【国君钢铁|广大特材】成本压制盈利,等待业绩拐点

（以下内容从国泰君安《【国君钢铁|广大特材】成本压制盈利,等待业绩拐点》研报附件原文摘录）
　　投资摘要 维持“增持”评级。2022Q1公司实现营收6.62亿元，同比升8.96%；实现归母净利润0.21亿元，同比降67.94%，公司业绩略低于预期。维持公司2022-2024年EPS预测为1.9/2.43/2.55元，对应2022-2024年归母净利润分别为4.06/5.21/5.47亿元。考虑到原材料压力下，行业内公司的估值有所下降，参考行业可比公司，给予公司2022年20倍PE估值，下调公司目标价至38元（原47.5元），维持“增持”评级。 成本压制盈利，等待业绩拐点。2022年1季度公司销售毛利率、销售净利率分别为14.92%、3.59%，较2021年1季度分别下降7.15、7.16个百分点，受到上游原材料价格上升影响，公司业绩承压。我们预期在原材料价格企稳的背景下，公司盈利能力将逐步上升。 风电铸件项目稳步落地，产品结构持续优化。公司风电铸件二期预期22年1季度末完成设备调试，二期技改及精加工投产后，公司将成为国内少数具备20万吨5.5MW风电铸件生产能力的企业。此外，公司特种不锈钢、高温合金产品开始小批量供应，我们预期随着公司高端装备精密零部件的投产，公司产品结构的高端化将持续进行。 陆上风电需求旺盛，铸件产能稳步释放。2021年我国陆上风电装机容量35GW，随着风电成本继续降低，结合目前招标情况，2022年陆上风电装机量或将进一步上升。我们预期公司风电铸件订单情况良好，陆上风电的占比或将上升，公司风电铸件产能将稳步释放。 风险提示：风电铸件订单不及预期；成本大幅上涨。

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