【国君刘越男 | 行业点评】7月同增22.1%,回补释放逻辑逐步验证
（以下内容从国泰君安《》研报附件原文摘录）
报告导读 金银珠宝品类社零数据回暖节奏优于预期，2022年7月同比高增22.1%；受益金价上涨、培育钻石高景气，叠加基本面数据大幅向好三因素共振，估值业绩有望双升。 投资要点 事件：国家统计局发布2022年7月社零数据，金银珠宝类社会消费品零售总额247亿元，同比增长22.1%（2022年6月同比增长8.1%），环比+14.0pct；整体商品零售社会消费品零售总额35870亿元，同比增长2.7%（2022年6月同比增长3.1%），环比-0.4pct。 核心观点：金银珠宝7月同比高增，回补释放迎高弹性复苏。2022年7月金银珠宝类社会消费品零售总额同比高增22.1%，整体商品零售7月同比增长2.7%，金银珠宝增速显著领跑商品零售板块，主要由于：①线下客流及消费稳步复苏，延后的婚庆刚需逐步释放，回补弹性大；②金价位于阶段性低位，避险情绪支撑金价上行预期，叠加外部不确定性，提升黄金投资保值需求；③七夕错配，7月底提前预热贡献。 行业β回暖趋势确认，回补高弹性释放逻辑逐步验证。近期受避险情绪支撑，国际金价由7月中旬的1678.4美金/盎司稳步上行突破1800美金/盎司，金价企稳上涨预期，利好加盟商备货及零售端黄金需求释放；同时线下消费稳步复苏，行业β回暖趋势确认，回补高弹性释放逻辑逐步验证。考虑到2021Q4疫情扰动叠加婚庆集中释放贡献减弱，基数压力较小；随着2022H2加盟商回补备货叠加C端消费，回补弹性有望持续释放，叠加古法金等品类创新及各品牌拓店下沉加速触达，预计2022年金九银十旺季表现将大概率强于2021年同期增速，复苏高弹性值得期待。 投资建议：2022年7月社零数据金银珠宝品类增速表现优于市场预期，预计黄金珠宝板块短期受益金价上涨、培育钻石高景气，叠加基本面数据大幅向好三因素共振，终端消费复苏与加盟商回补备货有望带来估值业绩双升。持续看好品牌议价能力强、渠道持续拓店发力、品类定位有特色且边际改善有望超预期标的，推荐：潮宏基、周大福、老凤祥、周大生、迪阿股份，受益中国黄金等。 风险提示：国内新冠疫情反复的风险，金价波动影响需求等。 报告正文 特别声明 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。
报告导读 金银珠宝品类社零数据回暖节奏优于预期，2022年7月同比高增22.1%；受益金价上涨、培育钻石高景气，叠加基本面数据大幅向好三因素共振，估值业绩有望双升。 投资要点 事件：国家统计局发布2022年7月社零数据，金银珠宝类社会消费品零售总额247亿元，同比增长22.1%（2022年6月同比增长8.1%），环比+14.0pct；整体商品零售社会消费品零售总额35870亿元，同比增长2.7%（2022年6月同比增长3.1%），环比-0.4pct。 核心观点：金银珠宝7月同比高增，回补释放迎高弹性复苏。2022年7月金银珠宝类社会消费品零售总额同比高增22.1%，整体商品零售7月同比增长2.7%，金银珠宝增速显著领跑商品零售板块，主要由于：①线下客流及消费稳步复苏，延后的婚庆刚需逐步释放，回补弹性大；②金价位于阶段性低位，避险情绪支撑金价上行预期，叠加外部不确定性，提升黄金投资保值需求；③七夕错配，7月底提前预热贡献。 行业β回暖趋势确认，回补高弹性释放逻辑逐步验证。近期受避险情绪支撑，国际金价由7月中旬的1678.4美金/盎司稳步上行突破1800美金/盎司，金价企稳上涨预期，利好加盟商备货及零售端黄金需求释放；同时线下消费稳步复苏，行业β回暖趋势确认，回补高弹性释放逻辑逐步验证。考虑到2021Q4疫情扰动叠加婚庆集中释放贡献减弱，基数压力较小；随着2022H2加盟商回补备货叠加C端消费，回补弹性有望持续释放，叠加古法金等品类创新及各品牌拓店下沉加速触达，预计2022年金九银十旺季表现将大概率强于2021年同期增速，复苏高弹性值得期待。 投资建议：2022年7月社零数据金银珠宝品类增速表现优于市场预期，预计黄金珠宝板块短期受益金价上涨、培育钻石高景气，叠加基本面数据大幅向好三因素共振，终端消费复苏与加盟商回补备货有望带来估值业绩双升。持续看好品牌议价能力强、渠道持续拓店发力、品类定位有特色且边际改善有望超预期标的，推荐：潮宏基、周大福、老凤祥、周大生、迪阿股份，受益中国黄金等。 风险提示：国内新冠疫情反复的风险，金价波动影响需求等。 报告正文 特别声明 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。
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