【国君刘越男 | 22Q2业绩点评】中国中免:公司兼顾成长与盈利,静待海南消费复苏

（以下内容从国泰君安《》研报附件原文摘录）
　　报告导读 2022上半年三亚免税店盈利能力提升，彰显中免较强的经营能力。 投资摘要 投资建议： 公司业绩符合此前预告，我们维持公司2022-2024年归母净利润分别为95、151和184亿元，对应EPS分别为4.62、7.36和8.95元，维持目标价为271.25元，维持增持评级。 事件： 2022上半年公司实现营业总收入276.51亿元/-22.17%；归母净利润39.38亿元/-26.49%。其中Q2收入108.69亿元/-37.5%，归母净利润13.75亿元/-45.2%。Q2毛利率为34%，较Q1持平。 2020H1三亚免税店收入153.5亿元，归母净利润1.8亿元，净利率16%/+2.2pct。海免公司收入34.6亿元，归母净利润1.8亿，净利率5.2%/-1.6pct。日上上海收入54.5亿元，归母净利润2.5亿元，净利率4.5%/-4.8%。日上中国收入7.7亿元，归母净利润-0.1亿元。公司在追求规模、盈利与成长性的同时，更加关注利润水平的提升。 8月30日，海南省召开新闻发布会。全省8月29日报告新增感染人数首次降至100以内，多地初步实现社会面清零，疫情进入收尾阶段。下半年新项目开业打开长期增长空间。2022年海南免税业继续承接奢侈品和高档化妆品回流，岛民免税政策未来有望出台。同时如果疫情影响逐渐走弱，国人市内免税店政策落地预期将提升。 风险提示：疫情反复影响旅游需求；海南免税政策放开低于预期；岛内居民免税获批资质企业过多等。 特别声明 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）