国有大行贡献了多少信贷增量?

（以下内容从广发证券《国有大行贡献了多少信贷增量?》研报附件原文摘录）
　　广发证券银行分析师 王先爽 核心观点 2022年8月22日，人民银行召开部分金融机构货币信贷形势分析座谈会，分析研究当前货币信贷形势，部署推进当前和下一阶段货币信贷工作。会议强调，主要金融机构特别是国有大型银行要强化宏观思维，充分发挥带头和支柱作用，保持贷款总量增长的稳定性。 政策层面维稳信用供给的决心和努力显而易见，但信用扩张面临的需求约束和结构变迁也依旧存在。在稳信贷过程中，国有大行一般会被要求发挥头雁作用，我们通过央行信贷收支表，简单盘点今年前7个月国有大行贡献了多少信贷增量。 今年1-7月，金融机构新增人民币贷款14.4万亿元，同比多增0.5万亿元，增量同比增速3.8%。其中： 全国性大型银行（四大行+国开行、邮储和交行）新增贷款投放8.0万亿元，同比多增约1.8万亿元，增量同比增速29.2%； 四大行新增贷款投放6.3万亿元，同比多增1.5万亿元，增量同比增速31.8%； 中小银行新增贷款投放6.8万亿元，同比少增约0.8万亿元，增量同比增速-10.3%； 其他机构贷款负增长，1-7约净萎缩0.5万亿元，同比少增约0.5万亿元。 从数据可以看出，今年前7个月，信贷增量同比多增全部由全国性大行贡献，体现了大型银行的带头和支柱作用。而非全国性大行前7个月新增信贷同比负增长，对整体信贷稳定形成拖累，背后主要还是中小银行数量多，经营方差大，政策部门的稳信贷政策在中小金融机构端发力有限，导致中小金融机构信贷扩张对市场化信贷需求更加敏感，所以我们看到中小银行整体信贷增量乏力，其他机构甚至出现信贷负增长。 往后看，未来8-12月，预计在政策引导下，全国性大行会继续发挥头雁作用，努力实现同比多增，但是考虑到信贷需求和内生资本约束，后续信贷趋势更多需要关注经济内生信贷需求恢复速度以及财政端派生的信用需求额度。 我们预计全年人民币贷款增量的中性预期约20至21万亿元，这一信贷增量下，到年底M2、社融规模、人民币贷款余额增速能继续保持在10%以上。 投资建议：目前各类政策主要着眼于经济负债端，通过减税降息缓和经济下行压力带来的负面影响，银行作为经济最主要负债端自然业绩承压，当前板块估值历史低位也反应了一预期。 目前银行板块关注度不高，板块情绪好转最终可能要看经济资产端约束放松和经济活力回升。如果后续经济活力逐渐恢复，经济增速逐渐向潜在增速靠拢，银行板块有望迎来超额收益，我们预计银行超额收益窗口期可能在三季度末四季度初打开。 风险提示：（1）疫情反复超预期；（2）经济增长超预期下滑；（3）资产质量大幅恶化；（4）政策调控超预期。 倪军：SAC 执证号：S0260518020004 屈俊：SAC 执证号：S0260515030005，SFC CE No. BLZ443 王先爽：SAC 执证号：S0260520040002，SFC CE No. BQV910 万思华：SAC 执证号：S0260519080006 伍嘉慧：SAC 执证号：S0260522070008 报告原文：《国有大行贡献了多少信贷增量？》 对外发布日期：2022年8月23日 报告正文请参阅广发研报系统（可向对口销售咨询登入方式）： https://research.gf.com.cn/ 法律声明 本微信号推送内容仅供广发证券股份有限公司（下称“广发证券”）客户参考，其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下广发证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映广发证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归广发证券所有，广发证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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