【广发策略|科创板】迎接周年“解禁时刻”

（以下内容从广发证券《【广发策略|科创板】迎接周年“解禁时刻”》研报附件原文摘录）
　　"科创板周度全景数据库" 请洽广发策略团队倪赓或对口销售！（邮箱定期发送） 报告摘要 7月22日科创板迎来一年期“大减持”。据最新收盘价，科创板首批1年期解禁规模约1832亿元（占全年科创板解禁规模约45%，占流通市值约40%，是科创板7月以来日均成交额约3.4倍）。1年期解禁投资者主要为创投基金及战略配售中的核心员工持股，其中约83%为创投基金（卖出动力强且买入价可能较低）。 第一，解禁压力结构性特征如何？（1）分申万一级行业看，首批解禁集中于电子/机械设备/计算机，解禁市值分别为629.14亿/629.09亿/203.18亿，占行业流通市值分别为265.05%/218.25%/401.00%；（2）分个股来看，西部超导/天宜上佳/虹软科技解禁规模占其流通市值比例较大，分别为639.20%/561.54%/555.71%；交控科技/铂力特/嘉元科技/杭可科技/安集科技等创投基金占解禁市值比重超90%。 第二，解禁影响几何？（1）科创板“机”大于“危”（首批解禁的优质股是长期持有的最佳节点），未来分化加剧，预计当天有内部分流冲击，但实际影响比预期稍弱：一是政策“缓冲垫”：①科创50指数当天发布吸引增量资金（根据证监会，7月17日，首批科创板基金6只产品获批，与此前“科技创新”命名基金不同，“科创板”命名基金聚焦科创板投资，配置比例一般不低于50%；此外，7月15日，4家基金已上报上证科创50ETF及联接基金募集申请，材料已被证监会接收），值得注意的是25只解禁股均纳入50指数，假设50指数长期向上，首批个股将在解禁后面临流动性分化（机构更青睐于长期持仓纳入或有潜力纳入指数的个股）；②特定机构投资者询价转让和配售创新机制；二是中芯国际抽血的心理冲击提前释放（本周中芯国际首日成交额约480亿，最新总市值为5499亿；中芯国际科创板首发募集资金532亿，为A股历史第五，超过H1科创板首发规模之和）；（2）由于科创板与创业板联动性较强，创业板可能也会有所波动。 科创板一周全景数据 一周行情总览：本周日均成交额672.68亿元，较上周增长31.86%；本周日均换手率13.49%，较上周下降1.64pct。 一周估值变化：①科创板指PE（TTM）至本周五137.02倍；②科创板PE（TTM）医药生物最高为1148.24倍，公用事业最低为33.79倍。 一周流动性结构：①本周科创板净卖出161.81亿元，机构主动净卖出85.07亿元；②机构本周主动买入与卖出交易额中分别占比18.49%和21.62%；③本周四融券余额为48.9亿元，相较上周五降低12.26%，融券/融资余额比为0.28。 发行节奏：本周新增3家受理，2家提交注册，7家注册生效，7家上市；目前待上市10家，上市已满130家。 报告正文 前期观点请参考以下报告 【广发策略】科创板：创业板的“先行指标”？——2020-7-12 【广发策略】再融资“提速”、减持“缓冲”——2020-7-5 【广发策略】科创板H2六大预判——2020-6-28 【广发策略】新起点：科创50指数——2020-6-21 【广发策略】科创板“周岁”成绩单——2020-6-16 【广发策略】“中国芯”回归意味着什么？——2020-6-7 【广发策略】重启“累计投标询价”——2020-5-31 【广发策略】科创板、创业板、精选层制度较量——2020-5-24 【广发策略】“科创基金”运作导航——2020-5-17 【广发策略】19年报和20一季报业绩“相对优势”——2020-5-5 【广发策略】Q1公募持仓“拾级而上”——2020-4-26 【广发策略】打新策略理性推移——2020-4-19 【广发策略】四问非公开转让减持革新——2020-4-6 【广发策略】申报新规的“包容”与“约束”——2020-3-29 【广发策略】科创属性评价指引解读——2020-3-22 【广发策略】科创板五大“生力军”——2020-3-15 【广发策略】 科创板业绩预告同比放缓——2020-3-8 【广发策略】 科创板“避险属性”弱化——2020-3-1 【广发策略】融资新高与估值约束——2020-2-23 【广发策略】 索冀鼠年机构持仓——2020-2-16 【广发策略】 科创板鼠年首周复盘——2020-2-9 【广发策略】 公募Q4增持，占流通市值5%——2020-2-2 【广发策略】“躁动”或趋稳——2020-1-19 【广发策略】2019，全景回朔——2020-1-5 【广发策略】十大展望精要——2019-12-29 Word版【广发策略】年少有为——科创板2020年度策略 2019-12-24 【广发策略】并购与分拆预期——2019-12-15 【广发策略】新股首日溢价率规律——2019-12-8 【广发策略】重组机制五大要点——2019-12-1 【广发策略】打新策略“理性化”——2019-11-24 【广发策略】审核“终止”探秘——2019-11-17 【广发策略】破发“优大于忧”——2019-11-10 【广发策略】三季报业绩高增长——2019-11-3 【广发策略】Q3公募持仓数据窥探——2019-10-27 【广发策略】满三月阶段性盘点——2019-10-20 【广发策略】“入摩”意味着什么？——2019-10-13 【广发策略】Q4四点趋势性展望——2019-10-07 【广发策略】新四家发行数据启示——2019-09-22 【广发策略】发行节奏平稳——2019-09-15 【广发策略】打新性价比犹存—— 2019-09-08 【广发策略】中报成绩单较量——2019-09-01 【广发策略】重组、拆分制度创新加持——2019-08-25 【广发策略|科创】下一批打新的四重意义—— 2019-08-18 【广发策略】首批降温，二批稀缺性溢价延续—— 2019-08-11 【广发策略】科创板“一枝独秀”—— 2019-08-04 【广发策略】行稳致远——科创板首日快评 2019-07-22 【广发策略】 首批发行数据透视科创板——“广？科创”系列六 2019-07-12 【广发策略】科创板映射“苗头”蔓延——“广？科创”系列五 2019-07-07 【广发策略】科创板投资与映射预热——科创板投资策略展望 2019-07-01 【广发策略】 科创板映射——“金融供给侧慢牛”系列报告（五）2019-03-24 【广发策略】 破茧，化蝶——“科创板”政策快评 2019-01-31 【广发策略】 全盘阐析“科创板”——“广？科创”系列四（科创板篇）2018-11-09 本报告信息 对外发布日期：2020年7月19日 分析师： 倪 赓：SAC 执证号：S0260519070001 戴 康：SAC 执证号：S0260517120004 SFC CE No. BOA313 法律声明 请向下滑动参见广发证券股份有限公司有关微信推送内容的完整法律声明： 本微信号推送内容仅供广发证券股份有限公司（下称“广发证券”）客户参考，相关客户须经过广发证券投资者适当性评估程序。其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，若使用本微信号推送内容，须寻求专业投资顾问的解读及指导，广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下广发证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映广发证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归广发证券所有，广发证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 感谢您的关注！

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