东莞证券-大消费行业新三板系列研究第3期：19年整体业绩稳增长，医药生物公司盈利水平靠前-200526

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　　投资要点：
　　截至目前数据19年大消费行业农林牧渔板块业绩最好。截至5月25日，根据wind，新三板大消费行业近八成公司公布了2019年年报。以目前公布了年报的公司为样本，经统计，大消费行业整体2019年的收入和净利润均实现10%左右的稳步增长。农林牧渔、医药生物、批发零售板块的净利润均实现同比增长，其中农林牧渔的净利润同比大幅增长50%以上，表现最突出。而食品饮料、纺织服装、餐饮酒店板块的净利润则同比下滑。2019年归母净利润实现同比增长的公司家数占比为54%。
　　截至目前数据八成新三板大消费公司处于低盈利水平。我们把归母净利润水平在5000万元以上的新三板公司认为是盈利能力相对较强的公司。在已披露2019年报的公司中，其中盈利能力相对较强的公司仅占比6.65%。具体而言，归母净利润在2亿元以上的公司占比仅0.72%；在1亿元-2亿元的公司占比1.33%；在5000万元-1亿元的公司占比4.61%。而50%的公司归母净利润集中在0-2000万元区间，另外近30%为亏损。
　　盈利水平靠前的公司中医药生物公司占比最多。截至目前已披露2019年年报的大消费行业归母净利润前100家公司中，属于医药生物公司的有34家，批发零售公司有23家，食品饮料公司有21家，农林牧渔公司有16家，纺织服装公司有5家，餐饮酒店公司仅有1家，医药生物公司占比约三成。而归母净利润前十大公司中，医药生物公司占比则为50%。
　　天地壹号（832898.OC）：实现快速而稳健增长。公司是国内醋饮料行业龙头企业，主营的苹果醋饮料近五年的营业收入占比均在90%以上，而且在近三年的占比呈逐年上升的趋势，主营突出。2019年实现营业总收入25.85亿元，同比增长22.37%；实现归母净利润4亿元，同比增长16.38%。业绩稳健增长的主要原因系货品销量增加的影响。
　　宏源药业（831265.OC）：2019年业绩大幅增长。公司所属行业为医药制造业，主营医药中间体及原料药、有机化学原料、医药制剂等产品研发、生产和销售。公司产品种类相对较多，而多年来医药中间体及原料药和有机化学原料是两大主要业务，其中医药中间体及原料药的营收占比约60%。2019年实现营业总收入15.74亿元，同比增长18.46%；实现归母净利润3.14亿元，同比大幅增长2493.83%。归母净利润同比大幅增长的主要原因在于毛利率大幅提升，以及投资收益大幅增加的影响。
　　风险提示。全球新冠疫情持续扩散；宏观经济增速下滑，消费需求受到抑制；企业研发、生产推进不及预期；企业市场开拓不及预期；行业政策风险；产品质量风险等。