【东吴环保袁理团队】伟明环保:中标枝江600吨/日生活垃圾焚烧项目,固废扩张能力强劲成长动能充足

（以下内容从东吴证券《【东吴环保袁理团队】伟明环保:中标枝江600吨/日生活垃圾焚烧项目,固废扩张能力强劲成长动能充足》研报附件原文摘录）
　　盈利预测与估值 投资要点 事件：2021年6月10日，公司公告中标枝江市生活垃圾焚烧发电特许经营项目。 公司固废项目接连中标，2022年新增产能达2200吨/日扩张能力强劲。2021年6月10日，公司中标枝江市生活垃圾焚烧项目，改项目处置规模为600吨/日，总投资预计为3.89亿元，单吨投资65万元/吨，项目特许经营期为30年（含2年建设期）。在行业增速放缓市场下沉的背景下，2022年公司新增订单快速积累，1）垃圾焚烧：新增平泉400吨/日垃圾焚烧项目、永安600吨/日垃圾焚烧EPCO工程、枝江600吨/日垃圾焚烧项目，2022年合计新增1600吨/日。2）餐厨：签署永强600吨/日厨余处置项目。新项目扩张能力强劲，强化市场地位。 固废主业成长动能充足，设备自产盈利领先。公司固废主业高成长&高盈利，自主中标&并购助力产能高增，截至2021年底公司垃圾焚烧在手产能5.07万吨/日，其中已投运2.84万吨/日，在筹建/已建比例为 79%保障未来成长性，2021年运营毛利率67%领先同业。得益于1）成本端：设备自产，成本管控能力强，2020年底已投运项目单吨投资40万元，较同业均值低22%，运营期折旧摊销低，2020年单吨运营成本 92 元/吨，较同业均值低 23%，2021 年公司单吨运营成本降至 80 元/吨；2）收益端：2020/2021年新中标项目平均处理费91/95元/吨，较行业均值高19%/6%。运营效率持续提升，2016-2021年吨上网电量复增3%达316度/吨。 携手青山从高冰镍到正极材料纵深布局，青山电池产能规划支撑材料需求。公司携手青山导入资源&技术切入新能源赛道，1）规划于印尼青山园区建设年产4万吨高冰镍项目；2）计划与盛屯、青山共同开发高冰镍精炼、高镍三元前驱体、高镍正极材料生产及相关配套项目，建设年产20万吨高镍三元正极材料。按照1GW高镍三元电池对应需要1700吨高镍正极测算，20万吨高镍正极材料对应约120GW电池产量。青山为全球不锈钢龙头，掌握丰富镍矿资源，保障高冰镍冶炼的原料供应，同时子公司瑞浦能源发力锂电池制造，在温州和佛山基地产能规划176GW/年，对锂电正极材料的需求形成支撑。 盈利预测与投资评级： 固废主业成长动能充足，布局锂电新材料打造第二成长曲线，根据公司项目进展，我们维持2022-2024年归母净利润预测19.38/24.36/32.72亿元，当前市值对应2022-2024年PE为18/15/11倍，维持“买入”评级。 风险提示： 项目进展不及预期，政策风险，行业竞争加剧。 团队介绍 免责申明：本公众订阅号（微信号：dongwuhb）由东吴证券研究所环保团队设立，系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。本公众号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号不是东吴证券研究所环保团队研究报告的发布平台，所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见东吴证券研究所已发布的完整报告。本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。东吴证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。 特别申明：《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）