【国君家电|公司】北鼎股份:自主品牌增速稳定,业绩有所下滑——2022H1公司业绩快报点评

（以下内容从国泰君安《【国君家电|公司】北鼎股份:自主品牌增速稳定,业绩有所下滑——2022H1公司业绩快报点评》研报附件原文摘录）
　　目录 1. 事件 公司公布2022H1业绩快报，2022H1营收3.69亿元（+4%），业绩2257万（-55%）；其中，2022H1北鼎自主品牌收入2.98亿元（+12%），其中北鼎中国2.65亿元（+9%），北鼎海外3366万元（+42%）；ODM/OEM收入7067万元（-20%）。 由此我们推算2022Q2，营收1.86亿元（+4%），业绩611万（-72%，-1538万）。其中，北鼎自主品牌收入1.52亿元（+9%），其中北鼎中国1.36亿元（+8%），北鼎海外1670万元（+18%）；OEM/ODM收入3402万元（-16%）。 2.收入：自主品牌海外高增 ，ODM/OEM有所下滑 国内方面： Q2北鼎品牌营收1.36亿元（+8%，占比73%）。“北鼎 BUYDEEM”自主品牌国内业务直营比例较高，3 月中旬开始，国内疫情反复，导致多地区线上物流及快递持续受阻，销售不畅，直至 5 月下旬开始逐步恢复，对整体Q2产生较大影响。同时，北鼎品牌线下占比约9%。Q2线下约21家门店（一二线城市占比较高）受到疫情的直接冲击，且受疫情影响下线上物流受阻，公司自主品牌内销1.36亿元（+8%）。 海外市场：Q2北鼎海外营收1670万元（+18%，占比9%）。虽然海外小家电行业需求有所回落，但公司通过自身品牌培育，海外自主品牌认知度实现进一步提升，营收仍保持快速增长态势。 OEM/ODM业务：收入3402万元（-16%，占比18%）。公司OEM/ODM自2020年起处于收缩状态，业务占比持续下降，叠加整体行业需求疲软等因素使得公司该业务同比呈现下滑态势。 3.业绩：Q2固定费用保持 投放使利润率有所下滑 公司Q2业绩611万（-72%，-1538万），利润率3.3%（-8.7pct）。Q2公司自主品牌占比持续提升，业务结构进一步优化，可对冲部分原材料带来的负面效果，预计毛利率受影响程度相对较小。但由于线下21家门店租金及销售人员公司等属于固定费用投放（预计影响2-3pct利润率）。同时，疫情使得需求较弱背景下，公司对于包括产品研发、人才培育、线下门店布局、数字化建设、仓储租赁在内的长期投放部分未完全按照业绩波动比例进行调整，从而使得费用率有所提升。 我们预计，疫情对公司线下店铺影响只属于短期扰动，长期看公司线下渠道稳步推进，客户认可度可随Mall店数量增加提升，从而步入快速发展阶段。 公司Q2业绩611万（-72%，-1538万），利润率3.3%（-8.7pct）。Q2公司自主品牌占比持续提升，业务结构进一步优化，可对冲部分原材料带来的负面效果，预计毛利率受影响程度相对较小。但由于线下21家门店租金及销售人员公司等属于固定费用投放（预计影响2-3pct利润率）。同时，疫情使得需求较弱背景下，公司对于包括产品研发、人才培育、线下门店布局、数字化建设、仓储租赁在内的长期投放部分未完全按照业绩波动比例进行调整，从而使得费用率有所提升。 我们预计，疫情对公司线下店铺影响只属于短期扰动，长期看公司线下渠道稳步推进，客户认可度可随Mall店数量增加提升，从而步入快速发展阶段。 4. 投资建议 线下布局稳步进行，自主品牌增速稳定。预计2022-2024年EPS为0.36/0.45/0.54元，同比+7%/27%/19%，参考行业给予公司2023年27 PE，目标价12.15元，“谨慎增持”评级。 5. 风险提示 原材料价格波动风险、行业竞争加剧 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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