【国君金工】回调不会切换风格,中证1000强于上证50

（以下内容从国泰君安《【国君金工】回调不会切换风格,中证1000强于上证50》研报附件原文摘录）
　　点击蓝字丨关注我们 择 时 观 点 核心观点：经济复苏预期上修逐渐演绎为经济较弱隐忧，风险偏好开始下行，短期有回调可能，但回调不改变中证1000强势格局。 上周复盘与展望：当经济复苏持续不及预期，有可能会出现向下演绎的可能。 5月以来反弹行情源于经济复苏预期上修，看似是趋势性的，实则是结构性的。不同行业间收益方差很大，资金主要流入能源相关板块（包含老能源）。随着行情上行，以及复苏进程不及预期，当前资金流入意愿已经显著降低，当资金由流入转为流出，届时回调压力将进一步加大。因此，建议规避本次反弹以来，拥挤度较高的新能源车、光伏等板块，待经济复苏进一步确认后，再行加仓。 策略配置建议：中证1000回调压力长期比上证50小。 7月之后，市场风格持续由大盘向小盘切换，中证1000为代表的小盘成长受到市场青睐。但是，我们认为即使后市出现回调，也不会影响中证1000长期配置价值。本次中证1000强势，一方面源于货币宽松及经济复苏预期下，未来现金流长久期偏好的提升。另一方面，在过去5年极致大盘风格背景下，小盘股即使近期有资金流入，但筹码还远谈不上拥挤。因此，本次回调后，中证1000仍将强于上证50。 板块配置：新老能源板块分化，煤炭短期仍有支撑。 光伏等新能源板块是长期逻辑，复苏进程不及预期，风险偏好下行对估值抬升有一定压制。相对的，煤炭板块受高温天气影响，其供需逻辑偏短期，短期相对强势。此外，消费板块尚未到反转时点，需求复苏要到4季度。但是，农业板块在猪周期景气回升背景下确定性较高，且与其他板块相关度较低，短期建议配置。 壹 择时 市场情绪指数 上周上证指数跌幅0.67%，主要源于周三的下跌，当日所有申万一级行业下跌，其中电子、汽车、电力设备、机械设备和国防军工跌幅超4%，上证指数下跌1.86%。 微观市场结构择时 上周知情交易者活跃度指数持续下降，周四、周五为负值，触发看空信号。 贰 行业与风格 风格收益 中证1000回调压力长期比上证50小。7月之后，市场风格持续由大盘向小盘切换，中证1000为代表的小盘成长受到市场青睐。但是，我们认为即使后市出现回调，也不会影响中证1000长期配置价值。本次中证1000强势，一方面源于货币宽松及经济复苏预期下，未来现金流长久期偏好的提升。另一方面，在过去5年极致大盘风格背景下，小盘股即使近期有资金流入，但筹码还远谈不上拥挤。因此，本次回调后，中证1000仍将强于上证50。 美股：价值回暖； 港股：价值盈利延续； 台股：盈利价值延续； 日股：盈利回调； 韩股：价值回调； 整体来看，价值占优。 行业与热点主题 上周农林牧渔、交通运输和社会服务涨幅居前，电子、国防军工和电力设备跌幅较大。 板块方面，连板、葡萄酒、种植业、大豆和煤炭开采等板块上涨最多；半导体封测、机器视觉、OLED材料、半导体设备和领涨龙头等板块跌幅较大。 上周北上资金净流出46.96亿。在行业方面，基础化工、食品饮料、农林牧渔、传媒和建筑等板块净流入资金最多，计算机、医药、建材、银行和电机设备及新能源等板块净流出资金最多。 叁 选股 各行业内高基本面ALPHA个股名单 高基本面ALPHA对应下一个月更高的上涨概率。综合估值、盈利预期、成长、盈利质量等多维度基本面ALPHA，我们给出各行业内上涨概率最高的量化组合。从基本面信息来看，下月上涨概率最高的个股包括九安医疗、永兴材料、藏格矿业等。 非线性量价选股组合 非线性量价选股模型采用量价因子离散特征+Elasticnet回归的预测框架，每月月末对下一个月股票收益进行预测，模型细节详见报告《技术因子的非线性预测力》，本月推荐组合个股包括：广汽集团、天融信、恒生电子等。 冷门股选股 使用百度指数近30日均值数据构建冷门股因子，股票池为具有较好流动性的沪深300成分股，根据绝对值与环比变化数据对沪深300样本股进行初筛，选择前30只股票，再根据风险预警模型得分，选择风险最小的前五只股票进行组合推荐。本周主要推荐南京银行、温氏股份等： 肆 融资融券 上周两融市场所呈现的特征为：上周融资融券整体规模较上上周略有下降，前值（2022-08-25融资融券余额）为16338.2亿元，两融余额相对A股流通市值为2.38%。从整体规模和交易额来看，两融市场整体活力较上上周持平。 上周两融净流入的行业数量相比上上周有所下降，其中净流入占比最高的行业为煤炭、建材、电子，流出占比最高的行业为汽车、电力设备及新能源、基础化工。 详细报告请查看2022/08/28发布的国泰君安金融工程量化周报《回调不会切换风格，中证1000强于上证50》 法律声明： 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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