【银河轻工陈柏儒】行业点评丨电子烟政策更进一步,看好具备强护城河的行业龙头

（以下内容从中国银河《【银河轻工陈柏儒】行业点评丨电子烟政策更进一步,看好具备强护城河的行业龙头》研报附件原文摘录）
　　轻工 行业带点评报告 事件：2022年6月15日，全国统一电子烟交易管理平台如期正式运行。 1. 我国电子烟政策稳步推进，许可证审批持续进行。 2. 监管政策提高行业门槛，头部企业料将核心受益。 3. 人均消费及渗透率持续提升，我国雾化电子烟市场将稳健成长。 4. 全球市场稳步扩张，企业出海空间巨大。 核心观点 一、事件 2022年6月15日，全国统一电子烟交易管理平台如期正式运行，依法取得烟草专卖许可证的电子烟相关经营主体将逐步上平台进行交易和结算。 二、我国电子烟政策稳步推进，许可证审批持续进行 生产方面，相关部门已接受企业主体的许可证申请，近期将审批发放一批烟草专卖生产企业许可证，据蓝洞新消费统计数据，此前已有14家电子烟生产企业牌照申请处于受理状态。目前，上市公司中，润都股份及金城医药已披露全资子公司取得生产许可证的公告。零售方面，据蓝洞新消费统计数据，全国33个省级烟草单位确定发放48,740张电子烟零售许可证，加上预估的山东和上海，预计全国将发放5.5万张许可证，目前各地许可证正陆续发放。 三、监管政策提高行业门槛，头部企业料将核心受益 监管政策提高行业壁垒：政策直接规定电子烟产品相关参数标准，提高产品研发和生产难度，且相关企业从事电子烟业务需报烟草专卖行政主管部门批准。我们认为，头部企业将在未来行业发展中占据优势，充分受益于未来行业成长，品牌端及生产端均有可能延续一超多强格局。 四、人均消费及渗透率持续提升，我国雾化电子烟市场将稳健成长 据Euromonitor统计及预测，2021年，我国雾化电子烟市场规模为196.37亿元，同比增长38.33%，渗透率达到4.17%，同比增长0.47 PCT，人均消费为1,641.29元/人，同比增长31.58%；预计未来在人均消费及渗透率提升带动下，我国雾化电子烟市场将稳健成长，于2026年达到307.87亿元，届时渗透率及人均消费将分别达到4.76%、2,361.1元/人。 五、全球市场稳步扩张，企业出海空间巨大 我国电子烟销售以出口为主，2021年出口额达到1,,393亿元，同比提升179.96%，占整体销售额比例为87.53%。全球雾化电子烟市场规模不断扩容，我国雾化电子烟产业链出海价值较高，2021年，全球雾化电子烟市场规模达到227.91亿美元，预计将于2026年达到404.78亿美元，2021年~2026年CAGR达到12.17%。 投资建议 重点推荐受益于新型烟草的广阔成长空间，凭借先进雾化技术一骑绝尘的雾化龙头企业【思摩尔国际】。公司大举投入，以研发为核心，实现雾化专利全方位深度布局，技术壁垒深厚，并绑定电子烟头部品牌，将充分受益于电子烟行业持续扩容，以及中美监管落地带来的行业集中。 风险提示 监管进程不及预期；经济增长不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ /// 相关报告 /// 【银河轻工陈柏儒】行业周报丨消费复苏进行时，龙头业绩有望持续修复 【银河轻工】2022年中期策略丨需求复苏确定性强，行业龙头料将核心受益 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《【银河轻工】行业点评_电子烟政策更进一步，看好具备强护城河的行业龙头》 报告发布日期：2022年6月15日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 陈柏儒 分析师登记编码：S0130521080001 陈柏儒 轻工制造行业首席分析师，北京交通大学技术经济硕士，12年行业分析师经验、8年轻工制造行业分析师经验。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。 银河证券公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。 中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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