【国君建材/钢铁|北京利尔】由“产品价值”向“服务价值”延伸

（以下内容从国泰君安《【国君建材/钢铁|北京利尔】由“产品价值”向“服务价值”延伸》研报附件原文摘录）
　　投资要点 首次覆盖，给予“增持”评级。我们看好公司从“产品价值”向“服务价值”延伸，市占率有望迈入快车道，我们给予2020-2022年EPS预测 0.41、0.48、0.56元，参考可比公司2020年平均20倍PE，给予目标价8.20元，首次覆盖给予增持评级。 耐材行业市场格局正发生重大变革。我们认为耐材行业在下游钢铁集中度提升，整包模式转化稳定情况下，存量博弈核心将回归头部企业收购兼并与重大战略调整，耐材行业市场格局正在发生重大变化。 整包模式首创者。独具慧眼的北京利尔从钢厂中间包全套材料供应做起，行业内首先由“工业品制造商”全面向“整体服务商”转型。在整包模式下，公司先与客户签订1-5年不等的供货合同，客户在这段时间内所有的产品均由公司供应，而公司则根据客户的生产、检修计划，制定生产、发货、维修、回收等计划。在整包模式下，公司能够针对不同的客户提供更加准确、及时的服务，下游客户供应商减少、管理效率上升，客户黏性大幅增加。 由“产品价值”向“服务价值”延伸。在原有整体承包的模式上，公司进一步探索客户需求，首先提出由“产品价值”逐渐过渡到“服务价值”的延伸战略，未来有望围绕钢厂打造钢材综合经济。我们认为公司对行业销售模式变化有着前瞻性的判断，有望凭借成本和客户优势逐步突围，公司市占率将稳步上升。 风险提示：原材料成本上升风险；宏观经济形势风险

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