政治局会议|用好货币工具,宽货币预期再起
（以下内容从国泰君安《政治局会议|用好货币工具,宽货币预期再起》研报附件原文摘录）
报告导读 中共中央召开政治局会议，相比于此前会议，强调用好货币工具，措辞更积极，且对房住不炒的定位之前，再次强调防范系统性金融风险，政策信号更加明显。 ①市场关注的预售资金监管本次有所提及，从中央层面提出优化预售资金监管，较此前住建部的表态更为明确，这是2021年7月份政策以来的首次最高级别表态，提振楼市改善预期。 我们曾在2021年7月针对规范行业发展文件中提出，预售资金监管对行业缩表会带来极大的压力，将带来行业出现系统性的缩表和部分房企的流动性危机。至2022年年初，对预售资金监管放宽的预期就在不断加强，当前从政治局会议中提出优化监管，相比于住建部的表态，将带来更切实的改善。 ②当前市场的主要矛盾已经不再是预售资金，而是金融机构对高风险房企的风险偏好较低，使得本质为金融的房企面临持续缩表压力，影子银行缺失下，当前强调用好货币工具，提升传统金融机构的风险偏好，能够改善当前的主要矛盾。 当前地方政府存在“囚徒困境”类预售资金监管，而且，即便有宽松，提取超额冻结的预售资金也将被用于偿还其他金融机构对应的借款，行业仍处于持续缩表的阶段当中。即便有央行、地方政府等主导金融机构加强对房企贷款，但基于风险偏好的原则，预计推进难度依然较大，当前，从政治局会议层面，提出用好货币工具，较此前的措辞更为积极，在有明确的宽货币政策之后，传统金融机构的风险偏好预计也将进一步提高。 ③对于房住不炒的表述，放在了守住不发生系统性风险之后，政策范围和力度将持续扩大。 我们认为，当前行业风险仍然较大，受制于房住不炒的定位，金融政策在执行上有所慢于预期，当前将风险放在房住不炒之前，预计也将迎来金融政策在范围和力度方面的持续扩大。我们继续推荐二线央国企，作为版块内的超额收益来源，同时，宽货币兑现之后，结构性资产荒也将出现，持续推荐一线央国企。 特别声明 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。
报告导读 中共中央召开政治局会议，相比于此前会议，强调用好货币工具，措辞更积极，且对房住不炒的定位之前，再次强调防范系统性金融风险，政策信号更加明显。 ①市场关注的预售资金监管本次有所提及，从中央层面提出优化预售资金监管，较此前住建部的表态更为明确，这是2021年7月份政策以来的首次最高级别表态，提振楼市改善预期。 我们曾在2021年7月针对规范行业发展文件中提出，预售资金监管对行业缩表会带来极大的压力，将带来行业出现系统性的缩表和部分房企的流动性危机。至2022年年初，对预售资金监管放宽的预期就在不断加强，当前从政治局会议中提出优化监管，相比于住建部的表态，将带来更切实的改善。 ②当前市场的主要矛盾已经不再是预售资金，而是金融机构对高风险房企的风险偏好较低，使得本质为金融的房企面临持续缩表压力，影子银行缺失下，当前强调用好货币工具，提升传统金融机构的风险偏好，能够改善当前的主要矛盾。 当前地方政府存在“囚徒困境”类预售资金监管，而且，即便有宽松，提取超额冻结的预售资金也将被用于偿还其他金融机构对应的借款，行业仍处于持续缩表的阶段当中。即便有央行、地方政府等主导金融机构加强对房企贷款，但基于风险偏好的原则，预计推进难度依然较大，当前，从政治局会议层面，提出用好货币工具，较此前的措辞更为积极，在有明确的宽货币政策之后，传统金融机构的风险偏好预计也将进一步提高。 ③对于房住不炒的表述，放在了守住不发生系统性风险之后，政策范围和力度将持续扩大。 我们认为，当前行业风险仍然较大，受制于房住不炒的定位，金融政策在执行上有所慢于预期，当前将风险放在房住不炒之前，预计也将迎来金融政策在范围和力度方面的持续扩大。我们继续推荐二线央国企，作为版块内的超额收益来源，同时，宽货币兑现之后，结构性资产荒也将出现，持续推荐一线央国企。 特别声明 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。
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