国君宏观 | 摘星之后,服务消费的投资机会

（以下内容从国泰君安《国君宏观 | 摘星之后,服务消费的投资机会》研报附件原文摘录）
　　投资建议：管控政策边际改善将驱动出行与消费服务明显回暖，推荐标的：社服零售板块推荐：锦江酒店、中国中免、君亭酒店、潮宏基、天目湖、九毛九、金陵饭店；交通运输板块推荐：中国国航、中国民航信息网络、春秋航空。 宏观：服务消费是经济增长与就业的压舱石，需求弹性+供给出清带来机会。①从就业人员分布来看，城镇居民有六成在服务业，接触型服务业是吸纳中低收入群体就业主体，也是两轮疫情拉大收入差距的主要原因；②从储蓄释放视角看，防疫政策放开提振居民消费信心，带来预防性储蓄的充分释放，从场景约束视角看，防疫政策放开后，服务消费加速修复、中枢抬升，对疫情钝感加强，消费出现跨部门替代效应；③国内防疫策略边际调整打开下半年修复空间，需要重视需求弹性和供给侧深度出清，供需矛盾激化带来龙头企业的超额收益。 交运：摘星助力出行恢复，大循环下复苏可期。①海外疫情影响减弱，全球航空客流逐步恢复，且2022年以来呈现加速恢复趋势；②国内疫情形势好转，6月恢复加速，航司积极增班复飞。估算近期已恢复至2019年的55%左右；③摘星助力恢复持续，国内出行心理修复，疫情不改需求结构与增长动能。若国内疫情形势保持良好，预计下半年国内航空市场将继续恢复。同时，国际入境隔离时间缩短，将保障年内逐步增班，进一步满足国际刚需；④国内市场以往盈利能力被显著低估，国内大循环下，待周转恢复，航司有望恢复盈利，催化乐观预期；飞机大单不改运力降速与长期逻辑，建议关注逆向时机。 社服零售：在动荡的复苏中寻找真成长。①管控改善助力出行和本地生活恢复，网约车订单环比+10.7%，同城出游活跃度提升明显；服务业恢复驱动就业回暖，6月新增招聘需求同比增速明显改善；②国内复苏供需改善+成长逻辑更确定：酒店供给两年大幅出清，提价预期下上行周期弹性大，股价底部至顶部数倍空间；中免受益于近期白云机场租金返还+新项目落地，恢复有望超预期，下半年盈利能力或有明显改善；黄金珠宝受疫情扰动的最悲观时点已过，疫后恰逢旺季需求集中回补释放，龙头韧性将持续凸显，行业集中度有望继续提升；③海外经验：海外免税代购支撑满足疫情时代需求，盈利能力逐步恢复，中国客源受影响更明显；海外餐饮恢复情况较好，必选快餐品类的韧性更强，美国餐饮业现已超过疫情前近40%；出境游恢复缓慢，其中美国市场入境人次为疫情前约4成，日本自4月以来仍未有明显回暖趋势。 风险提示：疫情反复、复苏不及预期，行业竞争加剧，拓店节奏放缓。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 国泰君安道合 ， 交易担保 ， 放心买 ， 摘星之后，服务消费的投资机会 Mini Program 报告名称：《摘星之后，服务消费的投资机会》 发布时间：2022年7月5日 发布机构：国泰君安证券研究所 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 备 注 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向国君证券客户中的专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照以下联系方式与我们联系。 法律声明 本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH)为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”)研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的,或含有“国泰君安研究”,或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台,本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告,如需了解详细的证券硏究信息,请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。在任何情况下,本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议,国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有,国泰君安证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的,需注明出处为“国泰君安研究”,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、节选和修改。

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