中证1000:股指期货新品种,小盘成长大空间

（以下内容从国信证券《中证1000:股指期货新品种,小盘成长大空间》研报附件原文摘录）
　　本文来自方正证券研究所于2022年7月21日发布的报告《股指期货新品种，小盘成长大空间——中证1000指数投资价值分析》。欲了解具体内容，请阅读报告原文。 分析师： 燕翔， S1220521120004； 许茹纯，S1220522010006； 朱成成，S1220522010005； 联系人：金晗。 核心结论 中证1000股指期货的推出具有里程碑意义，将极大的丰富现有策略体系，推动我国资本市场多元化建设。中证1000股指期货聚焦小盘股，与已有的股指期货产品形成互补，为投资者提供更多的策略思路，也有助于提升境内股指期货话语权、促进资本市场对外开放和推动资本市场平稳运行。近两年来我国支持中小企业发展的政策不断出台，在专精特新时代小盘成长股将迎来投资新机遇。并且当前中证1000、小盘指数为代表的小盘成长估值处于历史较低位，具备一定的估值性价比。 中证1000指数（指数代码：000852.SH）以上市时间超过一个季度的沪深A股为样本空间，从中选取除中证800指数样本股以外的规模偏小且流动性好的1000只股票作为指数样本，以综合反映中国A股市场中一批小市值公司的股票价格表现，与沪深300和中证500等指数形成互补。 中证1000ETF指数（认购代码：560013，交易代码：560010）是紧密跟踪中证1000指数收益率的基金产品，一键布局小盘潜力股，为投资者提供一个管理透明且成本较低的标的指数投资工具。 风险提示： 中证1000ETF指数是广发基金旗下的产品，广发基金管理有限公司目前是方正证券研究业务的签约客户。本报告基于基金产品的历史数据进行分析，不构成任何投资建议。 宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来。 报告正文 1 中证1000股指期货推动资本市场多元化建设 1.1 中证1000股指期货推出具有里程碑意义 6月22日，中国金融期货交易所（中金所）就中证1000股指期货和期权合约及相关规则向社会公开征求意见，意味着离衍生品新品种上市又进一步。此前，中金所分别在2005年上市沪深300股指期货，在2015年上市中证500股指期货，未来若成功上市中证1000相关产品，将更好地完善现有权益类衍生品体系。 中证1000股指期货将提升股指期货对A股上市公司的覆盖率。2015年，在中证500股指期货上市后，叠加已经上市的沪深300股指期货，股指期货共包含A股市场800只股票标的，覆盖率达28%。2016年以来随着注册制的不断推进，上市公司数量逐年增长，到2021年，中证500和沪深300股指期货对A股的覆盖率下降到17%，股指期货产品有待拓展。未来中证1000股指期货上市后，将使得股指期货对A股的覆盖率上升至38%左右，有助于吸引更多的指数增强产品和市场中性产品。 中证1000股指期货与现有产品形成互补。目前A股市场上对冲小盘股风险的工具比较缺乏。中证1000成分股总市值的均值为55亿元，中位数为97亿元，市值分布最多的区间是0-100亿元，市值在200亿元以下的有883家，占比达89%，市值超过300亿元的仅有4%。中证1000股指期货聚焦于小盘股，很好地满足了众多投资者对小盘股的风险对冲需求，与已有产品形成良好互补。 近年来中证1000指数的市场热度不断上升，中证1000指数基金规模上升趋势十分显著。目前中证1000指数的跟踪产品共36个，其中包含3个ETF，并且近年来中证1000指数基金规模上升趋势十分显著。具体看，2015年中证1000指数基金规模仅为1.8亿元，此后不断提升，并于2021年突破70亿元，截至2022年7月17日，中证1000指数基金规模已达106.4亿元。 中证1000股指期货有望缓解现有股指期货品种的长期贴水。现有的股指期货产品更偏向于大盘股，对于投资到中小盘的资金，对冲工具较为短缺，导致市场供需失衡，从而造成股指期货长期贴水。中证1000指数波动更大、成分股数量更多、所覆盖的行业也更多，其股指期货的推出将为投资者提供更丰富的套期保值工具，加强风险管理，以提高定价效率，合理估值。 中证1000股指期货将丰富现有交易策略，有助于资本市场稳定发展。中证1000股指期货能用于对冲中证1000指数，将会吸引配置型投资者，中证1000股指期货能与相关的中证1000ETF结合形成不同的交易策略，引资入市，提升ETF的交易热度。此外，由于中证1000指数成分股以小盘股为主，股指期货的推出也有利于提高小盘股的流动性。中证1000指数波动率相对较高，跨品种的波动率将呈现差异化结构，跨品种套利有助于增强市场的价格发现功能，纠正非理性定价，期货市场的定价合理化也能传导到现货市场。因此综合来看，中证1000股指期货将为投资者提供更多的策略思路，也有助于提升境内股指期货话语权、促进资本市场对外开放和推动资本市场平稳运行。 1.2 “专精特新”时代小盘股迎投资新机遇 近两年来我国支持中小企业发展的政策不断出台。2021年1月23日，财政部、工业和信息化部联合印发《关于支持“专精特新”中小企业高质量发展的通知》，启动中央财政支持“专精特新”中小企业高质量发展政策。“专精特新”是指中小企业具备专业化、精细化、特色化、新颖化的特征，“专精特新”企业是未来产业链的重要支撑，是强链补链的主力军，当前我国支持中小企业发展的政策仍在不断出台。 专精特新企业以中小市值公司为主。当前工信部已经选拔出3批共计4922家专精特新“小巨人”企业，在A股上市的共有477家。其中，公司市值在50亿以下的有254家，占比53%；公司市值在50-100亿的有124家，占比26%；公司市值在100-200亿的有63家，占比13%；与之形成鲜明对比的是，公司市值在500亿以上的企业有7家，占比仅有1%。因此中小市值企业是构成专精特新的主力军。 专精特新企业高度注重科技创新，研发投入占比普遍较高。我们采用2021年为基准年，通过将企业年度研发支出费用除以年度营收入得到研发支出率指标。研发支出率可以衡量一个企业对科技创新的重视程度和投入比例。其中，专精特新企业整体研发支出率为7.9%，大于A股整体市场的5%。 分上市板块来看，主板中的专精特新企业研发支出率均值为5.6%，主板整体研发支出率为3.4%；创业板中的专精特新企业研发支出率均值为7.2%，好于创业板整体的6.7%；科创板中的专精特新企业研发支出率均值高达11.7%，比科创板整体研发支出率高2%。 从行业分布上看，专精特新企业主要分布在机械设备、基础化工、医药生物和电子等科技、专业、创新特征显著的行业。具体来看，机械设备行业公司数量领先，共计111家。基础化工、医药生物和电子次之，分别有57、56和55家。 1.3 估值底部小盘成长风格凸显高性价比 中证1000、小盘指数为代表的小盘成长估值处于历史极低位，极具估值性价比。截至7月17日，我们统计的主要宽基指数无论从市盈率还是市净率来看大多具有较好的估值性价比，这当中中证1000、小盘指数估值水平大幅低于历史平均水平，具备极高的估值性价比。具体看，中证1000和小盘指数当前市盈率水平分别处于2010年以来自下而上11%和7%分位点，大幅低于历史平均水平。 2 中证1000指数分析：专精特新小盘，成长机会大 2.1 中证1000指数编制方式及简介 中证1000指数（指数代码：000852.SH）以上市时间超过一个季度的沪深A股为样本空间，从中选取除中证800指数样本股以外的规模偏小且流动性好的1000只股票作为指数样本，以综合反映中国A股市场中一批小市值公司的股票价格表现，与沪深300和中证500等指数形成互补。 中证1000指数以2004年12月31日为基期，基点1000点。从调整频率来看，中证1000指数每半年调整一次，样本股调整实施时间分别是每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。 2.2 中证1000指数估值回落，估值性价比高 2014年以来中证1000指数收益略低于上证综指等其他市场指数。以2014年10月17日为起点，截至2022年7月17日，中证1000指数年化收益率为1.5%，低于上证指数（4.3%）、中证500（3.1%）、深证成指（5.8%）等市场指数。 近两年来中证1000指数估值持续回落。从2015年下半年开始，中证1000指数估值整体呈下降趋势，2019年到2020年上半年曾小幅回调，之后再度回落。目前中证1000指数估值处于较低水平，具备一定的估值性价比。 2.3指数风格：小市值龙头为主，覆盖行业广泛 中证1000指数成分股市值分布以小市值龙头为主。截至2022年7月17日，中证1000指数总市值300亿元以上的成分股共36只，权重占10%。总市值200亿元至300亿元之间的成分股共81只，权重共计15%。总市值100亿元至200亿元之间的成分股共366只，权重共计41%。总市值50亿元至100亿元之间的成分股共446只，权重共计30%。总市值不足50亿元的成分股共计71只，权重共计3%，因此中证1000指数成分股市值分布总体以小市值龙头公司为主。 从细分行业分布来看，中证1000指数成分股覆盖行业广泛，半导体、电池、医疗器械行业权重居前。具体看，根据申万二级行业分类，中证1000指数半导体行业所占权重最大，占比3.9%，电池和医疗器械行业权重分别为3.7%和3.5%，占比次之，权重前十的其余行业分别为软件开发、化学制药、汽车零部件、电力、工业金属、IT服务Ⅱ和光伏设备。中证1000指数成分股共涵盖122个细分行业，内容丰富。 从个股情况来看，中证1000指数主要聚焦电机、软件开发和小金属等行业优质龙头企业。中证1000指数前十大成分股主要为江特电机、四维图新、中矿资源、星源材质和融捷股份等电机、软件开发、金属等行业的优质龙头公司。这些成分股具有一定规模，技术实力强，并且成长性较高。 3 中证1000ETF指数：一键布局小盘潜力股 3.1 中证1000ETF指数简介 中证1000ETF指数（认购代码：560013，交易代码：560010）是紧密跟踪中证1000指数收益率的基金产品，该基金紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。在正常情况下，本基金力争控制投资组合的净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度的绝对值小于0.2%，年化跟踪误差不超过2%。费率端来看，该基金的管理费率为0.50%，托管费率为0.10%。 3.2 管理公司 广发基金管理有限公司成立于2003年8月，是由广发证券股份有限公司等机构发起、经中国证监会批准设立的专业基金管理公司，总部设在广州，公司目前拥有基金管理及相关业务、特定客户资产管理业务、作为合格境内机构投资者(QDII)从事境外证券投资管理业务、企业年金投资管理人及社保基金投资管理人等业务资格，是业内少数具有“全牌照”管理资格的基金管理公司之一。 截至2022年7月17日，广发基金管理基金数量为312只，规模为11735亿元。其中混合型基金130只，规模为3031亿元；股票型基金75只，规模为1250亿元；债券型基金72只，规模为2039亿元；国际（QDII）基金13只，规模为209亿元；FOF基金12只，规模为120亿元；货币市场型基金7只，规模为5092亿元；另类投资基金3只，规模为5亿元。 3.3 基金经理 中证1000ETF指数基金拟任基金经理罗国庆，投资经理年限6.8年，在管基金总规模158亿元，2013年7月加入广发基金管理有限公司，历任产品经理、量化研究员。 （本报告中所有涉及的个股信息，仅为公开信息汇总，不构成任何盈利预测和投资评级）

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