保利发展|城投+房企双赢赚取级差地租——对合肥城建引入保利发展子公司合作开发的点评

（以下内容从国泰君安《保利发展|城投+房企双赢赚取级差地租——对合肥城建引入保利发展子公司合作开发的点评》研报附件原文摘录）
　　导读 合肥城建斥资40.9亿拿下南京市两地块，将与保利发展旗下子公司共同开发；目前城投公司上升为拿地主力，城投+房企的双赢模式，未来将成为常态。 ① 合作开发将成常态，维持增持评级。 6月28日合肥城建南京两项目子公司拟增资扩股引入保利发展旗下子公司合作开发新地块，保利发展作为拥有优秀操盘运营能力的央企，未来将持续受益与平台类公司包括城投公司的合作。因此鉴于当前土拍市场和融资环境，公司也低成本积极拓展，维持增持评级。 ②合肥城建斥资40.9亿拿下南京市两地块，将与保利发展旗下子公司共同开发。 合肥城建作为市属国有平台企业与央企保利发展合作，探索城投公司与房企的合作模式，前者城投出钱，后者保利发展凭借其先进的管理经验和优秀的操盘能力，两者合作赚取更大的级差地租。 ③城投公司上升为拿地主力，部分城市地方平台拖底明显。 依据中指的数据，2022年首批次集中供地，天津、无锡、武汉、宁波、福州、苏州、广州、成都等城市地方平台拿地宗数占比均超5成，无锡、天津、苏州均超七成。 ④城投+房企的双赢模式，未来将成为常态。 城投公司可以通过政府提供隐形担保和注入资产的方式让其去发债或者向金融机构借钱来拿地，因此城投公司拿地几乎“无限制”，但是大多数城投公司不具备操盘运营能力，因此与房企合作就成了双赢模式。 风险提示：公司去化下行；存货跌价损失计提大幅增加。 特别声明 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。

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