销售情况 7、海外棉纺织运行情况 免责声明 向上滑动阅览 本报告内容仅供符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。在任何情形下都不构成对接收本报告内容投资者的任何投资建议，投资者应充分了解各类投资风险并谨慎考虑本报告发布内容是否符合自身特定状况，自主做出投资决策并自行承担投资风险。中信建投期货不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为中信建投期货的客户，投资者依据本报告内容作出的任何决策与中信建投期货或作者无关。 本报告发布内容如属于系列解读，则投资者可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据、研究依据、结论等内容产生误解，提请投资者参阅我司已发布的完整系列报告，仔细阅读其所附各项声明、数据来源及风险。 中信建投期货对本报告所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证，本报告意见仅代表报告发布之时的判断，相关研究观点可能依据我司后续发布的报告在不发布通知的情形下作出更改。 本报告发布内容为中信建投期货所有。未经我司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发，如需引用、转发等，需注明出处为“中信建投期货”，且不得对本报告进行任何增删或修改。亦不得从未经我司书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本报告发布的全部或部分内容。版权所有，违者必究。 长按图片即可识别二维码 5000元可以做期货？如果有二十万元岂不是可以交易全部品种？答案都在这里 中信建投期货微资讯 点个【赞】、【在看】· 遇见更多精彩
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