太平洋证券研究 5月25日最新观点:经济稳增长背景下,基建转债存在布局机会

（以下内容从太平洋《太平洋证券研究 5月25日最新观点:经济稳增长背景下,基建转债存在布局机会》研报附件原文摘录）
　　目录 ◆每日重大财经 ◆行业最新观点 ◆上市公司速递 每日重大财经 【财联社5月25日早间新闻精选】 1、央行、银保监会23日召开主要金融机构货币信贷形势分析会，研究部署加大信贷投放力度。会议强调，金融系统要用好用足各种政策工具，从扩增量、稳存量两方面发力，以适度的信贷增长支持经济高质量发展。 2、根据中俄两军年度军事合作计划，5月24日，两国空军在日本海、东海、西太平洋海域上空组织实施例行性联合空中战略巡航。 3、住建部、财政部、央行等三部门日前发布住房公积金阶段性支持政策，明确受疫情影响企业可申请缓缴公积金。 4、澳锂矿商皮尔巴拉（Pilbara）年内第二次拍卖结果24日出炉，成交价为5955美元/吨，折合碳酸锂成本约41.9万元/吨。Pilbara4月27日年内首次拍卖成交价为5650美元/吨，折合碳酸锂成本约为38万元/吨以上。 5、北向资金24日大幅净卖出95.49亿元。贵州茅台、恒瑞医药、五粮液分别获净卖出5.67亿元、4.11亿元、2.85亿元。比亚迪净买入额居首，金额为5.1亿元。 6、王府井拟受让海南旅业100%股权，同时承担股东借款本息7.77亿元；国泰君安拟受让华安基金8%股权，持股比例将增加至51%。 7、6天5板数源科技称目前5G通信壳仅适用于P50 Pro机型，业务占比较小；两连板宇通重工称河南新能源汽车产业发展指导意见涉及公司的新能源环卫车辆。 8、ST华钰5月26日起撤销其他风险警示；北交所生物谷因涉嫌信披违法违规，证监会对控股股东和实控人立案。 9、康辰药业公司现有业务不涉及猴痘疾病相关产品；沃森生物双价HPV疫苗首批产品获得国家药监局批签发证明，产品正式投放市场。 10、中国西电间接控股股东拟以2亿元-4亿元增持公司股份。 行业最新观点 【太平洋固收｜专题】经济稳增长背景下，基建转债存在布局机会 摘要 实现经济稳增长目标，基建需发力 经济下行，经济稳增长目标存在一定压力。回顾过去，经济下行走势时往往基建投资有所增长。目前消费、出口对拉动经济增长的动力不足。基建是实现经济稳增长目标的重要抓手。 政策、项目、资金端为基建增长提供助力 近期中央各部委出台政策助力经济稳增长，多地适度超前布局基础设施建设项目，加速重大项目开工建设，政府专项债前置发行，为基建提供资金保障。 传统基建产业链中下游有望受益稳增长 传统基建产业链较长，中下游有望受益稳增长，新基建板块近年关注度高，短期发力空间有限。 展望未来：基建转债存在布局机会 中证基建指数近几年整体表现：弱于中证转债指数。中证基建指数估值处于历史较低位置，安全边际较高。随着基建为经济稳增长发力托底，同时将带动基建行业相关企业营收有望提高，未来市场预期也会有所改善，基建板块估值有望恢复。股债联动，基建转债存在布局机会。基建转债存续36个标的，发行规模相对不高。 基建转债推荐 考虑转债流动性及正股资质，初步筛选13只基建转债。进一步筛选出转股溢价率低于20%的股性标的转债和纯债溢价率低于15%的债性标的转债。我们还对于正股估值同其行业均值进行了比较，剔除了正股估值明显偏离行业均值的转债，此外进一步筛选出如果触发强赎条款但没公布提前赎回的相关转债标的。综合考虑后筛选了7个基建转债标的。后续我们将对其中的核建转债、建工转债以及交科转债进行具体分析。 风险提示 宏观政策存在不确定性；基建项目进展进度不及预期；稳增长政策力度不及预期。 上市公司速递 【太平洋机械】三一国际(0631)公司点评：矿山装备和港口物流装备领先企业，机器人业务有望成为新的增长点 事件 公司发布2022年一季报，2022Q1实现收入41.16亿元，同比增长70.7%，归母净利润4.44亿元，同比增长31.2%。 点评 矿山装备和港口物流装备领先企业，国际化布局表现亮眼。矿山装备和物流装备是公司两大核心业务，目前公司在矿山装备领域主要涵盖煤炭巷道掘进设备、煤炭综采设备、露天矿用运输设备及工程及非金属矿山掘采设备等；在物流装备领域主要涵盖技术先进的港口机械成套设备。从公司经营情况来看，一季报显示，2022Q1实现营业收入41.16亿元，同比增长70.7%，其中国际化布局成效显著，2022Q1海外收入增长达161%，收入占比达到26.5%，其中矿山装备板块增长255%，物流装备板块增长98.8%。 加大研发投入，智能化、电动化成效显著。公司持续加大研发投入，2021年研发费用7.5亿元，同比增长67.9%，产品全面向电动化、智能化升级，公司的智能掘进机、电动宽体车及新一代电动正面吊等产品需求强劲，无人纯电牵引车及自动化集装箱运输车等新品迅速占领市场，掘进机、宽体车及小港机等产品收入均实现大幅增长。未来，公司将抓住电动化、智能化浪潮，引领技术发展，提升毛利率水平，增强盈利能力。 机器人业务从内部走向外部，有望成为新的增长点。公司在机器人方面主要布局系统集成、移动机器人、电动叉车三大业务板块，2021年三一机器人业务收入11.5亿元，同比增长188.3%，全年执行订单96个，其中外部客户累计中标约1.7亿元，成功开拓蜂巢能源、中车、五粮液等客户。2022Q1机器人业务收入较去年同期增长105%，延续高增长趋势。我们认为，随着智能制造转型，公司机器人业务外部订单有望取得大幅提升，未来成为公司新的增长点。 盈利性预测与估值 预计2022年-2024年公司营业收入分别为150.55亿元、202.21亿元、256.77亿元，归母净利润分别为16.66亿元、20.87亿元和26.36亿元，对应EPS分别为0.53元、0.66元和0.83元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示 汇率大幅波动风险、煤炭行业发展不及预期等。 免责声明 1、本公众订阅号（微信号：太平洋证券研究）为太平洋证券研究院依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。本订阅号不是太平洋证券研究院研究报告的发布平台，所载内容均来自太平洋证券研究院已正式发布的研究报告或对报告进行的跟踪与解读。如需了解详细的报告内容或研究信息，请参见太平洋证券研究院的完整报告。 2、本订阅号仅面向太平洋证券签约的机构客户，仅供在新媒体渠道下的研究信息、观点的及时沟通。因本订阅号受限于访问权限的设置，太平洋证券不因其他订阅人收到本订阅号推送信息而视其为客户。 3、在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何的投资建议，太平洋证券研究院及研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 4、本订阅号对所载研究报告保留一切法律权利。订阅者对本订阅号所载所有内容（包括文字、音频、视频等）进行复制、转载的，需注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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