【国君金工】半年报业绩落地,由不确定到确定

（以下内容从国泰君安《【国君金工】半年报业绩落地,由不确定到确定》研报附件原文摘录）
　　点击蓝字丨关注我们 择 时 观 点 核心观点：经济复苏预期定价逐渐充分，半年报业绩落地是一个由不确定到确定的过程，风险评价先上后下，场外资金入场节奏变缓，7月行情偏震荡，风格先价值后成长。 上周复盘与展望：经济复苏预期定价充分，行情由趋势转向结构。 5月开始的反弹行情的核心驱动力是经济复苏预期不断上修，在筹码多空结构再平衡及业绩真空期的背景下，本轮上涨几乎没有显著的回调。但是，进入7月后，经济上修预期定价充分，随着半年报业绩预告逐渐披露，市场预期开始向基本面收敛，虽然2季度数据市场已有一定预期，但成绩揭晓的过程仍是一个不确定到确定的过程，市场对于风险的评价会先上升后下降，行情由上涨转向震荡，对应风格亦将是追逐确定性到追逐成长性的过程。 风格及微观结构变化：多空力量再均衡，场外资金机会成本不断提高。 随着市场成交意愿不断回暖，高风险偏好资金率先入场，随着上涨行情演绎，场外待入市资金的机会成本不断提高，其面临两个选项，入场追逐高弹性品种，弥补之前的机会成本，亦或是等待市场回调，等待下一次上涨机会。在半年报业绩发布影响下，风险偏好短期不会进一步上行，场外资金入市意愿不会很高，后市增量资金效应将不断减弱。 板块配置：消费板块短期有补涨机会，消费电子适宜底部布局。 在PPI和CPI剪刀差不断缩小的基础上，消费板块估值修复概率进一步上修，其中可选消费随着疫情扰动消退，会体现出相对弹性。此外，消费电子板块随着智能手机产业链景气复苏，多环节景气出现边际上行信号，适宜底部布局，在半年报落地后，随着风险偏好抬升，后续有一定上行机会。 壹 择时 市场情绪指数 上周上证指数下行破5日均线，两市成交维持万亿水平，科创50、创业板指表现强势。从微观交易来看，全市场74只股票涨停，二连板家数22只，投资者情绪暂未出现明显下降。 微观市场结构择时 上周知情交易者活跃度指数继续下行，“聪明钱”持续离场。 贰 行业与风格 风格收益 多空力量再均衡，场外资金机会成本不断提高。随着市场成交意愿不断回暖，高风险偏好资金率先入场，随着上涨行情演绎，场外待入市资金的机会成本不断提高，其面临两个选项，入场追逐高弹性品种，弥补之前的机会成本，亦或是等待市场回调，等待下一次上涨机会。在半年报业绩发布影响下，风险偏好短期不会进一步上行，场外资金入市意愿不会很高，后市增量资金效应将不断减弱。 美股：盈利回暖，价值回调； 港股：价值回暖，盈利回调； 台股：盈利价值延续； 日股：盈利价值延续； 韩股：价值延续； 整体来看，盈利价值占优。 行业与热点主题 上周农林牧渔、公用事业、电气设备涨幅居前；板块方面钒钛、饲料、猪产业等板块上涨最多。 上周北上资金净流入35.61亿。在行业方面，医药、食品饮料、电子等板块净流入资金最多，机械、银行、国防军工等板块净流出资金最多。 叁 选股 各行业内高基本面ALPHA个股名单 高基本面ALPHA对应下一个月更高的上涨概率。综合估值、盈利预期、成长、盈利质量等多维度基本面ALPHA，我们给出各行业内上涨概率最高的量化组合。从基本面信息来看，下月上涨概率最高的个股包括中青旅、奥泰生物、厦门象屿等。 非线性量价选股组合 非线性量价选股模型采用量价因子离散特征+Elasticnet回归的预测框架，每月月末对下一个月股票收益进行预测，模型细节详见报告《技术因子的非线性预测力》，本月推荐组合个股包括：广汽集团、天融信、恒生电子等。 冷门股选股 使用百度指数近30日均值数据构建冷门股因子，股票池为具有较好流动性的沪深300成分股，根据绝对值与环比变化数据对沪深300样本股进行初筛，选择前30只股票，再根据风险预警模型得分，选择风险最小的前五只股票进行组合推荐。本周主要推荐芒果超媒、海康威视、天坛生物等： 肆 融资融券 上周两融市场所呈现的特征为：上周融资融券整体规模较上上周有所上升，前值为16249.57亿元，两融余额相对A股流通市值为2.31%。上周两市融资融券交易小幅下降，相比全部A股的成交额占比为8.31%。从整体规模和交易额来看，两融市场整体活力较上上周持平。 上周两融净流入的行业数量持平，其中净流入占比最高的行业为基础化工、电子、电力设备及新能源，流出占比最高的行业为交通运输、建筑、非银金融。 详细报告请查看2022/07/10发布的国泰君安金融工程量化周报《半年报业绩落地，由不确定到确定》 法律声明： 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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