西南证券-公募固收类策略与产品研究系列一：多维度构建“固收+”基金风格评价体系-230420

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（以下内容从西南证券《公募固收类策略与产品研究系列一：多维度构建“固收+”基金风格评价体系》研报附件原文摘录）
　　风险等级划分 　　定义合并权益仓位=股票平均持仓+可转债平均持仓*50%，平均合并权益仓位以15%、25%、40%为线划分低风险、中风险、高风险三类基金池，为后续进一步分析基金风格提供可比较范围。 　　产品目标定位 　　对基金进行文字分析、牛熊市业绩分析、正收益胜率分析、波动率分析、最大回撤分析，通过打分法综合考量上述五种分析方法的结果，将基金划分为绝对收益、相对收益、灵活调整三种类型。 　　大类资产配置 　　结构方面，本文通过多因子滚动回归和利润表拆解两种方法，确定基金的弹性收益来源，将基金划分成可转债增强型、股票增强型和混合增强型三大类。 　　择时方面，本文计算牛熊市转换时股票、可转债仓位变动带来的收益，并在对应风险等级内排名，排名前20%和后20%的本文分别计1和-1分，统计每个基金经历的牛熊市总次数和择时操作得分，以此衡量基金的资产择时能力。 　　各类资产分析 　　对底层资产债券，本文考察利率债的仓位占比、久期，考察信用债的仓位占比、信用等级、品种分布。其中久期和信用等级都通过多因子回归的方法估算。 　　对增强收益可转债，本文计算转股溢价率和纯债溢价率，以此考察其股性与债性；计算转债投资的绝对价格加权均值，考察对估值的容忍度；计算左右侧交易指标，考察可转债的左右侧交易风格。 　　对增强收益股票，本文计算前十大重仓股占股票投资市值比，考察持股集中度；计算前三大重仓行业占股票投资市值比，考察行业集中度；计算基金半年度报告期的股票换手率，考察高低频交易风格；计算左右侧交易指标，考察股票的左右侧交易风格；按照晨星中国的划分方法，计算大、中、小盘的股票持仓比例均值，考察市值风格；按照晨星投资风格箱，计算基金价值型、平衡型、成长型的股票持仓比例均值，考察价值成长风格。 　　风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行统计、测算，文中部分数据有一定滞后性，同时存在第三方数据提供不准确风险；对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议；产品的表现受宏观环境、行业基本面超预期变动、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险，投资者需充分认知自身风险偏好以及风险承受能力，基金有风险，投资需谨慎。