【招商宏观张一平】生产形势继续改善 电厂日均耗煤量明显增加——显微镜下的中国经济(2022年第7期)
（以下内容从招商证券《【招商宏观张一平】生产形势继续改善 电厂日均耗煤量明显增加——显微镜下的中国经济(2022年第7期)》研报附件原文摘录）
感谢各位对招商宏观团队的关注！ 报告发布日期：2022-05-19 核心观点： 国内经济最糟糕的阶段行将结束，稳增长政策加码迹象明显。当前，各部委正在落实中央财经委第11次会议和4.29政治局会议精神。存量政策工作实施速度明显加快，专项债发行规模大幅上量、增值税留抵退税加速实施、特定金融机构和专营机构上缴结存利润也快速提升。增量政策工具也逐步推出，如专项再贷款工具、首套房房贷利率下调等。 上周电厂日均耗煤量大幅回升。这显示疫情形势持续好转，工业生产进一步修复。5月工业增加值环比改善可能性上升。 价格指标显示，传统基建投资需求正在加速释放，但房地产投资维持低迷状态。重交沥青价格5月以来大幅上升，其他重化工业产品价格基本以下跌为主。 国内经济最糟糕的阶段行将结束，稳增长政策加码迹象明显。当前，各部委正在落实中央财经委第11次会议和4.29政治局会议精神。存量政策工作实施速度明显加快，专项债发行规模大幅上量、增值税留抵退税加速实施、特定金融机构和专营机构上缴结存利润也快速提升。增量政策工具也逐步推出，如专项再贷款工具、首套房房贷利率下调等。 风险提示：疫情形势超预期，全球通胀及主要经济体货币政策超预期。 以下为正文内容： 1、开工率 上周沥青样本企业开工率为27.1%，环比上涨13.9%。 上周全国电炉钢厂开工率保持稳定，开工率为71.03%，环比下降1.51%。 上周唐山高炉开工率为57.14%，环比上涨3.17%，涨幅进一步扩大。 上周纯碱企业开工率为85.43%，环比下跌3.92%。 上周螺纹钢开工率为54.75%，环比下跌0.66%。 上周热卷开工率为84.38%，继续环比持平。 上周钢胎开工率显著回升。随着吉林解封以及上海逐步复工复产，汽车生产最困难的阶段已经结束，汽车产业链、供应链也随之修复。上周全钢胎开工率为55.64%，环比回升15.46%，半钢胎开工率为60.49%，环比回升19.85%。 浮法玻璃开工率为87.21%，环比回升0.34%。 上周PVC开工率为82.37%，环比下跌0.09%。 上周我们观察的10个开工率指标中，上周有5个指标环比改善，1个指标持平，4个指标环比下降，但除纯碱开工率下滑较为明显外，其余指标环比下滑幅度较小。 2、产能利用率 上周钢厂产能利用率为88.42%，环比上涨1.13%，涨幅明显扩大，也达到年初以来的最高水平。 热卷产能利用率继续上升，上周为83.55%，环比上涨0.77%，连续6周上涨，同时创下年初以来的最高水平。 上周浮法玻璃产能利用率小幅回落0.05%至87.21%。 上周焦化厂产能利用率为82.8%，环比上升2.4%，涨幅扩大并再次刷新年初以来最高水平。 上周水泥熟料产能利用率为78.18%，环比回落0.6%。 上周电厂日均耗煤量71.58万吨，环比回升4.02万吨。 上周产能利用率高频数据表现较好，虽然环比上升的指标数量减少1个，但环比涨幅明显扩大且有更多指标刷新了今年以来的最高水平。 3、生产 5月上旬重点钢企粗钢日均产量为230.53万吨，较4月下旬日均产量下跌5.34万吨，但仍明显高于今年以来的平均水平。 上周主要钢厂螺纹钢产量为310.14万吨，环比上涨2.63万吨。 上周热卷产量为327.05万吨，环比上升3.01万吨，连续6周增产。 4、价格 上周全国水泥均价环比下跌3.68元/吨至502.77元/吨。其中，华东地区水泥价格环比下跌13.04元/吨至501.72元/吨，西南地区水泥价格环比上涨2元/吨至504元/吨。 上周熟料价格为412.83元/吨，环比下跌0.7元/吨。 混凝土价格上周环比下跌0.38元/吨至468.38元/吨。当前水泥产业链价格持续下跌主要反映了房地产投资的颓势。目前看，上半年房地产投资继续下跌的可能性高。短期内，水泥产业链价格可能将继续维持下跌态势。 上周动力煤和炼焦煤价格走势分化。其中，秦皇岛港动力煤平仓价平均水平为1205元/吨，环比上涨6.67元/吨，涨幅为0.56%。炼焦煤平均价格环比下跌27.07元/吨至2538.6元/吨，跌幅为-1.05%。 上周螺纹钢价格环比下跌118.27元/吨至5006.4元/吨。 上周热卷价格环比下跌135.4元/吨至5074元/吨。 重交沥青上周价格环比上涨64.053元/吨至4329.29元/吨。 上周纯碱价格继续回升。轻质纯碱主流价为2814元/吨，环比上涨30.67元/吨，已经连续7周上涨。 上周价格指标整体偏弱，结合重交沥青价格继续上涨而水泥、钢材价格大幅下跌的分化局面，我们认为当前房地产投资需求较弱，而传统基建投资需求在进一步扩张。 5、库存 水泥发运率上周环比下跌1.39%至39.03%。 上周六大集团电煤库存量环比下降46.21万吨至1137.83万吨，跌幅为3.90%。 上周港口铁矿石库存环比下跌329.12万吨至13995.7万吨，连续7周下滑。 上周钢厂炼焦煤库存环比上涨9.54万吨至883.37万吨。 上周热卷库存环比上升5.22万吨至247.85万吨。 6、房地产市场 上周30城商品房销售数据大幅下滑，成交面积为137.14万平方米，环比下滑77.11万平方米，二、三线城市销售低迷是主要原因。 上周土地成交面积为1776.87万平方米，环比下降27.06万平方米。4月今年第一批集中供地推动土地成交面积明显回升。 上周成交土地溢价率仅为6.64%，环比回升2.57%，达到过去半年的最高点。 7、疫情与物流 截至5月17日，全国当日新增病例和无症状感染者人数为1305人。预计5月下旬本轮疫情对经济社会的影响将大幅减弱。 上周地铁客运量为1.77亿人，环比回升1462万人，较去年同期下降47.7%，成都、广州客运量环比是主要原因，两市合计贡献50%的环比增量。 上周SCFI和CCFI分别为4147.83和3088.03，SCFI下跌13.56，但CCFI上涨39.87。 5月上旬八大枢纽集装箱吞吐量同比下降0.4%，增速比4月下旬放缓6.2个百分点，其中出口吞吐量同比增长1.7%，增速放缓3.2个百分点，内贸吞吐量同比下降6.8%，增速放缓15.3个百分点。 显微镜下的中国经济系列报告： 2022年第1期：严峻疫情形势的经济与政策含义 2022年第2期：疫情对投资需求的冲击可能低于预期 2022年第3期：当前经济的症结是物流不畅 2022年第4期：生产回升 价格下降 物流继续恶化 2022年第5期：中央财经委会议的关键词：纠偏、政策指引与可操作的举 2022年第6期：北京疫情升温 物流依然最受伤
感谢各位对招商宏观团队的关注！ 报告发布日期：2022-05-19 核心观点： 国内经济最糟糕的阶段行将结束，稳增长政策加码迹象明显。当前，各部委正在落实中央财经委第11次会议和4.29政治局会议精神。存量政策工作实施速度明显加快，专项债发行规模大幅上量、增值税留抵退税加速实施、特定金融机构和专营机构上缴结存利润也快速提升。增量政策工具也逐步推出，如专项再贷款工具、首套房房贷利率下调等。 上周电厂日均耗煤量大幅回升。这显示疫情形势持续好转，工业生产进一步修复。5月工业增加值环比改善可能性上升。 价格指标显示，传统基建投资需求正在加速释放，但房地产投资维持低迷状态。重交沥青价格5月以来大幅上升，其他重化工业产品价格基本以下跌为主。 国内经济最糟糕的阶段行将结束，稳增长政策加码迹象明显。当前，各部委正在落实中央财经委第11次会议和4.29政治局会议精神。存量政策工作实施速度明显加快，专项债发行规模大幅上量、增值税留抵退税加速实施、特定金融机构和专营机构上缴结存利润也快速提升。增量政策工具也逐步推出，如专项再贷款工具、首套房房贷利率下调等。 风险提示：疫情形势超预期，全球通胀及主要经济体货币政策超预期。 以下为正文内容： 1、开工率 上周沥青样本企业开工率为27.1%，环比上涨13.9%。 上周全国电炉钢厂开工率保持稳定，开工率为71.03%，环比下降1.51%。 上周唐山高炉开工率为57.14%，环比上涨3.17%，涨幅进一步扩大。 上周纯碱企业开工率为85.43%，环比下跌3.92%。 上周螺纹钢开工率为54.75%，环比下跌0.66%。 上周热卷开工率为84.38%，继续环比持平。 上周钢胎开工率显著回升。随着吉林解封以及上海逐步复工复产，汽车生产最困难的阶段已经结束，汽车产业链、供应链也随之修复。上周全钢胎开工率为55.64%，环比回升15.46%，半钢胎开工率为60.49%，环比回升19.85%。 浮法玻璃开工率为87.21%，环比回升0.34%。 上周PVC开工率为82.37%，环比下跌0.09%。 上周我们观察的10个开工率指标中，上周有5个指标环比改善，1个指标持平，4个指标环比下降，但除纯碱开工率下滑较为明显外，其余指标环比下滑幅度较小。 2、产能利用率 上周钢厂产能利用率为88.42%，环比上涨1.13%，涨幅明显扩大，也达到年初以来的最高水平。 热卷产能利用率继续上升，上周为83.55%，环比上涨0.77%，连续6周上涨，同时创下年初以来的最高水平。 上周浮法玻璃产能利用率小幅回落0.05%至87.21%。 上周焦化厂产能利用率为82.8%，环比上升2.4%，涨幅扩大并再次刷新年初以来最高水平。 上周水泥熟料产能利用率为78.18%，环比回落0.6%。 上周电厂日均耗煤量71.58万吨，环比回升4.02万吨。 上周产能利用率高频数据表现较好，虽然环比上升的指标数量减少1个，但环比涨幅明显扩大且有更多指标刷新了今年以来的最高水平。 3、生产 5月上旬重点钢企粗钢日均产量为230.53万吨，较4月下旬日均产量下跌5.34万吨，但仍明显高于今年以来的平均水平。 上周主要钢厂螺纹钢产量为310.14万吨，环比上涨2.63万吨。 上周热卷产量为327.05万吨，环比上升3.01万吨，连续6周增产。 4、价格 上周全国水泥均价环比下跌3.68元/吨至502.77元/吨。其中，华东地区水泥价格环比下跌13.04元/吨至501.72元/吨，西南地区水泥价格环比上涨2元/吨至504元/吨。 上周熟料价格为412.83元/吨，环比下跌0.7元/吨。 混凝土价格上周环比下跌0.38元/吨至468.38元/吨。当前水泥产业链价格持续下跌主要反映了房地产投资的颓势。目前看，上半年房地产投资继续下跌的可能性高。短期内，水泥产业链价格可能将继续维持下跌态势。 上周动力煤和炼焦煤价格走势分化。其中，秦皇岛港动力煤平仓价平均水平为1205元/吨，环比上涨6.67元/吨，涨幅为0.56%。炼焦煤平均价格环比下跌27.07元/吨至2538.6元/吨，跌幅为-1.05%。 上周螺纹钢价格环比下跌118.27元/吨至5006.4元/吨。 上周热卷价格环比下跌135.4元/吨至5074元/吨。 重交沥青上周价格环比上涨64.053元/吨至4329.29元/吨。 上周纯碱价格继续回升。轻质纯碱主流价为2814元/吨，环比上涨30.67元/吨，已经连续7周上涨。 上周价格指标整体偏弱，结合重交沥青价格继续上涨而水泥、钢材价格大幅下跌的分化局面，我们认为当前房地产投资需求较弱，而传统基建投资需求在进一步扩张。 5、库存 水泥发运率上周环比下跌1.39%至39.03%。 上周六大集团电煤库存量环比下降46.21万吨至1137.83万吨，跌幅为3.90%。 上周港口铁矿石库存环比下跌329.12万吨至13995.7万吨，连续7周下滑。 上周钢厂炼焦煤库存环比上涨9.54万吨至883.37万吨。 上周热卷库存环比上升5.22万吨至247.85万吨。 6、房地产市场 上周30城商品房销售数据大幅下滑，成交面积为137.14万平方米，环比下滑77.11万平方米，二、三线城市销售低迷是主要原因。 上周土地成交面积为1776.87万平方米，环比下降27.06万平方米。4月今年第一批集中供地推动土地成交面积明显回升。 上周成交土地溢价率仅为6.64%，环比回升2.57%，达到过去半年的最高点。 7、疫情与物流 截至5月17日，全国当日新增病例和无症状感染者人数为1305人。预计5月下旬本轮疫情对经济社会的影响将大幅减弱。 上周地铁客运量为1.77亿人，环比回升1462万人，较去年同期下降47.7%，成都、广州客运量环比是主要原因，两市合计贡献50%的环比增量。 上周SCFI和CCFI分别为4147.83和3088.03，SCFI下跌13.56，但CCFI上涨39.87。 5月上旬八大枢纽集装箱吞吐量同比下降0.4%，增速比4月下旬放缓6.2个百分点，其中出口吞吐量同比增长1.7%，增速放缓3.2个百分点，内贸吞吐量同比下降6.8%，增速放缓15.3个百分点。 显微镜下的中国经济系列报告： 2022年第1期：严峻疫情形势的经济与政策含义 2022年第2期：疫情对投资需求的冲击可能低于预期 2022年第3期：当前经济的症结是物流不畅 2022年第4期：生产回升 价格下降 物流继续恶化 2022年第5期：中央财经委会议的关键词：纠偏、政策指引与可操作的举 2022年第6期：北京疫情升温 物流依然最受伤
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