【中银宏观:宏观跟踪周报2022.8.28】 工业企业利润数据表现低于预期。

（以下内容从中银证券《【中银宏观:宏观跟踪周报2022.8.28】 工业企业利润数据表现低于预期。》研报附件原文摘录）
　　LPR非对称降息；工业企业利润数据表现低于预期；市场对鲍威尔央行年会讲话的解读偏“鹰”。 摘要 国内动态 本周LPR非对称降息；工业企业利润数据表现低于预期。 8月22日（本周一），中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022年8月22日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%。我们认为如果短期内居民中长期贷款未能企稳，宽信用效果难以持续，央行可能继续引导5年期以上LPR小幅下行，一是从1年期和5年期LPR利差来看，二者之间相对于2019年8月两者利差60bp仍有5bp差距，利差回归反映了不同地产调控环境下贷款市场报价利率调整的灵活性。二是从本月下调1年期MLF利率来看，央行在对于内外平衡的考量上，进一步提升了经济增长与就业稳定的重要程度，当前维持稳健宽松的政策基调仍是稳增长和保就业的必要选择，因此后续宽松窗口仍未关闭。 8月27日（本周六），1-7月，全国规模以上工业企业实现利润总额48929.5亿元，同比下降1.1%，增幅较前6月下降2.1个百分点。 营业收入、成本方面，1-7月工业企业营业收入累计实现8.0%的增速，与前6月下降0.3个百分点，每百元资产实现的营业收入为89.9元，与前6月基本持平。1-7月工业企业营业成本的累计增速为10.0%，较前6月下降0.2个百分点。 从量价角度看，7月工业企业盈利能力走弱，受价格因素的影响更大。月中公布的7月工业增加值数据当月同比增速实现3.8%，较6月下降0.1个百分点，工业生产小幅走弱。但在价格方面，7月PPI虽仍维持高增，但同比增速下降至4.2%，生产资料同比增速下降至5.0%，较6月分别下降1.9和2.5个百分点，价格对工业企业盈利的贡献持续减弱，据国家统计局公布数据显示，价格涨幅回落导致1-7月规模以上工业企业利润增速较前6月回落2.3个百分点。 海外动态 海外方面，鲍威尔在Jackson Hole全球央行会议发表重要讲话。 鲍威尔在演讲中申明，美联储将“有力地使用我们的工具”应对仍然接近40多年来最高水平的通货膨胀。他警告说，他预计央行将继续加息，给美国经济带来“一些痛苦”；并提到，在通货膨胀问题得到解决之前，人们不应该指望美联储会迅速回拨。针对当前通胀数据的小幅回落，他表示：“尽管7月通胀数据较低令人欣慰，但单月的改善远低于使FOMC确信通胀正在下降所需的水平”，我们特意将政策立场调整到一个足以限制通胀的水平，以使其恢复到2%”。 此外，讲话中，鲍威尔再次提出“劳动力市场强劲且失衡的，工人供不应求”，劳动力市场的持续火热或也将加强美国短期通胀的粘性。 风险提示：全球通胀上行过快；流动性回流美债；全球新冠疫情影响扩大。 目录 一、本周重要宏观数据梳理 二、本周宏观重点要闻梳理 三、货币市场环境跟踪 四、上下游高频数据跟踪 五、下周重点关注 本周重要宏观数据表现 本周宏观重点要闻梳理 1. 国常会：部署稳经济一揽子政策的19项接续政策措施 国务院常务会议部署稳经济一揽子政策的19项接续政策措施，加力巩固经济恢复发展基础。其中包括：增加3000亿元以上政策性开发性金融工具额度，依法用好5000多亿元专项债结存限额；持续释放贷款市场报价利率改革和传导效应，降低融资成本；核准开工一批基础设施等项目；出台措施支持民营企业、平台经济发展；允许地方“一城一策”运用信贷等政策，合理支持刚性和改善性住房需求；支持中央发电企业等发行2000亿元债券，再发放100亿元农资补贴。（万得） 2. 中国证监会、财政部与美国监管机构签署审计监管合作协议 中国证监会、财政部与美国监管机构签署审计监管合作协议，将于近期启动相关合作。合作协议确立对等原则，协议条款对双方具有同等约束力。合作协议范围包括协助对方开展对相关事务所的检查和调查，中方提供协助的范围也涉及部分为中概股提供审计服务、且审计底稿存放在内地的香港事务所。双方将提前就检查和调查活动计划进行沟通协调，美方须通过中方监管部门获取审计底稿等文件，在中方参与和协助下对会计师事务所相关人员开展访谈和问询。证监会有关负责人指出，审计监管的直接对象是会计师事务所，而非其审计的上市公司。保留中概股在美上市，对投资者有利，对上市公司有利，对中美双方都有利；如果后续合作可以满足各自监管需求，则有望解决中概股审计监管问题，从而避免自美被动退市。（万得） 3. 国家发改委：中国通胀水平远低于美欧等主要经济体 国家发改委表示，中国通胀水平远低于美欧等主要经济体和多数新兴市场国家水平。总体判断，今年全年3%左右的CPI预期调控目标是可以实现的。但受输入性通胀压力和猪肉价格季节性上涨等因素影响，叠加去年同期低基数效应，今年后几个月到明年一季度国内物价水平可能比前几个月略高一些。（万得） 4. 央行召开部分金融机构货币信贷形势分析座谈会 央行召开部分金融机构货币信贷形势分析座谈会强调，主要金融机构特别是国有大型银行，要保持贷款总量增长的稳定性，增加对实体经济贷款投放，保障房地产合理融资需求，依法合规加大对平台经济重点领域的金融支持。政策性开发性银行要加大对网络型基础设施、产业升级基础设施、城市基础设施、农业农村基础设施、国家安全基础设施等重点领域相关项目的支持力度。（万得） 5. 美联储主席鲍威尔在央行年会发表重要讲话 鲍威尔说，在通货膨胀问题得到解决之前，人们不应该指望美联储会迅速回拨。鲍威尔没有暗示美联储在即将于9月20日至21日召开的政策会议上可能会做什么。预计官员们将批准将利率提高50个基点或75个基点。他表示，提高利率的金额“将取决于收到数据的总数和不断变化的前景”，未来还有更多就业和通货膨胀报告。展望未来，鲍威尔补充说，“恢复价格稳定可能需要在一段时间内保持限制性政策立场。历史强烈警告不要过早放松政策。”（万得） 货币市场环境跟踪 截至8月26日，公开市场逆回购到期量为100亿元。央行本周连续5天维持地量逆回购20亿规模投放，公开市场资金无净投放。 银行间市场方面，截至8月26日，DR001与DR007利率分别为1.2492%、1.7067%，较前一周分别变动4BP、27BP，交易所市场方面，R001与R007利率分别为1.3423%、1.7981%，较前一周分别变动5BP、24BP。 金融机构融资成本方面，银行体系资金成本仍处于持续较低水平。7天期逆回购与DR007差值为0.29330%，较前一周变动-27BP，DR007、R007之差较上周小幅收窄，狭义流动性依然维持宽松。 上下游高频数据跟踪 上游周期品方面，本周水泥价格指数小幅反弹，周五价格指数为145.30点，较前一周变动2.73点。此外，各地区炼焦开工率均呈现上升，其中，东北、华北、西北及华中地区上行幅度最大。 海外方面，本周美油价格上行。截至8月26日收盘，布伦特、WTI原油期货结算价分别为100.99和93.06美元， 较前一周分别变动4.41%和2.52%。国际金价期现货有所下降，截至收盘，COMEX黄金价格、伦敦现货黄金价格分别为1,755.00美元和1,753.55美元，分别较前一周变动0.39%和0.45%。海外机构持仓方面，SPDR黄金ETF持仓总价值变动-0.32%。原油库存方面，8月19日当周，美国API原油库存减少，周环比变动-563.20万桶。 房地产方面，截至8月26日，30大城市商品房成交面积继续小幅抬升，当周单日平均成交量为39.01万平方米，较前一周变动0.36万平方米。周内30大中城市商品房成交面积一度超过47万平方米，或与部分地区对地产销售政策有所放松有关，但行业突发事件、预期转弱等因素仍存。 根据万得数据，8月21日当周，国内乘用车批发、零售销量单周同比增速分别达到34.00 %和48.00 %，持续快速增长，较高的同比增速说明汽车消费仍具备上行动力，疫情缓解、促消费政策落实等因素对汽车消费的提振作用较为明确。 下周重点关注 1.8月31日（下周三）8月PMI数据发布。 作者声明 本文为中银国际证券宏观研究系列报告。中银国际证券宏观研究团队致力于以翔实的数据、缜密的逻辑为基础，发现价值，匹配收益与风险，愿我们的研究服务能为您的投资成功尽一份力量。 免责声明 本订阅号仅面向中银证券客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者，若非前述专业投资者，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息,中银证券及其雇员不因接收人收到本信息而视其为服务对象。 本订阅号所载信息均选自中银证券已发布的证券研究报告，为免对报告摘编产生歧义，请以报告发布当日的完整内容为准。须关注的是，本信息所含观点仅代表报告发布当日的判断，中银证券可在不发出通知的情形下发布与本信息所含观点不一致的证券研究报告。 本订阅号所载信息仅供参考，在任何情况下不构成对任何机构或个人的具体投资建议，中银证券及其雇员不对任何机构或个人使用本信息造成的后果承担任何法律责任，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险。 本订阅号所载信息版权均属中银证券。任何机构或个人未经中银证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本订阅号所载信息。如因侵权行为给中银证券造成任何直接或间接损失，中银证券保留追究一切法律责任的权利。

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