【国君金工】半年报发布前,延续小阳线行情
（以下内容从国泰君安《【国君金工】半年报发布前,延续小阳线行情》研报附件原文摘录）
点击蓝字丨关注我们 择 时 观 点 核心观点：6月业绩真空期下，盈利预期不断上修带动市场上行。7月半年报发布是一个关键时间节点，如果经济复苏预期确认，亦或是业绩风险落地，则后续会出现较大的成长风格切换行情。 上周复盘与展望：盈利预期上修驱动上涨，筹码结构奠定基础。 市场5月至6月的上涨源自盈利预期反转，4月底市场对经济悲观预期达到极致，5月反转后，盈利预期不断上修，从极度悲观到相对乐观，甚至过于乐观的过程，造就了当下超预期的上涨行情。尤其在业绩真空期背景下，市场很难准确锚定基本面的情况，乐观情绪不断蔓延，进入自我强化过程。此外，4月下旬的恐慌性暴跌导致悲观资金尽数立场，筹码结构多空极度不平衡，5月以来随着市场交易意愿的提升，多头力量始终大于空头，这也是为什么本轮上涨一直没有出现大幅回调的原因。在7月半年报发布前，市场没有较大的风险点，但随着筹码多空结构趋于平衡，后市走势仍取决于经济复苏实际情况。 风格及微观结构变化：价值开始向成长切换，但风格切换趋势尚未形成。 随着市场风险偏好回升，风格由年初以来以稳增长为代表的价值风格开始向光伏为代表的成长风格切换，但两者都具备确定性特征，当下的风险偏好高度还不足以支撑高弹性品种拔估值式的上涨。从公募仓位结构和北上资金流向来看，最近一周无论在仓位还是结构上都没有较大的动作，大的风格切换要等7月半年报发布后，风险偏好进一步抬升才会出现。 板块配置：光伏、新能源车仍将强势，消费3季度有望复苏。 周期上游利润确定性优势在当下边际乐观市场环境下已然减弱，结构主线已经切换至光伏、新能源车为代表的能源转型板块。沿着成长确定性逻辑出发，无论是政策端，亦或是基本面分项指标，光伏板块盈利向上的趋势已经逐步形成一致预期，未来值得持续配置。此外，消费板块不存在很大的成长想象空间，但随着疫情扰动减弱，3季度有望迎来盈利修复，在市场认知不充分的背景下，值得加仓。 壹 择时 市场情绪指数 上周大盘继续走强，上证指数收长下影线，题材股表现强势。从微观交易来看，全市场超百只股票涨停，二连板家数31只，市场维持乐观情绪。 微观市场结构择时 上周知情交易者活跃度指数下穿零轴，“聪明钱”逐渐离场。 贰 行业与风格 风格收益 价值开始向成长切换，但风格切换趋势尚未形成。随着市场风险偏好回升，风格由年初以来以稳增长为代表的价值风格开始向光伏为代表的成长风格切换，但两者都具备确定性特征，当下的风险偏好高度还不足以支撑高弹性品种拔估值式的上涨。从公募仓位结构和北上资金流向来看，最近一周无论在仓位还是结构上都没有较大的动作，大的风格切换要等7月半年报发布后，风险偏好进一步抬升才会出现。 美股： 盈利价值回调； 港股： 价值延续，盈利回调； 台股： 盈利回调，价值回暖； 日股： 盈利回暖，价值回调； 韩股： 价值回暖； 整体来看，大盘成长占优。 行业与热点主题 上周电气设备、汽车、家用电器涨幅居前；板块方面储能、冷链物流、散热等板块上涨最多。 上周北上资金净流入120.3亿。在行业方面，电力设备及新能源、医药、食品饮料等板块净流入资金最多，银行、石油石化、有色金属等板块净流出资金最多。 叁 选股 各行业内高基本面ALPHA个股名单 高基本面ALPHA对应下一个月更高的上涨概率。综合估值、盈利预期、成长、盈利质量等多维度基本面ALPHA，我们给出各行业内上涨概率最高的量化组合。从基本面信息来看，下月上涨概率最高的个股包括厦门象屿、健康元、华发股份等。 非线性量价选股组合 非线性量价选股模型采用量价因子离散特征+Elasticnet回归的预测框架，每月月末对下一个月股票收益进行预测，模型细节详见报告《技术因子的非线性预测力》，本月推荐组合个股包括：国电南瑞、天茂集团、中金黄金等。 冷门股选股 使用百度指数近30日均值数据构建冷门股因子，股票池为具有较好流动性的沪深300成分股，根据绝对值与环比变化数据对沪深300样本股进行初筛，选择前30只股票，再根据风险预警模型得分，选择风险最小的前五只股票进行组合推荐。本周主要推荐金域医学、云南白药、金龙鱼等： 肆 融资融券 上周两融市场所呈现的特征为：上周融资融券整体规模较上上周有所上升，前值为15795.7元，两融余额相对A股流通市值为2.30%。上周两市融资融券交易小幅下降，相比全部A股的成交额占比为8.33%。从整体规模和交易额来看，两融市场整体活力较上上周持平。 上周两融净流入的行业数量减少，其中净流入占比最高的行业为电子、有色金属、汽车，流出占比最高的行业为非银行金融、房地产、家电。 详细报告请查看2022/06/26发布的国泰君安金融工程量化周报《半年报发布前，延续小阳线行情》 法律声明： 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
点击蓝字丨关注我们 择 时 观 点 核心观点：6月业绩真空期下，盈利预期不断上修带动市场上行。7月半年报发布是一个关键时间节点，如果经济复苏预期确认，亦或是业绩风险落地，则后续会出现较大的成长风格切换行情。 上周复盘与展望：盈利预期上修驱动上涨，筹码结构奠定基础。 市场5月至6月的上涨源自盈利预期反转，4月底市场对经济悲观预期达到极致，5月反转后，盈利预期不断上修，从极度悲观到相对乐观，甚至过于乐观的过程，造就了当下超预期的上涨行情。尤其在业绩真空期背景下，市场很难准确锚定基本面的情况，乐观情绪不断蔓延，进入自我强化过程。此外，4月下旬的恐慌性暴跌导致悲观资金尽数立场，筹码结构多空极度不平衡，5月以来随着市场交易意愿的提升，多头力量始终大于空头，这也是为什么本轮上涨一直没有出现大幅回调的原因。在7月半年报发布前，市场没有较大的风险点，但随着筹码多空结构趋于平衡，后市走势仍取决于经济复苏实际情况。 风格及微观结构变化：价值开始向成长切换，但风格切换趋势尚未形成。 随着市场风险偏好回升，风格由年初以来以稳增长为代表的价值风格开始向光伏为代表的成长风格切换，但两者都具备确定性特征，当下的风险偏好高度还不足以支撑高弹性品种拔估值式的上涨。从公募仓位结构和北上资金流向来看，最近一周无论在仓位还是结构上都没有较大的动作，大的风格切换要等7月半年报发布后，风险偏好进一步抬升才会出现。 板块配置：光伏、新能源车仍将强势，消费3季度有望复苏。 周期上游利润确定性优势在当下边际乐观市场环境下已然减弱，结构主线已经切换至光伏、新能源车为代表的能源转型板块。沿着成长确定性逻辑出发，无论是政策端，亦或是基本面分项指标，光伏板块盈利向上的趋势已经逐步形成一致预期，未来值得持续配置。此外，消费板块不存在很大的成长想象空间，但随着疫情扰动减弱，3季度有望迎来盈利修复，在市场认知不充分的背景下，值得加仓。 壹 择时 市场情绪指数 上周大盘继续走强，上证指数收长下影线，题材股表现强势。从微观交易来看，全市场超百只股票涨停，二连板家数31只，市场维持乐观情绪。 微观市场结构择时 上周知情交易者活跃度指数下穿零轴，“聪明钱”逐渐离场。 贰 行业与风格 风格收益 价值开始向成长切换，但风格切换趋势尚未形成。随着市场风险偏好回升，风格由年初以来以稳增长为代表的价值风格开始向光伏为代表的成长风格切换，但两者都具备确定性特征，当下的风险偏好高度还不足以支撑高弹性品种拔估值式的上涨。从公募仓位结构和北上资金流向来看，最近一周无论在仓位还是结构上都没有较大的动作，大的风格切换要等7月半年报发布后，风险偏好进一步抬升才会出现。 美股： 盈利价值回调； 港股： 价值延续，盈利回调； 台股： 盈利回调，价值回暖； 日股： 盈利回暖，价值回调； 韩股： 价值回暖； 整体来看，大盘成长占优。 行业与热点主题 上周电气设备、汽车、家用电器涨幅居前；板块方面储能、冷链物流、散热等板块上涨最多。 上周北上资金净流入120.3亿。在行业方面，电力设备及新能源、医药、食品饮料等板块净流入资金最多，银行、石油石化、有色金属等板块净流出资金最多。 叁 选股 各行业内高基本面ALPHA个股名单 高基本面ALPHA对应下一个月更高的上涨概率。综合估值、盈利预期、成长、盈利质量等多维度基本面ALPHA，我们给出各行业内上涨概率最高的量化组合。从基本面信息来看，下月上涨概率最高的个股包括厦门象屿、健康元、华发股份等。 非线性量价选股组合 非线性量价选股模型采用量价因子离散特征+Elasticnet回归的预测框架，每月月末对下一个月股票收益进行预测，模型细节详见报告《技术因子的非线性预测力》，本月推荐组合个股包括：国电南瑞、天茂集团、中金黄金等。 冷门股选股 使用百度指数近30日均值数据构建冷门股因子，股票池为具有较好流动性的沪深300成分股，根据绝对值与环比变化数据对沪深300样本股进行初筛，选择前30只股票，再根据风险预警模型得分，选择风险最小的前五只股票进行组合推荐。本周主要推荐金域医学、云南白药、金龙鱼等： 肆 融资融券 上周两融市场所呈现的特征为：上周融资融券整体规模较上上周有所上升，前值为15795.7元，两融余额相对A股流通市值为2.30%。上周两市融资融券交易小幅下降，相比全部A股的成交额占比为8.33%。从整体规模和交易额来看，两融市场整体活力较上上周持平。 上周两融净流入的行业数量减少，其中净流入占比最高的行业为电子、有色金属、汽车，流出占比最高的行业为非银行金融、房地产、家电。 详细报告请查看2022/06/26发布的国泰君安金融工程量化周报《半年报发布前，延续小阳线行情》 法律声明： 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
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