【国君金工】权益长期投资价值认知逐步形成

（以下内容从国泰君安《【国君金工】权益长期投资价值认知逐步形成》研报附件原文摘录）
　　点击蓝字丨关注我们 择 时 观 点 核心观点：市场情绪大幅好转，大幅创新低的概率大幅下修，恐慌情绪得到抑制，市场将重新建立对权益资产长期配置价值的认识。 上周复盘与展望：新的底部预期开始交易，情绪大幅好转。随着海外流动性收紧、汇率、疫情等问题边际好转，市场极端情绪出现反转，市场亦出现较大幅度上涨。同时，政策底预期近期不断强化，这也推动了市场底由分歧到一致的进程。因此，后市大幅创新低的概率大幅下修，恐慌盘得到了有效抑制，在利空预期充分定价后，市场转而开始交易政策预期、政策落地乃至经济复苏，预期拐点已经显现，但这不是一个一蹴而就的过程，需要耐心等待。当下来看，市场成交依旧活跃，交易层面仍聚焦短期预期变化，缺乏对长期投资价值的认知，故而市场仍将维持高波动状态，衍生品套利空间维持较高的状态。 风格及微观结构变化：市场进入存量博弈，“确定性”仍是关键词。 从基金仓位监测角度来看，基金仓位相比1季度大幅下降，但结构上更加集中于在科技等板块，其调仓思路更侧重资产长期配置价值，淡化短期博弈。在短期市场风险偏好水平较低，防御性思路为主的背景下，“确定性”仍是获得结构性增量资金的关键词，对应低估值、盈利质量高、高分红等风格属性仍将维持强势。 板块配置：围绕确定性，配置稳增长主线对应的基建、地产，以及消费中的食品、农业。 市场当下政策预期不断强化，稳增长主线将不断出现脉冲机会，对应基建、地产等产业链具备持续的配置价值。此外，应对当下较为保守的市场环境，从确定性角度出发，消费板块中尤其是必选消费板块满足低估值、盈利稳定等特点，同样有望出现防御性上涨行情。 壹 择时 市场情绪指数 上周市场V字反转，两市集体回暖。从微观交易来看，全市场超250只股票涨停，二连板家数36只，涨停个股行业较分散，题材股普涨。 微观市场结构择时 上周知情交易者活跃度指数快速上升，短期下行空间有限。 贰 行业与风格 风格收益 市场进入存量博弈，“确定性”仍是关键词。从基金仓位监测角度来看，基金仓位相比1季度大幅下降，但结构上更加集中于在科技等板块，其调仓思路更侧重资产长期配置价值，淡化短期博弈。在短期市场风险偏好水平较低，防御性思路为主的背景下，“确定性”仍是获得结构性增量资金的关键词，对应低估值、盈利质量高、高分红等风格属性仍将维持强势。 美股：价值回暖，成长回调； 港股：盈利价值延续； 台股：盈利延续，价值回调； 日股：盈利价值回调； 韩股：价值回调； 整体来看，大盘红利占优。 行业与热点主题 上周建筑装饰、电气设备、建筑材料涨幅居前；板块方面基础建设、锂矿、大基建央企等板块上涨最多。 上周北上资金净流入51.14亿。在行业方面，电力设备及新能源、食品饮料、家电等板块净流入资金最多，银行、钢铁、建筑等板块净流出资金最多。 叁 选股 各行业内高基本面ALPHA个股名单 高基本面ALPHA对应下一个月更高的上涨概率。综合估值、盈利预期、成长、盈利质量等多维度基本面ALPHA，我们给出各行业内上涨概率最高的量化组合。从基本面信息来看，下月上涨概率最高的个股包括建发股份、万孚生物、苏州科达等。 非线性量价选股组合 非线性量价选股模型采用量价因子离散特征+Elasticnet回归的预测框架，每月月末对下一个月股票收益进行预测，模型细节详见报告《技术因子的非线性预测力》，本月推荐组合个股包括：保利发展、天地科技、建发股份等。 冷门股选股 使用百度指数近30日均值数据构建冷门股因子，股票池为具有较好流动性的沪深300成分股，根据绝对值与环比变化数据对沪深300样本股进行初筛，选择前30只股票，再根据风险预警模型得分，选择风险最小的前五只股票进行组合推荐。本周主要推荐中国东航、华友钴业、华大基因等： 肆 融资融券 上周两融市场所呈现的特征为：上周融资融券整体规模较上上周有所下降，前值为15223.48亿元，两融余额相对A股流通市值为2.50%。上周两市融资融券交易小幅提升，相比全部A股的成交额占比为6.33%。从整体规模和交易额来看，两融市场整体活力较上上周下降。 上周两融净流入的行业数量减小，其中净流入占比最高的行业为纺织服装、综合金融、综合，流出占比最高的行业为电力设备及新能源、电子、计算机。 详细报告请查看2022/05/04发布的国泰君安金融工程量化周报《权益长期投资价值认知逐步形成》 法律声明： 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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