太平洋证券研究 6月1日最新观点:经济底部反转——5月PMI数据点评

（以下内容从太平洋《太平洋证券研究 6月1日最新观点:经济底部反转——5月PMI数据点评》研报附件原文摘录）
　　目录 ◆每日重大财经 ◆行业最新观点 ◆上市公司速递 每日重大财经 【财联社6月1日早间新闻精选】 1、国务院5月31日印发《扎实稳住经济的一揽子政策措施》提出，继续推动实际贷款利率稳中有降；加快地方政府专项债券发行使用并扩大支持范围；加快推进一批论证成熟的水利工程项目；抓紧推动实施一批能源项目。 2、白宫经济顾问委员会主席Cecilia Rouse5月31日表示，白宫正在考虑缓解通胀，包括降低关税。 3、国家发改委副主任赵辰昕31日表示，下一步，将全力推动扎实稳住经济一揽子政策措施尽快落地见效，加大宏观政策调节力度，靠前发力、适当加力，合理扩大有效需求，保持经济运行在合理区间。 3、财政部、税务总局31日发布《关于减征部分乘用车车辆购置税的通知》，明确年底前购买不超过30万元的2.0升及以下排量乘用车减半征收车辆购置税。 4、工信部副部长徐晓兰5月31日表示，工信部联合有关部门31日印发通知，正式开展新一轮新能源汽车下乡活动，后续还将组织家电、绿色建材下乡等活动，进一步促进大宗商品消费。 5、上交所31日发布《上海证券交易所“十四五”发展规划》》提出，稳步推进全市场注册制改革；推动股票市场高质量发展，推动更多中长期资金入市；大力发展基金市场；大力支持绿色企业和项目融资。 6、人社部等四部门31日印发通知称，在对餐饮、零售、旅游、民航、公路水路铁路运输等5个特困行业实施阶段性缓缴企业社保费政策的基础上，进一步扩大到汽车制造等17个其他特困行业。 7、上交所31日发布通知，自2022年7月1日起至2023年6月30日，将交易单元使用费收费标准由原每个交易单元每年4.5万元下调至每个交易单元每年3万元，计费期间、减免政策和计算方式保持不变。 8、证监会31日发布《关于规范上市公司与企业集团财务公司业务往来的通知》，要求财务公司应当加强关联交易管理，不得以任何方式协助成员单位通过关联交易套取资金。 9、北向资金5月31日大幅净买入138.65亿元。招商银行、贵州茅台、东方财富分别获净买入7.57亿元、7.28亿元、5.07亿元。比亚迪净卖出额居首，金额为2.63亿元。 10、据澎湃新闻，比亚迪在非洲觅得6座锂矿矿山，目前均已达成收购意向。据比亚迪内部测算，6座锂矿折算为碳酸锂可达100万吨，将覆盖其未来十余年电池需求。 行业最新观点 【太平洋宏观尤春野】经济底部反转——5月PMI数据点评 报告摘要 1. 供需反弹，价格回落。 5月制造业PMI录得49.6%，反弹幅度高于预期，扭转了此前连续两个月的下降。虽然数值仍位于荣枯线以下，很多企业仍面临较大压力，但制造业整体上相较于4月景气度已有明显改善。5月PMI指数反映出以下特征：第一，总量层面上供需两端景气度双双回升。相对而言，需求较生产更弱的格局还在延续，疫情对国内经济的冲击仍是通缩性的。第二，价格指数整体回落。这预示着PPI回落速度将加快，和我们上个月的预测相一致。出厂价格指数已经降至荣枯线以下，所以短期内不必太担心PPI向CPI的传导。原材料购进价格指数回落幅度更大，部分行业成本压力有所减轻。不过油价高企的背景下，石油相关行业的成本压力仍然较大。第三，大中小型企业分化，大型企业复苏更快。这符合经济衰退中的一般规律，因为大型企业通常抗风险的能力更强。中小企业的困境亟待解决，财政纾困政策需要继续发力，避免出现“倒闭潮”，稳定就业。 2. 服务业改善，建筑业低迷。 5月非制造业PMI指数录得47.8%，较上个月提升5.9个百分点，其中服务业是主要拉动力。5月非制造业PMI指数具有以下结构性特征：第一，服务业基本触底。5月服务业指数虽然没有回到荣枯线以上，但是其大幅反弹反映出疫情对服务业冲击最严重的时期已经过去。第二，建筑业景气度堪忧。5月各类PMI 指数都明显反弹，只有建筑业继续下降，已经降至除2020年2月之外的历史最低值。这背后固然有疫情对于建筑业开工的负面影响，但是房地产行业衰退的周期性因素同样不可忽视。目前各省市已经出台大量促进商品房销售的政策，包括调控政策的松绑和房贷利率的下调等，房地产行业需求端有望企稳回升。未来需要改善房企的融资及预期，增加房屋供给，以促进相关产业链条的发展，并避免供需失衡导致房价上涨。 3. 经济底部反转。 5月PMI指数的大幅回升反映出经济已经触底反转，上行周期开启。从政策角度来看，财政、货币政策的发力和房地产政策松绑将会引领一轮以投资为主要驱动力的经济上行。从经济基本面角度看，疫情冲击最严重的时期大概率在今年4、5月份，未来消费端也会逐步回暖。我们认为今年由于一二季度经济受疫情影响过大，实现全年经济增长目标的难度不小，但是从边际来看，在疫后经济内生复苏动力及政策护航的双重加持下，下半年经济将会出现较为强力的反弹。目前来看美联储最鹰派的时候可能已经过去，市场对美联储加息的担忧有望逐步缓和，而中国经济也将开启向上的周期，所以可以对未来市场乐观一些。 上市公司速递 【太平洋机械】拓斯达(300607)点评：营收稳步增长，看好业务结构优化提升盈利水平 点评 营收稳步增长，盈利能力受多重因素影响有所承压。公司此前公布2021年年报和2022年一季报显示，2021年实现营收32.93亿元，同比增长19.50%，归母净利润0.65亿元，同比下降87.42%；2022Q1实现营收9.29亿元，同比增长17.45%，归母净利润0.54亿元，同比下降41.53%。营收稳步增长，但盈利能力有所承压，2021年公司毛利率为24.54%(同比下降24.78pct)，净利率为2.06%(同比下降16.60pct)，主要是以下几点原因导致盈利水平承压：1）2020年高毛利的口罩机业务大幅缩减；2）业务不够聚焦，新开拓智能仓储业务持续亏损，目前该业务已停止接单；3）注塑机、数控机床等初期孵化阶段产品，前期耗费了较多场地、物料及人力成本；4）原材料涨价，采购成本大幅上升；5）疫情反复，导致项目交付周期延长、人工成本上升等。 优化业务结构，提升盈利能力。2021年底，公司调整经营思路，聚焦于工业机器人、注塑机、数控机床三大产品，通过持续不断打磨核心产品、降低个性化项目的业务比重、持续优化业务及产品结构、深入发展优质业务及优质客户，持续提升标准化生产能力、逐步修复盈利能力，2022Q1公司毛利率为24.88%(环比改善3.95pct)，净利率为5.86%(环比改善12.27pct)，盈利能力有所回升。 坚持产品与渠道双轮驱动战略，提升核心竞争力。公司将在各类业务线上进一步聚焦，围绕工业机器人、数控机床、注塑机三大核心赛道。同时公司已形成全面、多层次的销售网络，触达客户超过20万家，目前已累计服务客户超过15000家，包括伯恩光学、宁德时代、亿纬锂能、新能德、欣旺达等头部客户，不断提升核心竞争力。 盈利性预测与估值 预计2022年-2024年公司营业收入分别为37.94亿元、43.44亿元和49.37亿元，归母净利润分别为2.30亿元、3.02亿元和3.63亿元，对应EPS分别0.54元、0.71元和0.85元，维持“买入”评级。 风险提示 行业竞争加剧、下游需求不及预期等。 免责声明 1、本公众订阅号（微信号：太平洋证券研究）为太平洋证券研究院依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。本订阅号不是太平洋证券研究院研究报告的发布平台，所载内容均来自太平洋证券研究院已正式发布的研究报告或对报告进行的跟踪与解读。如需了解详细的报告内容或研究信息，请参见太平洋证券研究院的完整报告。 2、本订阅号仅面向太平洋证券签约的机构客户，仅供在新媒体渠道下的研究信息、观点的及时沟通。因本订阅号受限于访问权限的设置，太平洋证券不因其他订阅人收到本订阅号推送信息而视其为客户。 3、在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何的投资建议，太平洋证券研究院及研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 4、本订阅号对所载研究报告保留一切法律权利。订阅者对本订阅号所载所有内容（包括文字、音频、视频等）进行复制、转载的，需注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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