【研究观点精选】 张继强:吟啸且徐行——下半年经济与债市展望
（以下内容从华泰证券《【研究观点精选】 张继强:吟啸且徐行——下半年经济与债市展望》研报附件原文摘录）
#中期策略精选 核心观点： 下半年随着疫情缓解、稳增长政策落地，经济将步入小复苏象限，微观活力略恢复。叠加美联储加息缩表的外部环境，债市面临的基本面环境略有弱化。货币政策面临更多元目标，结构性政策再唱主角，资金面预计略有收敛。政策变数在财政，影响经济判断和债市供求关系，7月份将是重要的观察窗口。债市绝对收益率水平和相对性价比不占优，赔率不占优。我们判断下半年债市低波动将延续，十年期国债运行区间仍在2.65-3.0%之间，节奏三季度偏谨慎、四季度偏震荡，票息为主，推荐超长+超短哑铃型组合，杠杆缓降，转债择券好于利率波动和信用下沉。 风险提示：货币政策超预期，国内通胀超预期，国际地缘政治冲突。 发布日期：2022年06月26日 研究员：张继强 | 副所长、总量研究负责人、固收首席 S0570518110002/AMB145 仇文竹 S0570521050002 张大为 NO.S0570521090001 吴宇航 NO.S0570521090004 观点速递 华泰证券研究所 ，赞 4 华泰证券研究所 ，赞 3 华泰证券研究所 ，赞 4 -----END-----
#中期策略精选 核心观点： 下半年随着疫情缓解、稳增长政策落地，经济将步入小复苏象限，微观活力略恢复。叠加美联储加息缩表的外部环境，债市面临的基本面环境略有弱化。货币政策面临更多元目标，结构性政策再唱主角，资金面预计略有收敛。政策变数在财政，影响经济判断和债市供求关系，7月份将是重要的观察窗口。债市绝对收益率水平和相对性价比不占优，赔率不占优。我们判断下半年债市低波动将延续，十年期国债运行区间仍在2.65-3.0%之间，节奏三季度偏谨慎、四季度偏震荡，票息为主，推荐超长+超短哑铃型组合，杠杆缓降，转债择券好于利率波动和信用下沉。 风险提示：货币政策超预期，国内通胀超预期，国际地缘政治冲突。 发布日期：2022年06月26日 研究员：张继强 | 副所长、总量研究负责人、固收首席 S0570518110002/AMB145 仇文竹 S0570521050002 张大为 NO.S0570521090001 吴宇航 NO.S0570521090004 观点速递 华泰证券研究所 ，赞 4 华泰证券研究所 ，赞 3 华泰证券研究所 ，赞 4 -----END-----
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